海外上市的“专精特新”图谱

海外上市的“专精特新”图谱
2021年10月12日 09:11 格隆汇APP

本文来自格隆汇专栏:中信证券研究,作者:杨灵修

2021年以来中央和地方先后多次提及加快“专精特新”中小企业发展,未来五年中央财政将累计安排百亿以上奖补资金,重点扶持相关企业创新发展。2019年以来超过4900家中小微企业被列为国家级“专精特新”小巨人企业,包括600家上市公司,其中有79家上市公司被纳入MSCI China,同时有35家港股公司上榜,主要集中在生物医药、科技、工程机械、化工新材料等领域。我们建议关注1)研发为本、立足创新的港股生物医药板块,包括CXO、医疗器械、科学服务等,如启明医疗、药明康德;2)长期成长空间打开,行业景气度持续上行的制造业,包括汽车零部件、半导体、新材料等,如中芯国际、耐世特、东岳集团。

2021年以来中央和地方先后多次提及加快“专精特新”中小企业的高质量发展,今年7月30日中共中央政治局会议首次提出发展“专精特新”小巨人企业。

实际上“专精特新”概念早在2011年9月“十二五”期间被首次提及后近年来逐渐被列为“十四五”规划的主要发力点,2019年以来工信部公布了首批国家级“专精特新”小巨人企业至今,已有三批共4922家企业获得“专精特新”小巨人企业认定,同时各省市同样积极开展扶持中小企业创新发展,超过4万家企业被列为省级“专精特新”。

2021-2025年中央财政将累计安排100亿以上奖补资金,重点扶持“专精特新”小巨人企业,各省市同样对于上榜公司给予百万级别奖补。

被推荐或申报的“专精特新”小巨人企业除了软件实力外,还需满足经营效益、专业化程度、创新能力和经营管理等硬性财务指标。从行业分布来看,主要集中在科技、高端制造、化工、医药等行业,同时前三批上榜的企业大多设立在长三角和粤港澳大湾区,据不完全统计,广东、浙江两省累计上榜企业均超过300家。除了中央的奖补外,广东省主要城市同样给予上榜企业20-100万不等的一次性补贴。

上榜公司中全部568家上市公司(包含大股东、子/孙公司以及部分合联营企业)主要集中在工业(195家)、信息技术(130家)、材料(111家)以及医疗保健(89家),其中79上市公司被纳入MSCI China指数,同时有36家港股及中概股上榜

整体来看,上榜公司多为中小企业,主要集中在科创版、创业板、新三板和新四板中,流通市值在300亿以下的公司占比超过80%。同时随着市场对于“专精特新”概念股关注度逐渐升温,上市公司整体估值水平明显抬升,静态市盈率在50x以上的超过了30%,此外相较沪深300和MSCI China,上榜的企业盈利能力仍有较大的提升空间,ROE中枢为12.8%(沪深300ROE中枢为15.7%)。 

在全部上榜的92家MSCI China和港股通成份股中,大多集中在生物医药、科技和工业板块,我们认为在“十四五”期间更多中央和地方政策将渐次落地,支持中小企业自主创新和发展,建议关注以下两条主线:

1)具有高创新属性的港股生物医药企业,包括未盈利的生物科技类公司、医疗器械、疫苗、CXO等,从标的上建议关注启明医疗-B、心通医疗-B、药明康德、金斯瑞生物科技等;

2)长期成长空间打开,行业处于高速发展初期,景气度持续上行的优秀硬科技和高端制造业,包括半导体、化工新材料、汽车零部件、光伏新能源等,建议关注中芯国际、耐世特、东岳集团等。

风险因素:

新冠疫情全球蔓延超预期,全球经济进入衰退;中美摩擦激化;国内信用环境恶化;新兴市场风险失控,出现大幅资金流出。

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