医药持仓比例历史低位,自下而上布局2022年

医药持仓比例历史低位,自下而上布局2022年
2021年11月05日 09:29 格隆汇APP

本文来自格隆汇专栏:兴证医药徐佳熹,作者:兴业证券医药小组

一、基金持仓数据出炉,医药持仓历史低位

近期我们整理了医药基金持仓情况,整体来看,医药基金持仓比例已经进入历史中低位,为低配水平。

从所有公募基金的医药持仓(按重仓持股比例推算)情况来看,A股医药板块2021年第三季报的持仓比例为12.62%,环比下降1.96pp,扣除医药基金后持仓7.39%,环比下降2.39pp。医药整体为低配状态(标配8.76%)。

从持仓结构看,主要集中在CXO和各大细分龙头公司恒瑞医药、智飞生物等。持有基金数最多的前十名品种为:药明康德、智飞生物、泰格医药、凯莱英、长春高新、恒瑞医药、通策医疗、康龙化成。

持有市值最多的前十名品种有:药明康德、泰格医药、凯莱英、智飞生物、康龙化成、通策医疗、长春高新、博腾股份等(如图)。

二、医药三季报业绩呈现分化,医药后续有望开启估值切换行情

截至今日,医药公司已经公布三季报,从已披露数据看,医药在去年高基数情况下,业绩增长呈现较大分化,CXO、生命科学上游及部分创新药械公司业绩表现突出。我们预计后续医药业绩会继续呈现分化趋势。随着三季报披露完毕,医药会逐步开启估值切换行情,版块有望渐入佳境,创新药医保谈判在即,政策也将成为近期的核心关注点。

三、布局2022年,自下而上寻找专精特新

在新医改持续深化、产业技术加速迭代、专业人才不断涌现、资本支持日益加强的当前,中国医药企业面对四面而来的机遇与挑战犹如逆水行舟,唯有升级创新,方可乘风破浪,2022年,创新迭代周期更快,企业面临的挑战更大。在这争流百舸中,既有经验丰富不急不缓的巨轮,以创新为驱动不断完善业务布局加速国际化进程,如迈药明康德、恒瑞医药等;亦不乏技术过人全速前进的轻舟,在部分领域优势明显并在自己擅长的赛道上一马当先,如信达生物、南微医学、启明医疗等。因此,在投资方面,除重点关注一线大龙头企业外,也可自下而上找寻各细分领域的专精特新小龙头。

具体包括以下几方面:

创新药产业链和生命科学上游:该领域我们重点关注两方面的机会,一是我们认为在一级市场医药投资依旧火爆,企业人员招聘和CAPEX持续增加的背景下,CXO依旧会维持相当高的景气度,其中药石科技、凯莱英、泰格医药、康龙化成等标的依旧值得投资人密切关注。另一条生命科学上游支持类企业的快速增长,这其中既包括一些已上市企业纳微科技、泰坦科技、东富龙、皓元医药等,也包括部分即将登陆资本市场的企业(如诺唯赞、菲鹏生物等)。

创新药和创新器械受政策影响调整较多,已经进入估值合理区间,建议自下而上筛选优质标的。创新药:在创新药中我们一方面关注已经从Biotech向Biopharma进军并取得一定成效的企业,如恒瑞医药、信达生物、贝达药业、君实生物、康方生物、博瑞医药等;同时也关注在研发上有靓丽表现,产品未来具备一定国际化可能性的优秀生物技术公司,如诺诚健华、康宁杰瑞、亚盛医药等。医疗器械:这其中A股标的中我们关注高成长估值业绩总体匹配,细分领域不断进行进口替代的优质公司,如鱼跃医疗、惠泰医疗、艾德生物、健帆生物、南微医学、爱博医疗、乐普医疗等;港股中则关注技术具有一定优势,具有Biotech属性的创新医疗器械公司,如启明医疗、心通医疗、归创通桥等。

疫苗:疫苗行业未来需要重点关注能把握住疫苗新技术和新方向的优质公司,关注智飞生物(渠道力极强+产品布局持续改善)、复星医药、万泰生物、康泰生物、康希诺等。

消费升级:这其中既包括处方药/医疗器械中具有消费升级属性的我武生物,也包括传统中医药企业中具有品牌优势的同仁堂。

医疗服务:to C端服务中我们看好复制性强,偏消费属性的连锁企业,如通策医疗、益丰药房等公司,以及在to B业务中注重研发且市占率具优势的金域医学。

部分偏绝对收益的低估资产:这部分企业虽然“主题性”不强,但经营稳健,所在领域具有相当看点,且本身估值较为合理,适合投资人作为绝对收益标的长期布局,如中国生物制药、丽珠集团、恩华药业、博瑞医药等。

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