6月25日，塔式起重机服务供应商达丰设备(2153.HK)发布其上市后首份年度业绩，各项财务指标稳健向好。公司2021财年（截至2021年3月31日）录得营业收入7.9亿元，在疫情影响开工复产情形下保持6.4%的同比增速，净利润突破1亿元，较2020财年增长32%。毛利率和净利率维持上升势头，分别较2020财年上升0.5个百分点和2.5个百分点，达到34.5%和12.8%。
公司盈利能力持续提升
达丰设备主要客户为大型央企国企，客户资本金实力雄厚、履约能力强，对公司经营回款和品牌力建设是有利的保证，目前公司Top3客户分别是中国建筑、上海建工和中国核工业集团。公司在手订单充裕，具备较稳定业绩保障，截至2021年3月31日，达丰设备待完成合约总值为7.5亿元（其中5.8亿将计入2022财年）。
达丰设备前三大客户
下面从塔机行业可持续发展路径出发，阐述公司稳健向好的逻辑。
塔机服务行业长期发展逻辑清晰装配式建筑的发展、碳中和、碳达峰目标的推进和城镇化进程的持续建设等因素都将为塔式起重机服务行业带来需求增量。
装配式建筑逐渐成为中国新建建筑增量的重要组成部分，装配式建筑对大型塔机需求旺盛。2020年全国新开工装配式建筑共计6.3亿平方米，较2019年增长50%，占新建建筑面积达到20.5%，而根据规划到2025年左右，预计新开工装配式建筑占新建建筑的比例将达到30%，对比2020年还有较大的增长空间。由于装配式建筑涉及大型和重型建筑结构件的处理，这将使得该市场对于中大型塔机的需求由2019年29,553台提高到2025年的55,648台，平均每年新增需求超过4,000台。可见装配式建筑带来的塔机需求将成为塔机服务行业强力发展的动能。而截至2021财年底，作为塔机服务行业Top2的达丰设备在管塔机数为1,090台，约75%为200吨米以上的中大型塔机，完全契合装配式建筑对大型塔机的需求。
中国装配式建筑新开工建筑面积及占比情况
另一值得关注的相关行业是能源行业，清洁能源建设是实现我国“30/60”碳中和路径的重要抓手，以核电为例，中国已设定具体的发电装机容量目标，计划将核电装机容量从2020年底的51GW提高到2025年底的70GW，这意味着未来5年平均每年需要新建6-8个核电站，根据招股书披露，截至2019年底，达丰设备参与了中国50%以上的核电站项目建设。实际上，达丰设备2021财年在能源业务方面包含7个核电站项目，能源业务营收同比增长50.5%达到5,800万元，占公司总收入的比例从5.2%提高到7.3%，是公司报告期内业务增长最为亮眼的部分。考虑公司与中核集团等国企的良好合作关系，加之碳中和转型带来的确定性的清洁能源建设需求，笔者认为公司能源业务正逢良好发展机遇。
此外，根据国家统计局数据披露，2020年我国城镇化率约63.9%，参考发达国家城镇化率的80%左右，我国城镇化率并不算高。综合社科院相关报告，预计到2025年中国城镇化将达到65.5%，新增8,000万城镇居民。笔者认为塔式起重机服务业有望受益于由此带来的住宅、商业地产、公共交通和公共基础设施的建设需求。
不难发现，下游行业的繁荣发展为塔机服务行业注入强劲的可持续发展力，笔者相信作为国内头部塔机服务供应商的达丰设备，将有机会凭借其多年积累的市场竞争力，享受行业快速发展带来的红利。
公司专注行业多年，塔机运营管理能力出众公司是国内规模Top2的塔机服务供应商，拥有稳定的客户基础，及全国性的业务网络。公司深耕行业多年，与众多国内特级和一级EPC承建商建立了长远的合作关系，稳固的客户群是公司拥有良好业绩的基础。同时，达丰设备在除西藏、青海外的全国各省份均建立起了服务网络，使得公司可及时响应全国市场需求，提升公司服务的广度和力度。
值得一提的是，公司塔机利用率持续保持较高水平，高利用率是塔机服务企业的盈利核心之一，也代表着客户对于达丰设备塔机服务的认可。2021财年公司塔机利用率达76.3%，高于行业的平均水平60%。
公司的研发能力也同样令人惊喜，公司开发的与塔机相关的综合信息管理系统，是一个包括采购、成本控制和设备管理等塔式起重机全生命周期管理的信息系统，将进一步提高设备使用效率和经营效益，持续实现企业价值最大化。此外扬州维修中心的建设，将帮助公司继续深入完善塔式起重机服务产业链，在维修、智能再制造等环节，拓展业务领域，增强公司综合实力。
总结综合来看，达丰设备深耕塔式起重机服务行业多年，塔机规模位列全国Top2，积累了一大批优质客户，业绩稳步增长，盈利能力稳健趋升。同时塔机服务行业长期发展路径清晰，装配式建筑的推广、清洁能源的推动和城镇化进程的推进等都为塔机需求带来持续增量。
考虑达丰设备作为目前港股唯一的塔机服务企业，本身具备稀缺性，在行业高确定性下拥有良好发展前景，属于市场上的优质资产，建议长期关注公司成长情况。
