本文来自：王杨策略研究
整体：科创板配置较Q1提升，但仍低配
根据2021年基金中报（股票型+偏股混合型）的数据测算，科创板配置比例从Q1的2.37%上升至3.51%。基金配置科创板的比例曾在一季度小幅回落，但二季度再次呈现加速上升的趋势。
基金二季末对科创板的配置仍低于标配。科创板在所有A股中的市值占比截至6月30日约为5.42%，然而基金配置的比例二季末是3.51%。
行业：持仓规模最大的赛道，是半导体
根据申万一级行业分类，21Q2基金科创板持股市值较高的行业分别为电子、机械设备、医药生物、计算机和化工。从增持市值来看，化工、电子、医药生物、机械设备和计算机行业增持的金额较高。
根据申万二级行业分类，21Q2基金科创板持股市值较高的行业分别为半导体、专用设备、化学制品、计算机应用和通用机械。从增持市值来看，半导体、化学制品、专用设备、生物制品和计算机设备行业增持的金额较高。
个股：持仓规模居前20的科创板公司
基金科创板持股前二十大个股Q2仍旧以增持为主。根据基金二季报披露的持股变化来看，科创板基金持股前20大个股Q2整体增持金额约为147.9亿元（按照6月30日收盘价测算）。
科创板基金持仓前20大个股以电子（7家）、医药生物（4家）和机械（3家）为主。根据目前中报业绩预告的情况来看，前20家基金持仓公司中已有6家披露了业绩预告，业绩预告平均增速处于35%-1054%的区间内，均保持了高速增长。
摘要
宏观流动性：
1.上周逆回购投放回笼相抵，MLF没有操作；
2.市场利率方面，DR007和R007分别回落至2.11%和2.16%；
3.十年期国债收益率下降至2.92%；
4. 人民币兑美元维持在6.47。
A股市场资金面和情绪面：
1.上周A股成交量下降，换手率上升；
2. 两融余额上升至1.82万亿；
3. 北上资金大幅净流入118.2亿元；
4. 上周A股小幅净减持、回购规模下降，本周限售解禁规模下降；
5. 风格来看，上周小盘股、高PE、低价股、微利股表现最好。
A股和全球估值：
目前上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为11.87、14.28、22.41、14.45、29.22、32.82、61.48。过去十年分位数分别为83.8%、80.8%、7.9%、61.4%、73.2%、64%、78.1%。
正文
宏观流动性
量指标：公开市场操作
上周货币总计净投放0亿元。上周货币投放量500亿元，货币回笼量500亿元。
上周逆回购净投放0亿元。上周逆回购投放量为500亿元，逆回购回笼量为500亿元。
上周MLF净投放0亿元。上周MLF投放量为0亿元，回笼量0亿元。
量指标：新型货币工具
6月PSL新增0亿元。6月PSL期末余额为30926亿元，当月减少440亿元。
6月SLF操作85.5亿元，当月增加55.5亿元。
量指标：信用货币派生
2021年Q2货币乘数为7.14，上升0.2。基础货币余额同比减少1.5%。
2021年6月M1同比增长5.5%，较上个月下降0.6个百分点。M2同比增长8.6%，较上个月上升0.3个百分点。
2021年7月存款准备金率下降。7月大型金融机构人民币存款准备金率为12%，中小型金融机构为9%。
价指标：货币市场利率
上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为2.06%（-0.15%）、2.14%（-0.08%）、2.32%（-0.03%）。上周DR007/R007分别为2.11%（-0.07%）、2.16%（-0.05%）。同业存单（AAA+）1个月到期收益率为2.21%（+0.03%）, 同业存单（AAA+）3个月到期收益率为2.3%（-0.03%）。
价指标：债券市场利率
上周国债期限利差扩大。上周国债1年到期收益率为2.2%（-0.13%），10年到期收益率为2.9%（-0.03%）。上周期限利差为0.76%（+0.1%）。
上周企业债到期收益率下降。上周企业债到期收益率（AAA）5年为3.35%（-0.05%）。
价指标：理财及贷款市场利率
上周理财产品预期年收益率下降。上周理财产品预期年收益率（3个月）为3.35%（-0.08%）。
本月贷款市场报价利率不变。本月一年期LPR为3.85%（+0%），五年期LPR为4.65%（+0%）。
价指标：外汇市场
上周美元指数上升，人民币对美元升值。上周美元指数为92.91（+0.2）。美元兑人民币即期汇率为6.48（+0.008）。
A股市场资金面和情绪面
资金面：股票供给
上周IPO上市家数减少，定增家数减少，并购重组家数增加。上周IPO上市有5家（-3家），金额26亿（-26亿元）。定增有2家（-6家），金额35.5亿元（-52.8）亿元。并购重组有451家（+24家），金额1219.9亿元（+684.6亿元）。
资金面：成交量和换手率
上周全A日均成交额下降。上周全A日均成交量为815.3亿股（-26亿股），成交额为11952亿元（-257.3亿元）。
上周全A换手率上升。上周全A换手率为3.1%（+0.2%）。
上周A股净主动卖出。上周A股净主动卖出936.8亿元（+398.1亿元）。
资金面：新增投资者和基金
6月新增投资者数量增加。6月新增投资者中自然人为155.08万（+14.14万），非自然人为0.44万（+0.16万）。
上周股票型和混合型基金发行数量为74只，较前周增加27只。
资金面：产业资本
上周产业资本净减持。上周产业资本增持10.9亿元（+0亿元），减持78.2亿元（-45.1亿元），净减持67.3亿元（+45.1亿元）。
本周限售解禁家数减少。本周限售解禁家数为29家（-43家），金额为593.3亿元（-855.7亿元）。
上周股票回购家数减少。上周股票回购家数为59家（-21家），金额为8.2亿元（-67.2亿元）。
资金面：杠杆资金
上周两融余额上升。上周杠杆资金两融余额为18234.9亿元（+195亿元），市值占比为2%（+0.01%）。融资买入额5394.6亿元（+3575.6亿元），占成交额比重为9%（-0.1%）。
资金面：海外资金
上周北上资金净流入。上周北上资金净流入118.2亿元，较前一周流入增加67.4亿元。
上周北上资金净流入前十大个股分别为歌尔股份（11.47亿元）、复星医药（9.45亿元）、万华化学（9.28亿元）、五粮液（9.12亿元）、格力电器（7.72亿元）、韦尔股份（6.59亿元）、东方财富（6.57亿元）、恒瑞医药（5.85亿元）、迈瑞医疗（5.20亿元）、比亚迪（4.86亿元）。
上周北上资金净流出前十大个股分别为京东方A（-24.17亿元）、片仔癀（-10.24亿元）、阳光电源（-5.41亿元）、赣锋锂业（-3.75亿元）、恩捷股份（-3.17亿元）、中国中免（-3.13亿元）、中兴通讯（-3亿元）、宁德时代（-2.76亿元）、北方稀土（-2.75亿元）、北方华创（-2.32亿元）。
情绪面：股票质押
上周股票质押占总市值的比例下降。上周质押市值为0.2亿元（-235.31亿元），质押市值占总市值的比例为0.25%（-0.54%）。
情绪面：市场风格变换
上周小盘指数、高PE指数、低价股指数、微利股指数表现相对占优。上周市值风格中，大盘/中盘/小盘指数涨跌幅分别为-0.03%、0.15%、2.16%。PE风格中，高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为2.18%、-0.14%、-1.41%。股价风格中，高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为0.02%、0.85%、2.63%。盈利风格中，亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为1.39%、5.49%、-2.25%。
A股市场估值
主要A股市场指数市盈率
上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为11.46、13.86、22.03、14.13、28.4、32.08、59.56。过去十年分位数分别为77%、74.8%、6.7%、55.9%、67.7%、58.3%、73.1%。
主要A股市场指数市净率
上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.4、1.66、2.02、1.52、3.57、4.48、8.94。过去十年分位数分别为64.3%、66.2%、20.2%、42.6%、91.1%、77.2%、93.9%。
年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分
今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为9.66%、9.17%、38.68%、4.37%、14.88%、8.76%、22.29%，受无风险利率影响的比例分别为 -0.53%、 -0.43%、 -0.3%、 -0.14%、 -0.23%、 -0.2%、 -0.11%，受风险溢价影响的比例分别为 -20.45%、-14.23%、-30.51%、-4.39%、 -13.54%、 -8.03%、 -8.53%。
申万一级行业市盈率
上周市盈率分位数（十年）较低的行业有房地产 (0%)、建筑装饰 (2.6%)、农林牧渔 (3.8%)、非银金融(5.7%)、传媒 (5.8%)，市盈率分位数（十年）较高的行业有电气设备 (92%)、汽车 (90.5%)、食品饮料(89.2%)、休闲服务 (82.9%)、综合 (74.8%)。
申万一级行业市净率
上周市净率分位数（十年）较低的行业有房地产 (0%)、建筑装饰 (0%)、非银金融 (0.5%)、建筑装饰 (3.6%)、商业贸易 (7.9%)，市净率分位数（十年）较高的行业有电气设备 (98.3%)、电子 (97.4%)、休闲服务(93.1%)、化工 (92.1%)、有色金属 (91.9%)。
申万一级行业PB-ROE
从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、钢铁、建筑装饰、非银金融、采掘、公用事业、轻工制造、建筑材料、房地产、农林牧渔。
全球市场估值
全球股票市场的市盈率
上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为29.1、31.68、48.71、40.45、50.22、29.27、53.35、19.41、19.13、11.89、31.04、12.14。过去十年分位数分别为94.8%、90.9%、92.1%、90.8%、85.9%、90.9%、95.8%、72.3%、37.7%、92%、88.6%、77.7%。
全球股票市场的市净率
上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为6.73、4.68、6.3、1.93、1.82、2.43、1.22、1.22、1.9、1.13、3.39、1.15。过去十年分位数分别为97.8%、99.9%、99.3%、99.6%、73.8%、89.3%、99.8%、92.2%、93%、93.7%、95%、32.8%。
风险提示
1. 流动性出现较大的波动
2. 历史估值不具备参考意义
