摩根士丹利发表研究报告，指内地食品零售行业挑战持续，同店销售急速收缩料已部分反映。但改变中的监管环境及线上杂货店潜在较收敛的经营手法，可能会令食品零售商股价见底。
报告称，自去年6月起，自疫情复苏、内地消费物价指数(CPI)正常化、不寻常天气及其他不确定性都压抑了食品零售商同店销售。自去年10月起，受网络巨擘及私募支持的社区团购急速扩张，成为更大挑战。即使致力开拓新业务模式以应对竞争，永辉超市及高鑫零售(6808.HK)均处于调整阶段，寻求可盈利增长的正确模式。因此，市场对其短期表现的期望较低，今年上半年高鑫销售倒退逾10%，而永辉同期则料录亏损。
不过，大摩料未来数季竞争将放缓，一方面，在产品质量而言，夏季对团购服务商带来挑战，据该行调查所得，或部分限制了订单增长。另方面，监管收紧或拖慢团购服务商扩张步伐，在定价及补贴方面需要更具纪律性。更重要是，近期股市向下重评，料减少线上杂货店集资及“烧钱”步伐，重点由全方位扩张转至盈利能力。相反，该行认为永辉及高鑫建基于实体店及供应链的线上杂货店经营，可持续带来有质量的增长。
随着今年基数重订，大摩认为可合理估算未来两年永辉及高鑫财政复苏。据该行调查所得，两企同店销售跌幅收窄或轻微转正，属初步稳定迹象。
报告表示，在该行覆盖内地消费行业中，去年及本年至今食品零售行业股价较去年中高位累跌逾半。即使估值不高，但该行认为在短期盈利压力未完全反映前，行业难有显著估值重评。该行下调永辉超市投资评级，由增持降至与大市同步，目标价由12.3元人民币降至4.4元人民币；并维持高鑫与大市同步评级，目标价由8.7港元降至4.7港元。
