大和发表研究报告，指信达生物(1801.HK)上半年产品收入按年升101%符该行预期；不过，次季核心产品sintilimab收入按季持平于7亿元人民币，生物仿制药贡献公司较大收入占比。报告称，信达生物今明两年无可避免面对收入压力，或导致估值向下重评。评级由“买入”降至“跑赢大市”，目标价由92港元降至67港元。
报告称，在竞争加剧下，次季sintilimab收入按季持平，增长展望暗淡。sintilimab正面对史无前例的竞争，为维持竞争力，公司透过病者支援计划将sintilimab降价40%，至每年4万元人民币(下同)，料销量需增加2.5倍以抵销降价影响。不过，大和料即将到来的2021年国家医保药品目录(NRDL)谈判中，sintilimab将会大幅降价，今年下半年起其他新PD-1 mAbs药品进入市场，sintilimab料增长维艰。因此，报告下调sintilimab内地市场峰值销售预测30%至45亿元。
大和补充，信达生物旗下生物仿制药业务强劲，但面对药品集团采购(GPO)风险。该行料国家医疗保障局(NHSA)将于明年举行生物仿制药GPO。该行下调信达生物明年生物仿制药收入预测由31亿元降至13.9亿元，2023年由43.3亿元降至18.6亿元，以反映生物仿制药市场竞争加剧及未来潜在降价。
报告下调信达生物今明两年收入预测25%及28%，考虑今年NRDL谈判的不确定性，建议投资者暂时避开所有产品线具PD-1 mAbs的生物科技股。
