近日，滨海投资公布今年上半年财报，顺延着去年业绩表现，此次可谓是“百尺竿头，更进一步”。
主要业务持续增长，市场关注度提升
随着国内疫情得到有效控制，经济活动迅速复苏，天然气消费量稳健增长。公司上半年主营收入较2020年同期18.34亿港元上升26%至23.17亿港元，此外股东应占溢利为2.31亿港元，较去年同期1.44亿港元同比大增61%。
伴随着收入规模扩大，叠加借助增加了天然气气源采购中源头气源占比，公司当期毛利较2020年同期上升约26%，达约4.53亿港元，整体毛利率保持约19.6 %。值得一提的是，公司当期净利润实现2.38亿港元，同比大增57.5%，且净利润率为10.27%，相比去年同期增加约2.07个百分点。
具体分业务板块来看，管道天然气作为公司的核心业务，也是三项业务中增幅比例最大的业务，为公司持续稳健增长提供了强劲动力，当期收入同比提升27%至18.73亿港元。其第二大业务工程施工及天然气管道安装也实现了较大幅度增长，当期燃气管道网路增加了77公里至3432公里，该业务期内实现收入增长23%至4.02亿港元。此外，公司的天然气管输业务贡献了2940万港元。
（数据来源：公开资料格隆汇整理）综合来看公司的整体业绩保持稳定增长，并且在一系列“双碳”政策的支持下，长期来看盈利也有望持续稳健增长。良好的业务能力不仅进一步赢得了客户的信赖，也吸引了更多投资者的关注。自今年以来，股价屡创新高，近期虽有回调但相对去年地位仍有超过70%的涨幅。那么，该如何看待滨海投资未来的成长性？
（数据来源：choice）
能源转型，实力股东加持，打开成长空间
受“双碳”政策的影响，中国高度重视清洁能源的覆盖率以及覆盖速度，天然气作为清洁能源的重要部分，在能源革命这一历史性进程中的地位尤为突出。根据《2021中国能源化工产业发展报告》，在十四五期间，天然气将保持7%以上的年均消费增速。另一方面，随着我国经济活动的持续恢复，1-5月份我国天然气表现消费量为1533亿立方米，同比增长17.1%，且各月消费量均呈正增长。而且，对于天然气这样一个周期性较强的行业，每年的4-6月份往往会是淡季。但今年的5月份需求出现反弹增长。
从国际视角来看，也呈现同步趋势。7月8日，国际能源签署发布IEA《天然气分析及展望2021-2024》报告，指出在没有重大政策的变化限制天然气消费的情况下，未来几年全球天然气需求将呈现增长态势。预计2024年天然气需求将达到4.3万亿。
（数据来源：国家发改委格隆汇整理）针对旺盛的市场需求，追溯其根源，真正的细分市场需求在哪里？据统计1-5月份我国城燃部门消费明显提升，占消费总量比重第一达39%，远超过其他市场。
（数据来源：公开资料格隆汇整理）作为最早进入中国燃气事业的外资企业之一，滨海投资在中国大陆城市燃气市场经营多年，具备相当的影响力，已经成为了全国性的清洁能源供应商。今年上半年公司收揽了多个项目。例如：“恩捷科技天然气供应项目”、天津的“正阳煤改气项目”、“新天钢燃气供应项目”等。其中“恩捷科技天然气供应项目”不但是高安市政府重点招商引资项目，而且按照项目公司建设进度，预期于2021年末，恩捷科技项目之每日用气量将达至约10万立方米，于项目公司全部投产后，预计每日用气量将达至50万立方米。大型项目的如期完工预计将有助于带动滨海投资销售利润的稳步增加，同时扩大市场占有率，有助于公司进一步扩大影响力，提升行业地位。
另外，不得不提的是，去年9月，中石化旗下全资子公司长城燃气投资有限公司斥资5.39亿港元入股成为滨海投资第二大股东；泰达控股为第一大股东，合共间接持有公司已发行股份约39.5%的权益，两大实力背景雄厚的企业相继入股无疑会从资本、资源、品牌、渠道等多方面为滨海投资打开空间。
尤其是在天然气销售管理体制改革的大背景下，滨海投资成为了中石化布局城燃终端市场的关键一子，体现出了滨海投资本身的品牌价值和业务实力过硬。更重要的是，对于滨海投资来说，未来通过和中石化的上下游协同效应，既保障了气源的稳定供给，更有望降低气体采购成本，进一步提高未来的盈利能力。
结语
从估值水平来看，滨海投资目前PE仅为5.2倍，位于历史区间的低位，相比行业整体10倍以上的估值来说也偏小。
（数据来源：wind）另一方面，乘着碳中和的东风，滨海投资的市场空间进一步扩大，在股东的大力支持下，充分发挥与上游的协同效应，滨海投资有望攫取到更多的市场份额，实现业绩的稳健增长。
