11月4日晚间，华天科技定增结果出炉，本次募集资金总额51亿元中，国家集成电路产业投资二期股份有限公司（下称国家大基金二期）获配11.3亿元，发行完成后，国家大基金二期成为公司第二大股东，持股比例3.21%。
次日一早开盘，华天科技股价大幅拉升7.14%，创3月新高。
01
封测行业国产替代加速
据公开资料显示，华天科技于2017年在深交所上市，公司的总部位于甘肃天水，主营业务是集成电路的封装测试，集成电路产品主要分为引线框架类、基板类和晶圆级产品，均为芯片封测的主流技术。
所谓芯片封装测试，就是利用特制外壳，对芯片进行性能检测，同时对制好的芯片进行密封保护，以达到储存和运输的目的，在产业链中处于中下游。
放眼全球，全球封测市场虽有增长但增幅较小，从2011-2020年，全球封测市场规模从455亿美元增长到594亿美元，CAGR仅有3.0%。而国内封测市场近年发展较为迅速，2011-2020年国内封测市场规模从150亿美元增长到381亿美元，CAGR为10.9%，份额占比也从2011年的33%提升到2020年的64%。特别是自2019年下半年以来，受中美贸易摩擦影响，半导体行业景气度提升，封测行业也随之走强，2020年后海外疫情对欧美地区芯片制造及封测产能造成较大冲击，加上2020年下半年需求复苏，我国的封装行业维持高景气度，国产替代加速。
（半导体封测市场份额变化情况，来源：上海证券）据了解，华天科技在封测行业的市场份额排名全球第六，国内前三。作为封测行业龙头，华天科技的业绩情况也随着行业景气度的提升而增长。自2020年下半年起，公司生产线开始满负荷运行，订单饱满，最新数据显示，今年前三季度华天科技实现了13.7亿元的净利润，同比提升145%，已超去年全年8.32亿元净利润的成绩。
同时，华天科技的毛利率及归母净利率大幅提升，今年三季度公司毛利率较2020年年报数据提升了4个百分点至25.56%，净利率的增长则更为明显，今年三季度公司净利率同比增长6个百分点至14.32%，考虑到在短期内，封测行业供需关系难以缓解，公司的盈利情况有望延续。
02
传统封装vs先进封装
根据产品工艺复杂程度、封装形式、封装技术、封装产品所用材料是否处于行业前沿，封装技术分为传统封装和先进封装。值得注意的是，传统封装具备性价比高、产品通用性强、使用成本低、应用领域广泛等优势，与先进封装不存在明确的替代关系。
据了解，在先进封装市场中，全球先进封装的最大应用领域是移动与消费电子市场，销售额占比将近九成；而在传统封装市场中，新能源汽车和5G基站的放量是主力军。据Yole预计，2019-2025年传统封装市场将保持1.9%的年复合增长率，而先进封装市场CAGR为6.6%。在本轮行情中传统封装供需紧张最为突出，且短期内供不应求状况难改变，相较于先进封装，传统封装行业景气度向好趋势更为凸显。
（来源：研究报告）华天科技的封装技术以传统为主、先进为辅。目前，专攻传统封装的天水基地是公司的主要利润来源，该基地建设时间较早折旧压力小，2020年为公司贡献近34%的营收和47%左右的净利润。
虽然传统封装技术盈利能力强，但随着摩尔定律放缓，先进封装有望成为封测行业规模扩张及份额集中的核心驱动力。可惜相较于同业公司，华天科技在先进封装上的能力略显不足。
03
尾声
此次公开募集的 51 亿元，正是用于扩充先进封装产能规模。根据公告，华天科技本次非公开发行股票募集资金拟用于集成电路多芯片封装扩大规模项目、高密度系统级集成电路封装测试扩大规模项目、TSV及FC集成电路封测产业化项目、存储及射频类集成电路封测产业化项目以及补充流动资金。
除了华天科技外，11月2日晚间，半导体设备龙头北方华创（002371）发布定增情况报告书，表示公司本次共计募集85亿元，其中，大基金二期认购近15亿元。
短短3天内大基金二期投出去了26.3亿元。并且除了这两家公司外，大基金此前其还相继入股了中微公司、至纯科技、南大光电、佰维存储、中微公司等多家半导体相关厂商。
国家大基金二期投资的领域与一期相似，覆盖了芯片产业链各个环节，目前来看，二期相较于一期更偏向制造环节，资金更为针对性地投入到产业链的薄弱之处。结合近期国家大基金一期的频频减持来看，国家仍持续看好半导体行业，调仓换股的动作可见对半导体行业扶持角度正在从下游应用端转向专注制造端。
