今日上午，美国证券交易委员会（SEC）网站显示，HHLR Advisors公布截至2021年9月30日三季度美股持仓数据。该机构正是高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理人主体。
数据显示，截至2021年三季度末，HHLR Advisors的持仓总市值达到76.46亿美元，折合人民币约为487.39亿元。与上一季度97.14亿美元的持仓相比，环比下降约21%。
第三季度，该基金共持有85只标的，其中，新增20只，增持5只，减持15只，清仓24只。
从持仓占比来看，医疗保健类依然是HHLR Advisors持仓最重的赛道，占比为42.52%，环比减少0.45个百分点。其次为非必需消费品类，占比为23.45%，环比增长3.01个百分点。信息技术类排位第三，占比22.54%，环比下降2.4个百分点。
01
医疗与非必需消费品为主要重仓
在HHLR的美股持仓中，前十大重仓股占总市值的69.25%，分别为百济神州、传奇生物、天境生物、On昂跑、京东、赛富时、爱奇艺、拼多多、BridgeBio和DoorDash。与上一季度61%的前十大重仓股的持仓比例相比，有所提升。
其中，中概股有6家。医疗保健类有4家，非必需消费品类有4家，信息技术类有1家，传媒类有1家。
二季度，HHLR Advisors前十大重仓股分别为百济神州、拼多多、爱奇艺、天境生物、Enstar、Zoom、BridgeBio、爱彼迎、京东和赛富时。
从前十大重仓股的变化中可见，ENSTAR、ZOOM、爱彼迎已经从该基金的前十大重仓股中消失，新晋的三只标的则为On昂跑、传奇生物和DoorDash。百济神州依然是HHLR Advisors的第一重仓股，且持仓占比没有发生变化。
传奇生物是HHLR Advisors三季度增持最多的标的，增持幅度环比高达1600%，一跃成为该基金的第二大重仓股。传奇生物为南京金斯瑞生物科技公司的子公司，主要致力于肿瘤学和其他适应症新细胞疗法的发现和开发，目前的主要候选产品有幻想抗原受体LCAR-B38M/JNJ-4528和用于治疗多发性骨髓瘤的CAR-T细胞。
在今年10月的研发日上，传奇生物表示，公司与杨森（Janssen）合作开发的靶向B细胞成熟抗原（BCMA）的CAR-T疗法LCAR-B38M（cilta-cel），已经在治疗多发性骨髓瘤的临床试验中表现出卓越的抗癌活性已经获得美国FDA授予的优先审评资格，有望在11月底获得批准上市，即将迎来商业化收获期。
HHLR Advisors在三季度大举加仓传奇生物1000万股，或有考虑到其即将商业化放量的因素。此前已是前十大持仓股之一的天境生物，该基金也小幅增持其57万股。而天境生物也是一家专注于开发肿瘤和自身免疫两大治疗领域的创新生物药企业。
自2018年以来，医疗保健类便是HHLR Advisors重仓的赛道。在这一季度，该基金继续加码医疗保健赛道。前三大重仓股，百济神州、传奇生物、天境生物合计已经占比总持仓的40.1%，研发方向均为抗肿瘤药与免疫类。
中信证券数据显示，在今年上半年样本亿元化药分类销售中，抗肿瘤药和免疫类销售额占比最大为24.1%，且个分类中增速也较快，上半年增速为21.8%。2016年至2020年年均复合增速达到9.3%，占比也继续扩大领先优势。
在非必需消费品领域，On昂跑是HHLR Advisors新增的标的。三季度，该基金购入其1597万股，使之一跃成为第四大重仓股。
On昂跑是一家来自瑞士的运动品牌，9月才登陆美国纽交所，此前曾获得高瓴在一级市场的投资。On昂跑的产品不仅局限于专业跑鞋，也涵盖越野、运动休闲、网球等领域，并于去年发布了第一款100%可回收的鞋款Cyclon。据悉，网球名将费德勒是该公司的股东与代言人。
公司于今年上半年刚刚扭亏为盈，实现营收3.15亿瑞士法郎，同比增长85.3%；实现归母近利润376万瑞士法郎，上年同期的净亏损为3305万瑞士法郎。
02
减仓互联网
三季度HHLR Advisors减持的前五大公司分别为拼多多、ENSTAR、Zoom、爱彼迎和Uber，其中4家为互联网公司。拼多多减仓幅度最大，减持约409万股，持仓同比下滑59%。
过去一个季度，因为互联网反垄断等外部环境的变化，诸多互联网中概股股价遭遇了前所未有的大打击。PDD自2月高位至今股价已经腰斩，高瓴自2018年Q3便开始持有PDD，截止至9月30日，其累计收益也超过240%。股价达到预期值叠加外部环境变化，逐步减仓，同理，也适用于减仓的bilibili与清仓的DIDI。加之诸多中概股选择回港上市，也为HHLR Advisors这类机构基金提供了更多的选择机会。
不过，HHLR Advisors在三季度却加仓了京东，持股比例环比上升29%。从股价表现来看，京东自2月高位以来跌幅仅为18%，且自7月份有小幅回弹趋势，在一众互联网中概股中算表现较为优秀的公司了。
从一级市场开始，高瓴便是京东的投资者，对京东也算是长情。但也有一些高瓴从一级市场就已经投资的公司如名创优品、Zoom等在这一季度遭到了减持。
03
布局新能源与科技
在这一季度，HHLR Advisors还表现出了对于新能源和科技领域的较大兴趣。
前十大重仓股中，HHLR Advisors三季度继续加仓赛富时，三季度位列前十大重仓股的第六位。
作为一家SAAS公司，赛富时虽然净利润增速有所放缓，但2020年后多个季度的毛利率都维持在74%左右的水平。今年7月，赛富时完成对Slack的收购，为公司带来了约8亿美元的递延收入。
同时，HHLR Advisors还为AMD和SEA等6家科技公司新建了仓位。
此外，在高景气度的领域，HHLR Advisors也继续布局，三季度为理想建仓，但减持了小鹏，蔚来则保持持仓股数不变。
04
结语
总体来看，医疗保健类尤其是抗肿瘤药与免疫类依旧是高瓴在美股投资的重点方向，减仓互联网与增仓新能源与科技，其实也是趋势所使然。
