作者 | 昨辰
核心看点：
1、营收同比下滑，上市以来连续26个季度盈利，营收指标超华尔街预期；
2、直播服务营收的占比不断下滑，但仍是公司最主要的收入来源；
3、陌陌月活跃用户（MAU）创历史新高，但付费用户同比下降；
4、得益于产品和运营方面的持续创新，增值服务继续保持高速增长；
5、Z世代来临，探探的发展潜力有待挖掘。
资本市场六载浮沉，股价几近重回IPO价。曾经的陌陌，是拼多多之前，互联网行业中IPO速度最快的：2011年陌陌成立，解决链接陌生人的需求，仅用不到三年半的时间便成功登录纳斯达克。上市后的三年半时间里，涨幅超235%，在18年6月达到巅峰。此后，股价一路阴跌，至今已跌去超70%的市值，几乎与IPO价格持平。可以说，三年半即是陌陌的一个轮回周期。那么，站在新的轮回周期起点，陌陌又会有怎样的表现呢？
21Q2营收同比下滑，上市以来连续26个季度盈利。美东时间8月26日周四盘前，挚文集团(MOMO.US)发布了21年Q2业绩报告。数据显示，挚文集团Q2净营收达36.717亿元（YoY-5.1%,QoQ+5.8%）(约5.687亿美元)，净利润4.615亿元（YoY+1.3%）（约0.715亿美元）， EPS为2.15元(约0.33美元)。而在Non-GAAP下，公司Q2净利润为5.510亿元（YoY-17.6%）(约8530万美元)，上市以来持续26个季度盈利，营收指标超出华尔街预期。
从分部业务来看，尽管直播服务营收的占比不断下滑，但仍是公司最主要的收入来源。Q2直播服务营收21.013亿元（YoY-19.3%）(约3.255亿美元)，占总营收比重为57.2%。其中，探探的直播服务营收约占10.3%，达2.165亿元(约3350万美元)。
大幅让利吸引主播，推动MAU创新高。为了提振直播服务营收，重展支柱业务的雄风，21年1月23日，陌陌召开公会机构交流会，大幅提高各类分成：主播分成从40%提升至50%，公会利润从10%提升至20%-40%，新主播分成从40%提升至70%-80%。通过大幅让利吸引主播，以此提高用户留存率，同时吸引新用户，使得陌陌的MAU得到了一定的提升。从流量角度而言，陌陌在直播业务上具备一定的先发优势。因此，作为公司支柱业务直播营收的增长，将带动总营收的增长，为公司寻找第二增长曲线提供坚实保障。
MAU创历史新高，赋予公司更多流量变现的可能。截止21年6月，陌陌月活跃用户（MAU）数量为1.156亿（YoY+3.7%）,创历史新高。这说明作为陌生人社交的元老之一，陌陌拥有稳定的用户群体，其社交基本盘非常稳固。老用户的高度忠诚，以及新用户受吸引而来，都给公司带来了更多变现的可能。
得益于产品和运营方面的持续创新，公司的增值业务营收不断增长，Q2达15.073亿元（YoY+25.2%）(约2.334亿美元)。公司深耕陌生人社交多年，对用户心理的把握入木三分，形成了当前以虚拟礼物、会员订阅两大服务为主的增值业务。陌陌主App虚拟礼物业务的持续增长，再加上公司为提升用户的社交娱乐体验引入了更多付费方案，未来的增值业务营收将继续保持高增长趋势。但是，21Q2陌陌直播和增值服务的付费用户有所下滑，去重后总数为1240万（YoY-3.2%），其中包括310万探探付费用户（YoY-20.5%）。
Z世代来临，探探的发展潜力有待挖掘。现如今的探探，已经成为广大年青人结识新朋友甚至找对象的重要途径。当代年轻人，苦催婚久矣；而当代父母，更是为儿女的结婚问题操碎了心。而探探的出现，仿佛是一道曙光，拯救广大年轻人于催婚苦海之中。另外，对标美国的Match Group（美国在线婚恋交友龙头公司），在大数据算法的支持下，探探能够给予不同细分用户群体更加多元化的社交体验。同时，女性用户这一主力消费群体的诉求也得到了探探的支持：探探在【帮助与反馈】一栏中设置了防骚扰的举报功能，若情况属实，骚扰用户的账号会被永远注销。截止发文，号称是超过4亿年轻人交友平台的探探，已累计进行了175.46亿次配对。
21Q2，陌陌主App的净营收为31.575亿元(约4.890亿美元)，而探探的净营收为5.135亿元(约7950万美元)。在上线直播功能后，探探的净亏损不断缩窄，21Q2更是进一步缩窄至670万元(约100万美元)，年内或将实现盈利。近三年来，陌陌和探探的ARPPU基本保持在80元人民币附近，在Z世代的加持下，ARPPU还有进一步的增长空间。
21年上半年，各项核心数据均有所下滑，Q3业绩指引也不太乐观。2021年上半年净营收为人民币71.423亿元（YoY-4.3%）（约合11.062亿美元）；净利润为人民币9.258亿元（YoY-7%）（约合1.434亿美元）；在Non-GAAP下，净利润为人民币11.846亿元（YoY-15.7%）（约合1.835亿美元）；EPS为4.29元人民币（YoY-6.1%）；在Non-GAAP下，EPS为5.45元人民币（YoY-14.7%）（约合0.84美元）。展望未来，陌陌预计，21Q3总净营收将达到人民币36.5-37.5亿元人民币，同比下滑3.1%至0.4%。
更名的背后，孕育着变革的力量。在发布财报的同时，8月26日，陌陌也正式更名为“挚文集团”(MOMO.US)，原英文名Momo Inc.替换为Hello Group Inc.，公司旗下现有App产品名称保持不变。CEO王力在财报中表示，随着虚拟现实的进一步发展，VR/AR硬件的不断成熟并向家用普及靠拢，以及人机交互模式的变化，必将产生新的机会，而这个机会，或许能力挽狂澜，成为止住陌陌颓势的第二增长曲线。因此，公司的使命愿景将更新为：连接人，连接生活。
所谓的投资，就是要寻找能够赚钱、持续赚钱、并在未来能持续赚更多钱的企业。大厦将倾，独木难支。尽管挚文集团已连续26个季度盈利，尽管MAU创历史新高，尽管增值业务保持高增速，但近年来的各项核心数据均不太乐观，加上付费用户不断下滑，公司的颓势仍难以止住。因此，挚文集团仍需不断地尝试新产品，探索能够给公司带来崭新活力的第二增长曲线。
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