瑞信:首予庞大肺部介入治疗市场无竞争者玩家堃博医疗(2216.HK)“跑贏大市”评级 目标价上调94%至21.5港元

瑞信:首予庞大肺部介入治疗市场无竞争者玩家堃博医疗(2216.HK)“跑贏大市”评级 目标价上调94%至21.5港元
2021年10月27日 14:23 格隆汇APP

瑞信今日发研报定义:堃博医疗是庞大的肺部介入治疗市场中为数不多的玩家,在中国和全球提供肺部疾病的创新解决方案。其中,在相当部分慢性阻塞性肺疾病(COPD)患者处于严重或极端严重阶段的中国市场,依托全球唯一实时图像引导的导航平台,堃博医疗(2216.HK)具有先发优势。InterVapor是公司的核心产品,也是唯一通过热蒸汽消融治疗重症慢性阻塞性肺病(COPD)的产品,目前正在接受中国药监局(NMPA)审查,预计将于2021年第四季度在中国获批。

堃博医疗具有高度协同作用的附加产品组合,覆盖肺部疾病的诊断和治疗。公司产品组合包括除InterVapor外的其他四种肺部介入治疗产品,包括RF-II及TLD等,RF-II是一种射频消融设备,正在研究用于治疗肺癌,其肺导航系统可以与InterVapor和RF-II配合使用,提供诊断和治疗功能。在人民币10亿元以上的严重慢性阻塞性肺病中国市场,没有真正的竞争。

瑞信预计,到2025财年,慢性阻塞性肺病市场将达到10亿元人民币,预计将有大约3万名重症慢性阻塞性肺病患者可以接受消融治疗。同时,堃博医疗聚焦的另一市场,肺癌治疗也非常庞大。该行将近期公布的2021年度第一季度财务数据考虑在内,考虑到公司近期较高的运营支出,予堃博医疗(2216.HK)“跑贏大市”评级及目标价从11.08港元大幅上调94%至21.5港元。从长远来看,预计InterVapor将占总营收的70%左右。使用多阶段DCF估值法来推导公司估值,假设加权平均资本成本(WACC)为8.88%,持续增长率为3.0%。

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