2021年8月陆股通持股分析:加仓“新医半”,Taper预期延后有助外资流入

2021年8月陆股通持股分析:加仓“新医半”,Taper预期延后有助外资流入
2021年09月07日 09:09 格隆汇APP

本文来自格隆汇专栏:招商策略张夏,作者:张夏、涂婧清

核心观点

美联储Taper预期延后,外资有望持续流入。8月北上资金波动仍比较大的原因主要包括:1)国内经济回落,月中公布的7月经济数据及外贸、金融、财政数据不同程度下滑。2)8月是上市公司中报披露期,期间部分龙头公司业绩不及预期,叠加部分行业政策,引发市场恐慌情绪。3)美联储会议纪要显示Taper或将超预期提前来临,引发市场担忧;而月末召开的Jackson Hole央行年会上,美联储确认了今年可能开始缩减购债计划,但加息计划仍尚需时日,市场风险偏好出现改善。在8月非农就业数据大幅不及预期的情况,美联储9月宣布Taper计划的概率低,外资有望延续净流入。

2021年8月北上资金净流入规模269.05亿元,连续第11个月净流入,净流入规模较前期扩大;2021年8月末陆股通持股占同期A股自由流通股市值的比例为6.40%,较前期下降0.09%。

从板块分布来看,北上资金主板和科创板持股市值占比上升;创业板持股市值占比下降。具体地,主板持股市值占比上升0.44%;科创板占比上升0.17%;创业板占比下降0.61%。目前陆股通持股仍超配创业板,超配比例为5.52%;主板和科创板分别低配5.40%和0.12%。

大类行业的配置方面,陆股通持股中,中游制造、资源品、金融地产、公用事业等行业占比提升,TMT、医疗保健、消费服务等行业占比下降。

以全部陆股通标的流通市值的分布为基准,陆股通目前在中游制造、医疗保健、消费服务行业处于超配状态,中游制造超配比例扩大,医疗保健和消费服务超配比例收窄;其余行业处于低配状态,资源品低配比例扩大, TMT低配比例收窄;具体看,8月末消费、医药、科技、周期、金融的超配比例分别为6.62%、2.18%、0.14%、-3.91%、-5.03%。 

主动调仓方面,电气设备、电子、医药等加仓比例较高,食品饮料减仓比例较高。具体到二级行业,加仓比例最高的行业为电源设备、医疗器械、半导体,分别加仓0.36%、0.34%、0.33%,减仓幅度最高的为饮料制造、保险和化学制药,减仓0.76%、0.19%、0.15%。

个股方面,8月北上资金持股前20大、前50和100大重仓股集中度均下降。前20大、前50大、前100大重仓股市值占比分别为35.91%、53.35%和66.59%,较前一个月分别下降2.11%、1.75%和1.64%。

最近一周(2021/8/30-2021/9/3)北上资金逆势加仓新能源和医药,净买入较多的如宁德时代、药明康德、紫金矿业。净卖出规模最高的中国平安、平安银行、格力电器等,集中在金融、消费。最近一周净增持强度最高的为弘亚数控,净增持强度为2.07%;净增持强度较高的还有中鼎股份、泉峰汽车、科顺股份等。

风险提示:经济数据不及预期;美联储政策收紧。

01

美联储Taper预期延后

外资有望持续流入

回顾8月北上资金动向,累计净流入269.05亿元,流入规模小幅回升,且已经连续11个月维持净流入。期间市场情绪波动仍比较大,在经历月中连续两个交易日北上资金流出规模超百亿之后,8月下旬整体呈连续净流入态势,累计净流入260.31亿元。8月北上资金波动仍比较大的原因或主要包括:1)国内经济回落,月中公布的7月经济数据及外贸、金融、财政等数据都有不同程度下滑。2)国内市场,8月是上市公司中报披露期,期间部分龙头公司业绩不及预期,叠加部分行业政策,引发市场恐慌情绪;但随着业绩披露完整,业绩不及预期风险削弱、政策面风险落地,A股市场风险偏好有所修复,趋势性下跌忧虑渐消。3)8月19日凌晨公布的7月美联储会议纪要显示,Taper或将超预期提前来临,引发市场担忧,北上资金短期离场,19-20日期间净流出规模均超百亿;而月末召开的Jackson Hole央行年会上,美联储主席鲍威尔确认今年可能开始缩减购债计划,但加息计划仍尚需时日,基本消除市场对于美联储加息的担忧,市场风险偏好出现改善。

北上资金持续增配电气设备、化工和有色金属等行业,而食品饮料、医药生物配比仍在继续下降。其中8月末电气设备持股市值已经超越食品饮料行业,成为第一大重仓行业,高景气的新能源占比自2018年以来占比基本持续提高。

展望未来,北上资金流入A股的中长期趋势未变,九月或将延续8月末以来持续流入的态势。第一,8月末Jackson Hole央行年会上,美联储主席鲍威尔发言明确年内或开启Taper进程,但澄清Taper与加息的联系,整体政策偏鸽,打消了市场对美联储提前Taper和加息的担忧,美元指数与美债十年期收益率走低。第二,鲍威尔同时强调美国就业率数据以及疫情表现至关重要,这些数据表现将是美联储下一步计划的重要考虑因素。美国8月ADP新增就业人数37.36万人,不及市场预期61万人。ADP数据偏向服务业的就业表现,能侧面反映出疫情对美国就业市场带来的影响。另一重要数据,8月非农就业人数新增23.5万人,远不及预期72万人,创2021年1月以来最小增幅;美国8月失业率为5.2%,符合预期。美国8月份的就业放缓速度远超预期,减缓了美联储政策转向的紧迫性,几乎可以排除9月FOMC会议上宣布Taper的可能性。第三,随着A股上市公司中报披露结束,叠加国内经济增速和企业盈利增速开启下行通道,市场风格或有所均衡,近期北上资金对此前持续卖出的医药和食品饮料的偏好有所改善,8月逆势加仓医药,最近一周在食品饮料行业转为净买入。

02

北上资金流向及持股规模

2021年8月,北上资金延续流入状态,但增速加快,累计净流入269.05亿元,为连续第11个月净流入。从月内来看,前两周北上资金持续净流入,月中三周北上资金大幅净流出,第四周又转为大幅净流入179.97亿元。

2021年8月末陆股通持股市值为2.48万亿元,较前一个月增加177.53亿元;占同期A股自由流通市值的比例为6.40%,较前期下降0.09%。具体地,2021年8月末陆股通持有的股票2281只,其中沪市持股976只,对应市值1.27万亿元;深市持股1305只,对应市值1.21万亿元。

03

陆股通板块配置

从陆股通持股的板块分布来看,北上资金主板和科创板持股市值占比上升;创业板持股市值占比下降。具体地,主板持股市值占比82.38%,较前期上升0.44%;科创板占比0.69%,较前期上升0.17%;创业板占比16.93%,较前期下降0.61%。

对比全部陆股通标的流通市值分布,目前陆股通持股仍超配创业板,且在8月超配比例扩大,超配5.52%;而主板和科创版均为低配,分别低配5.40%和0.12%,主板低配比例扩大,科创板低配比例收窄。

04

陆股通持股的行业配置

大类行业的配置方面,陆股通持股中,中游制造和资源品配比大幅上升,金融地产和公用事业小幅上升,TMT小幅下降,医疗保健和消费服务大幅下降。具体地,8月末中游制造配比提升1.52%至22.90%,资源品配比提升1.45%至14.65%,金融地产配比提升0.25%至13.62%,公用事业配比提升0.19%至1.72%,TMT配比下降0.41%至13.28%,医疗保健配比下降1.12%至10.23%,消费服务配比下降1.85%至23.11%。

以全部陆股通标的流通市值的分布为基准,陆股通持股目前在消费、医药行业仍处于超配状态,但消费和医药超配比例下降;其他行业均处于低配状态,科技和周期低配比例收窄,金融低配比例扩大。具体来看,7月末消费、医药、科技、金融、周期的超配比例分别为7.48%、2.32%、-1.01%、-3.55%、-5.25%,行业超低配状态进一步收敛。以全部陆股通标的流通市值的分布为基准,陆股通持股目前在消费、医药、科技行业处于超配,消费超配比例收窄,医药超配比例收窄,科技低配转超配;周期、金融行业处于低配状态,周期低配比例扩大,金融低配比例收窄。具体来看,8月末消费、医药、科技、周期、金融的超配比例分别为6.62%、2.18%、0.14%、-3.91%、-5.03%。行业超低配状态进一步收敛。

从细分行业来看,TMT一级行业中,通信、计算机、传媒和电子配比均下降。其中,通信配比下降0.05%至0.64%;计算机配比下降0.09%至3.25%;传媒配比下降0.12%至1.22%;电子配比下降0.27%至7.44%。 

上游资源品行业中,有色金属、化工、钢铁、采掘和建筑材料配比均上升,具体地,有色金属配比上升0.38%至3.02%;化工配比上升0.33%至6.42%;钢铁配比上升0.32%至1.71%;采掘配比上升0.25%至1.19%;建筑材料配比上升0.14%至2.25%。

中游制造中,电气设备、机械设备、汽车、交通运输、国防军工和建筑装饰配比均上升,电气设备配比上升0.69%至12.22%;机械设备配比上升0.29%至4.74%;汽车配比上升0.21%至3.04%;交通运输配比上升0.17%至2.29%;国防军工配比上升0.15%至0.60%;建筑装饰配比上升0.14%至0.81%。

消费服务类行业中,家用电器配比上升,轻工制造和纺织服装配比基本持平,商业贸易、休闲服务、农林牧渔和食品饮料配比下降。具体地,家用电器配比上升0.04%至6.65%;轻工制造配比维持在1.17%;纺织服装配比维持在0.18%;商业贸易配比下降0.02%至0.26%;休闲服务配比下降0.11%至2.03%;农林牧渔配比下降0.13%至0.98%;食品饮料配比下降1.63%至11.85%。

金融地产类中,银行和房地产配比上升,非银金融配比下降。银行配比上升0.29%至7.27%;房地产配比上升0.03%至1.36%;非银金融配比下降0.07%至5.00%。

医药生物行业占比下降,持股占比下降1.12%至10.23%。

公用事业占比提升,持股占比上升0.19%至1.72%。

从所有一级行业占比来看,电气设备行业占比超越食品饮料行业,成为第一大重仓行业。电气设备行业占比提升0.69%,提升幅度最大;食品饮料配比降幅最大,下降1.63%,目前配比创下2017年以来的新低。其它占比增幅较大的还包括有色金属和化工,分别提升0.38%和0.33%;其它降幅较大的还有医药生物、电子等行业,分别下降1.12%、0.27%。

陆股通主动调仓方面,中游制造、TMT和医疗保健大幅净流入,公用事业、金融地产和资源品小幅净流入,仅消费服务大幅净流出。从陆股通增持额在不同大类行业的分布来看,北上资金按净买入金额由大到小依次排序为中游制造、TMT、医疗保健、公用事业、金融地产、资源品,分别净买入238.52亿元、109.88亿元、64.27亿元、28.67亿元、24.28亿元、1.43亿元,净卖出行业仅消费服务,净卖出191.85亿元。

按照申万一级行业分类,从北上资金主动调仓的情况来看,8月增持比例较高的主要包括电气设备、电子和医药生物。其中,电气设备行业加仓比例最高,达到0.57%;其他行业加仓比例分别为0.37%和0.26%。食品饮料大幅减仓,减仓比例达到0.71%;其他减仓比例居前的包括农林牧渔和有色金属等。

从二级行业看,2021年8月陆股通加仓比例最高的行业为电源设备、医疗器械Ⅱ和半导体,加仓比例分别为0.36%、0.34%和0.33%,其他加仓比例较高行业还包括专用设备和证券Ⅱ等。减仓幅度最高的为饮料制造,减仓比例达到0.76%;其次包括保险Ⅱ和化学制药等,减仓比例分别为0.19%和0.15%。

05

陆股通重仓股

2021年8月,陆股通个股净买入规模最高的个股包括迈瑞医疗、隆基股份和中信证券,分别净买入58.00亿元、38.95亿元和32.49亿元。净卖出规模最高包括贵州茅台、五粮液和中国平安,分别净卖出101.85亿元、47.89亿元和45.14亿元。

具体的,就最近一周而言,北上资金继续集中买入多行业个股,如宁德时代、药明康德、紫金矿业等,分别净买入26.5亿元、17.12亿元、5.64亿元,宁德时代是所有个股中最近一周净买入规模最高的。净卖出规模最高的中国平安、平安银行、格力电器等,集中在金融、消费等领域,净卖出额分别为41.42亿元、26.68亿元、18.03亿元。最近一周净增持强度最高的为弘亚数控,净增持强度为2.07%;净增持强度较高的还有中鼎股份、泉峰汽车、科顺股份等。

2021年8月,北上资金的持股前20大、前50大和前100大集中度均下降。前20大、前50大、前100大重仓股持股市值占总持股规模的比例分别为35.91%、53.35%、66.59%,较前一个月分别下降2.11%、1.75%和1.64%,意味着前20大、前50大和前100大集中度均进一步下降。

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