昨日午后开盘还好好的四维图新，突然却闪崩跌停，整得不少投资者一脸懵，担忧着是不是公司出啥问题了，是不是有先觉资金先跑路了。
结果，晚上风平浪静，啥事都没有。而今日早盘四维图新高开高走，并准时准点在10点封板，封板可谓一气呵成，板上最高封单额达到16亿，涨停成交额达，这么大封单资金量不禁让众多投资者瞠目结舌。
由于意外跌停，涨跌幅偏离值过大，四维图新昨日收盘后登上龙虎榜。
从这份榜单，我们可以看出，虽然公司跌停，但买卖分歧极大，单单买入净额就达1.2亿元。
榜单各路资金“干架”明显，其中，中泰证券德州三八中路营业部是砸盘的主要推手，而华泰证券北京西三环路携手华泰证券西安文艺北路大笔逆势抄底，买入净额均超亿元，而北向资金也逆势买入净额将近1亿元。
值得注意的是，四维图新股价从年初创新高后，一路跌跌不休，跌幅从高点跌下来将近40%，直到11初，公司股价才渐渐企稳。
尤其是到了11月中旬，四维图新一举两连板，二次连上龙虎榜，从萎靡不振，到大涨一鸣惊人，四维图新为什么能得到资金“偏爱”呢？
01
扣非连年亏损？
作为老牌车载地图供应商，公司市值却长期维持在200亿到400亿市值之间，而股价也是在10元到20元区间内震荡了7年，在大箱体内来回震荡，节奏感很强。
突破不了瓶颈，背后肯定有其深刻的原因，我们来从财报上挖挖。
公司近三年营业收入几乎停止增长，扣非净利润连续三年亏损，而去年净利润亏损扩大，要是今年再稳不住利润，难免头上带顶帽。
尽管公司前三季度，净利润仍然亏损4000万，但从二季度开始看，公司正浑身解数保住利润为正。
业绩下滑的背后，公司主营业务连续承压。尽管导航业务毛利率高达95%以上，但该业务收入以及占四维图新总营业收入的比重正在逐年下降，可以看出，四维图新的支柱业务导航地图目前已经陷入增长瓶颈。
下滑的原因不难理解，主要有两个：第一，尤其在便携且免费的手机导航面前，车载导航显得就比较鸡肋，手机导航完全都可以替代掉车载导航。第二，随着越来越多的企业获得甲级测绘资质，四维图新的竞争对手也越来越多。比如，阿里支持下高德地图的强大生态，以及百度地图、腾讯地图的崛起。
02
折腾亏了
主业承压下，公司频频投资反而带来巨额亏损。
先是收购的汽车电子公司杰发科技业绩不及预期，造成18年产生9.46亿巨额的资产减值损失，然后是19、20年，被投企业又给四维图新带来2.31亿、1.78亿的投资亏损。巨额减值下，公司账目上仍然有将近22亿的商誉，可谓达摩克里斯之剑高悬。
与此同时，四维图新的造血速度远远赶不上大手大脚的亏钱速度。最明显的就是公司经营性现金流净额与投资性现金流净额差越来越大。
2017年到2021年前三季度，它的经营性现金流净额分别为3.9亿、3.71亿、0.35亿、1.37亿和-1.55亿，投资性现金流净额则分别为-32.77亿、-9.32亿、-6.79亿、-2.22亿、-8.23亿，而且其中大部分现金都花在了投资其他公司股权上，而非固定资产上的投资。
再比如今年，四维图新陆续受让北京四维互联基金管理中心（有限合伙）其他出资人的出资份额，将四维互联基金纳入合并报表，不仅支出大量现金，还多增加了一笔亏损。
且不说是否涉及到利益输送，但这么一看，公司管理层投资能力确实不行。
03
恰在风口
尽管业绩不够，但公司题材够性感。
随着上半场汽车电动化进行得如火如荼，不少机构高喊下半场汽车智能化的节奏。尤其，自动驾驶越来越成为大众所关注的重点，与此同时，高精地图也被摆上新的高度。
有机构分析，自动驾驶L4级不依赖高精度地图，仅依赖视觉算法取得的效果还是很有限的，高精度地图是未来自动驾驶所必须的。
所以，近年来公司颇受海内外车企欣赏。
其中比较知名的就是特斯拉，自2014年特斯拉进入中国市场开始，四维图新就一直为特斯拉全系车提供地图产品。
尽管在2020年年初，经历了“特斯拉更换地图服务商”风波，但彼时的四维图新也并没有受到影响。除了特斯拉之外，四维图新也与戴姆勒、福特、宝马、广汽、长城、蔚来等国内外重要车企及新势力车厂保持着紧密联系。
此外，四维图新利好消息不断，这也是驱动公司股价大涨的重要原因。先是和戴姆勒签订长达三年的自动驾驶数据管理服务平台订单，紧接着又和沃尔沃签署三年期车联网采购框架协议。
根据框架协议，未来三年内，四维图新将承接沃尔沃汽车车联网云服务平台的合规服务。具体金额取决于上述期限内量产的沃尔沃汽车的相关车型在国内的销量。
据相关数据测算，这份采购协议或许能给四维图新每年带来8000万的收入，这占到它2020年收入的3.7%。如果沃尔沃车联网配置比例再高一些，服务费再贵一些，那么将能够给四维图新带来更多的收入。
与戴姆勒签订的协议涉及高级辅助驾驶及自动驾驶业务，四维图新将在2021年11月至2024年11月期间负责戴姆勒在国内的自动驾驶平台的数据管理服务。
虽然数据管理服务的费用难以给出一个假设值，但是戴姆勒在国内汽车销量超77万辆，与沃尔沃相比体量大出4、5倍，预计对四维图新的营收也能起到不小的拉动作用。
不过，体现在业绩上，我们也可以看出公司转型的决心。
车联网相关营收持续上升。车联网业务，主要是指围绕车辆联网形成的数据生态，提供动态出行信息、智能联网终端设备及软硬一体解决方案、大数据运营平台及场景化应用方案等，具体包括动态交通信息服务业务、乘用车车联网业务和商用车车联网业务。
2019-2020年，四维图新的业务逐渐向车联网靠拢。车联网的业务占比最高，且比重增长约6个百分点；相应地，导航业务下降6个百分点。可见四维图新正在抓紧降低传统汽车地图和导航业务，逐步布局车联网。
这也难怪，近段时间四维图新被资金追捧，在汽车智能化、自动化的大趋势下，涉及车联网、电子导航、智能座舱、车规级电子、地图高级辅助驾驶及自动驾驶业务的四维图新在投资者眼中充满想象空间。
04
结语
在汽车智能化、自动化的大趋势下，四维图新涉及的业务正好符合资本的口味，这也难怪风口一来，猪能飞起来。
盘后，四维图新再次登上了龙虎榜，净买入额超过2.5亿元，其中不乏北向资金继续大笔买入。有意思的是，昨日买一和买三没有走完，还在里面捣腾。
题材够性感，合作车企也称得上阵容豪华，但是频频大笔出手出现的巨额亏损却给公司带来负面的影响，尤其巨额的商誉高悬，不禁让21万股东打了一个“寒碜”。
所以，在下半场汽车智能化的大趋势下，公司能否走出淤泥，市值能否突破长期来的限制，关键还是得看公司能否聚焦主业，抓住时代的机遇。
