作者 | 明野、飞鼠溪
大家好，我是明野！
还有一天就国庆了，大家的心思还在工作上么？
就像之前说的，国庆前没什么机会，今天南向港股通关了，北向沪深股通还开着，但是北向资金流出了2.67亿。美国国债收益率也起来了，之前每次起来基本都伴随着市场短期的波动，市场也形成了条件反射，昨天美股都崩了。不过我们也不用急，国庆也刚好看看海外市场怎么表现，也可能蕴含着成长和白马风格的切换。
今天主要给大家分析一个行业，这个行业已经回调了大约40%多，具有一定的研究价值，甚至蕴含着抄底价值。
清洁电器这个行业，这个领域做的公司很多，但就主营业务讲，主要两家上市公司，科沃斯和石头科技，最高下来，分别跌来近40%和50%。
会跌这么多，跟许多领域一样，增速放缓甚至下降叠加高估值下的双杀行情。那么这个领域未来到底怎么看呢？
1、为什么我认为国内清洁电器更有可为？
清洁电器包括扫地机，洗地机，吸尘器等电器。一般大家提科沃斯，提石头科技，想到的是扫地机，所以就把它们全当扫地机器人来看。其实它们不只做扫地机，扫地机最出名，这主要的原因，可能是因为扫地机是最接近彻底解放人的双手。
我们就从扫地机讲起。我们讲国内某个产品的未来时，如果不是本土原创，一般喜欢跟欧美日去对标。比如扫地机，当前国内的渗透率大概在4.5%左右，我们肯定关心美国的渗透率是多少，这样算给国内一个指引。
不幸的是，美国的数据不会给我们多少安慰。
全球第一款扫地机是2001年Electtrolux推出的Trilobite，价格高达1700美元/台。2002年美国机器人公司iRobot推出了基于随机算法的扫地机器人Roomba Origin系列，售价仅160美元/台，远低于竞品，因而得已迅速占领市场，成为全球最大的扫地机公司。
但是，尽管美国2002年开始推广扫地机，但走到现在，也过去近20年了，渗透率也只有15%。
这比起吸尘器在美国的渗透率和渗透速度，不可同日而语。1920年-1930年，10年时间，吸尘器在美国的渗透率由10%提升到了30%。
看到这里，大家可能对扫地机在国内的发展会有些泄气，但我们要弄清扫地机在美国渗透慢的原因。
我个人看来，有两个原因。
一个原因是技术原因，因为早期的扫地机，无论是导航，还是避障，还是清洁技术都存在缺陷，扫地机器人既智障，又清洁能力差。随着技术问题的解决，可以看到，这几年，美国的扫地机渗透率有加快的迹象。
第二个原因，我觉得重要性不亚于第一个原因，它跟美国的地板结构有关，美国的地板结构以毛毯为主，尽管自2007年以来，毛毯结构的地板有所下降，但到2018年，仍然占了半壁江山。毛毯为主的地板结构，容易吸附尘埃，这导致美国家庭的清洁需求核心点是吸尘，而吸尘，其实吸尘器已经算是一个半自动化，解放人力的机器了。
美国的吸尘器保有量非常高，2018年的数据，每百户家庭保有量是150台。吸尘器的存在大大减弱了美国人替换智障的扫地机器人的意愿。这个意愿也阻碍了技术在这方面的摸索。
但是，在国内，是不一样的。因为国内的地板结构以瓷砖为主，瓷砖容易扬尘，所以国内清洁需求的核心点不是吸尘，而是拖地。
一个有趣的数据，国内吸尘器其实1990年就有3.4%的渗透率，但到2018年，国内也仅12%的渗透率，无论是渗透程度还是渗透速度，都不怎么样。这很难用国内收入水平不行来解释，更可能的原因就是地板结构，国内的核心需求在拖地，而不是吸尘。
放到拖地上来看，国内目前基本上是人工，或者自己动手，或者请人，相比欧美日清洁家务的“机械化”，国内机械化太低了。
但这个机械化的需求是实实在在的，拖过地的人都知道！
这也是为什么我认为扫地机在国内的需求会远超欧美日韩，因为它们的家务已经实现了很大程度的机械化，而国内才刚起步。
2、核心是解决需求
既然需求是实实在在的，那么对这个领域的企业来说，就是能不能解决需求。
前不久出了8月清洁电器的数据，可能大家一看，第一反应是，糟糕，扫地机器都下降了，8月线上零售额5.7亿，同比下降-3.3%。这是不是扫地机的需求被证伪了呢？
我个人觉得，不是。我们看另一个数据，洗地机，8月洗地机线上零售额3.4亿，同比增长729%，行业继续维持快速发展势头。
为什么洗地机继续高增，但扫地机却没有呢？
问题还是出在需求上。拖过地的人知道，拖地有两个麻烦，一个是前期的拖地，一个是后期的洗抹布。
洗地机在2020年可以说是大放异彩，这个的领军企业就是科沃斯。科沃斯2020 年发布智能洗地机芙万（Floor One），放在添可品牌下。2020 添可品牌收入达 12.59 亿元，同比增长 361.64%，占公司总收入比重达 17.41%。没有洗地机业绩的放量，科沃斯想在2020年实现高增，是非常难的。
为什么洗地机会爆发？
疫情因素固然重要，大家居家时间变长，刺激了清洁需求，但更重要的是洗地机加入了自清洁模块，从而省了洗拖布的麻烦，大大便捷了拖地。
我们再看扫地机，扫地机有单扫，单拖，扫拖一体模式，但在2021年前，多数扫地机，无论哪种，人还是要做件事，洗拖布。同时，在导航和避障上，扫地机当然还是比不上人工推动的洗地机。就举个例子，一位朋友的。
在扫地机器人还没有那么好用下，那么半自动化的洗地机就成了更好的替代品，这就类似美国家庭的吸尘器。
2019年11月，云鲸推出了J1，是首款带自清洁功能的扫地机器人，一般大家简称自拖洗扫地机器人，2020年双十一销量突破6.5万台。作为开山之作，J1有许多不足，比如扫拖分离，需要人工干预装上拖布，吸附力比竞品也偏低，扫地能力弱。
在云鲸2020年双十一表现优异后，2021年3月，科沃斯跟进，推出N9+，无需人工干预。上市首日N9+突破2万台。
2020年8月25日，石头科技发布了自拖洗扫地机G10。
从这个推出时间看，扫地机的增速放缓甚至下滑，更多是产品问题，而不是需求问题。洗地机继续高增，表明对清洁电器的需求依然是非常强劲的。
正如上面提到的，国内的清洁电器渗透率还很低，清洁类家务的“机械化”才刚刚起步，前景非常广阔。我一点也不怀疑，日后洗地机或者扫地机，会走进千家万户，就像美国的吸尘器那样普及。
3、产品迭代能力
从前面的分析，我们也可以看到，在清洁电器这个领域，还远没到谈所谓护城河的时候。
这个领域既非渠道为王，主要渠道是在线上，线上是没什么壁垒的，也非品牌为王，消费者追求的是实用需求，好不好用才是王道。同时产品，尤其是扫地机，很难说已经到了最终形态的时候。它还处在技术推动产品变得更好用，从而推动普及率提升的阶段。
从平均成交价的变化，也可以看到，消费者不介意为性能更好的产品支付更高的价格。
由此可见，清洁电器目前所处的阶段是非常注重产品迭代能力的。前景再广阔，但是你的产品已经不是下一代产品了，那也是要被淘汰的，这类似手机。当年诺基亚不可不谓强大，但产品没跟上，崩塌起来是非常快的。
无论是国内，还是国外，清洁电器的行业格局还十分不稳定，投资人更应该关注的是企业的产品迭代能力。
目前来讲，就我个人看法，我觉得科沃斯的产品迭代能力明显强于石头科技。
举两个例子。
一个是洗地机，2020年科沃斯推出洗地机芙万大卖，但石头科技没能跟进，它自己2019年推出了米家手持无线吸尘器，2020年营收下滑了54%。推吸尘品明显欠缺对国内清洁家务核心诉求的洞察。
二是自拖洗扫地机。2020年双11云鲸放量后，2021年3月科沃斯跟进，赶上618，而石头科技2021年8月25日才推出G10。
当然，当前的领先，并不代表可以一直维持。总而言之，这个领域投资的时候，需要注重企业的产品迭代能力，能否洞悉消费者需求，能否向着越来越解释人的双手方向前进。
另外，就全球来讲，我觉得在扫地机上，国内的产品迭代能力，会吊打iRobot这个当下老大。
其中原因，正如我前面讲的，国内对扫地机的需求，会超过欧美，国内当前对清洁家务的机械化诉求是最强的，有需求，就会有供给。为什么全球许多新的消费产品诞生于美国？核心原因是它是一个需求推动的经济体，美国GDP结构里，需求占比重近70%。
类似的，在清洁电器这块，国内的需求诉求要强烈得多。在强劲需求的推动下，目前中国市场扫地机产品进化速度最快，诞生了200多个扫地机品牌。iRobot的扫地机与国内相比，其一功能上比较单一，其二技术上也已经不领先，目前iRobot还多是采用视觉导航技术，其精准度不如激光导航。
根据 iRobot 官网数据，2020 年全球扫地 机器人市场仍然呈现iRobot 一家独大的局面，200 美元以上产品中 iRobot 占比为 46%，但较 16 年下降 18pct，份额优势有所收缩。
以科沃斯、石头、小米为代表的国产品牌全球份额不断提升，其中科沃斯作为国产品牌龙头，2020 全球份额达 17%，较 2016 年高 7pct，与 iRobot 差距进一步缩小。
还有一点要注意的是，美国毛毯地板的占比在下降，由2007年的64%下降到2018年的49%。这是否会导致未来美国家庭也增加对拖地的需求？如果有这一转变，那么明显的，国内的产品力竞争更强。
由此可见，国内扫地机品牌不仅在国内大有可为，在国际上也必然可以一战。
结语
尽管扫地机的增速有所放缓，从而带动相关公司杀估值的发生，但我们认为，这个领域的大方向没有变化。相比欧美日各国，我国清洁电器的渗透率还非常低，国内清洁类家务的“机械化”是大势所趋。
这个领域目前还处在产品不断迭代升级从而推动普及率提升的阶段，还不到讲完全讲性价比的时候。我们认为，该阶段，投资人更应该关注产品迭代能力强的公司，并需要时刻关注公司的产品创新力。
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