格隆汇研究院从各大核心会员群的日常的讨论与交流中进行搜集与筛选，选出月度金股组合，不构成投资建议，仅供各位朋友研究分享：
医疗 | 海吉亚医疗(06078.HK)
1、北京疫情防控积极，上海加快复工复产，疫情复苏行情下，消费属性较强的医疗服务需求有望快速复苏。
2、受疫情影响，市场对企业2季度的业绩表现相对悲观，而业绩确定性大的企业关注度会更高，海吉亚医疗作为医疗服务机构，一方面存在刚需，市场需求有望在疫情后快速释放；另一方面今年上半年存在并表效应。
3、截至2021年底，公司合计共有8个新建产能项目，其中预计将在2022-2025年相继开业，预估新建投入的床位约为4350-5150张，超过当前接近3400张的存量。预计未来投产后，公司经营规模有望翻一番，公司高成长确定性大。
计算机 | 泽宇智能（301179.SZ）
1、泽宇智能2011 年创立，是一家在输变电和配电领域电力信息化的一站式智能电网综合服务商，业务主要包括电力咨询设计、系统集成、工程施工及运维三项，业务景气度较高。公司的客户主要是国家电网、地方各级电力公司、房地产开发企业、工业企业等，其中国家电网相关下属单位占到65%以上。公司19-21年平均毛利率40%+，净利率20%+，盈利能力强。
2、公司19-21年收入和归母净利润复合增速分别为31%和46%（19-21年收入增速46.10%、28.38%，20.51%，归母净利润增速分别为83.01%、42.70%、19.67%）；截至9月30日，公司在手订单达到12.83亿元（2020年收入仅为5.8亿）；另外4家券商一致预期22-24年收入和归母利润复合增速均约30%，成长性较好。
3、给予公司22年1xPEG，即30xPE，对应的市值为75亿（57元/股），距离5月31日市值50亿（38元/股），还有50%的空间。另外，公司投资2亿成立新能源子公司，拓展分布式光伏微电网。整个系统公司从设计、施工、维护各个环节都具备一定实力。公司目标自持有分布式光伏资产，预计五到六年回收，将显著增厚公司收入利润。目前市场对该业务没有关注，存在预期差。
消费 | 安琪酵母（600298.SH）
1、酵母行业属于重资产，资本和技术密集弄，进入门槛较高，无论是国内还是全球，都是寡头竞争格局，安琪酵母21年国内市场份额61%，第一，全球市场份额19%，第二。
2、酵母的下游是B端客户，消费者粘性很强，有很强的渠道壁垒，因而龙头酵母企业的营收端相对稳健，费用端也相对稳健。
3、但是，从安琪酵母的业绩看，明显它有很强的周期性，这主要是因为毛利率的波动，呈现周期性。
4、影响毛利率的关键因素是糖密价格，另外，因为安琪酵母海外业务占比近30%，人民币汇率和海运费用也影响其毛利率。
5、 当前是安琪酵母毛利率和净利润率最糟糕的时候，糖蜜价格突破1700，历史新高，人民币不断升值，海运费用高企。
6、不过，22年3月开始，人民币由升值变为贬值，且从4月份开始大幅贬值。海运费用也从4月开始有拐点迹象。
7、这波糖蜜价格飙升，有疫情因素，疫情导致酒精需求量大幅提升，同时农产品价格不断上涨，玉米价格不断上升，导致糖蜜生产酒精的需求量大增。预计这些因素可能明年会缓解。
8、安琪酵母当前估值合理，基本面边际拐点不远，值得关注。
美股 | （COST.US）
1、会员制的商业模式相较于其他商超护城河深，SKU更少也意味着库存和供应链的压力更小，受高通胀环境影响相对小。
2、最新季财报超预期：营收525.96亿美元，同比增长16.2%，超出市场预期的517.1亿美元；EPS 3.04美元，同比增长10.6%，超出市场预期的3.03美元。在沃尔玛、塔吉特等大型商超接连暴雷的情况下，这份业绩显得更加突出。
3、估值NTM P/E 34.3x较高位回落31%，这个位置胜率和赔率已经不错。
4、风险：如果欧美经济走向衰退，COST业绩和估值均会进一步受影响；上季度同店增长率10.8%，不及市场预期的11.8%(主要由于海外市场影响)；可能无法提价；供应链风险上升等。
电子 | 歌尔股份（002241.SH）
1、6月开始全面复工复产，产业链可能出现短期急单回补的现象。
2、7-8月苹果产业链开始拉货。
以上两点对于营收的修复是明显的，电子行业Q3的营收和毛利率环比都会走好。
3、业绩相关情况
（1）VR和游戏机增长强劲，Q1的时候歌尔这两块业务的占比已达到50%。歌尔是META vr产品的独供，同时在ps的份额大概会占到40%-50%。
1Q22 公司智能声学整机业务营收 64.7 亿元，同比增长 6.1%，其中TWS 单品同比增长 10-20%。
智能硬件营收为 101.4 亿元，同比增长 125.1%。，其中VR 单品实现将近 100%增长，游戏主机实现数倍增长。
精密零组件营收为 31.5 亿元，同比减少 1.4%。
（2）公司在提到22年上半年将实现PS游戏机100亿的营收，推算Q1的VR约70亿、游戏机约30亿。对应Q2的游戏机将达到接近70亿的营收。
（3）参考IDC对VR产品的预测，今年全球VR的出货量同比40%+的增速（国内卖方预测今年约1800w的销量，同比增长60%），歌尔是全球整机代工最大的供应商。
4、估值
卖方预测22-24年的EPS分别为1.72/2.19/2.63元，按应当前股价计算，市盈率分别为21.5x/17x/14x，具备明显的修复空间。
制造 | 双环传动（002472.SZ）
1、双环一直专注于精密传动齿轮的研发、设计、制造与销售，2020年公司齿轮制造收入约 30 亿元，是全球最大的专业汽车齿轮制造商。
2、客户：公司乘用车板块的客户包括大众、福特、一汽、比亚迪等；电动车客户包括比亚迪、广汽、蔚来等等。国内版块：传统燃油车板块，自动变速箱齿轮份额大约在8%；纯电板块，A 级及以上大车份额大约在 60%；混合动力份额在 20%以上。
3、市场份额：2021 年乘用车营收大概在 23-24 亿元，其中传统车是 18-19 亿元，新能源占比 25%左右。2021 乘用车占主营收入约 50%，2022Q1 营收在 13-14 亿。乘用车份额在 60%，其中新能源占比大约 40%，新能源自 2021Q3 就开始作为主增长力量
4、截至2021年12月31日前，公司获得的2022年新能源汽车订单至少16.4 亿元，其中在手订单约2.83亿，意向合同金额13.57亿元。商用车自动变订单1.78亿元，其中在手订单0.15亿和意向合同金额1.63亿元。公司定增募资扩产约190万套产能，产能加码后进一步巩固公司行业地位。
5、预计公司2022-2023年营收66.9/83.1亿元，净利润为5.18/7.4亿元，对应PE 37/26倍。
物业 | 碧桂园服务（06098.HK）
主要逻辑：
1、房地产调控政策和融资政策的逐步改善，物业管理板块有望迎来估值修复；
2、优质物业管理公司龙头仍具备成长属性，根据21年初业绩指引2025年营收达1000亿元，至2025年年化增长仍有近40%+；
3、公司大规模收并购的时期已经过去，但21年并购了多笔项目，预计仍可能实现增长目标；
4、关联房企碧桂园财务健康，作为示范民企已完成一笔5亿元人民币债券发行，与招行等有授信额度合作，预计流动性风险逐步解除；
5、中报行情，物管行业高增确定性较高。据ifind一致预期，22年、23年归母净利润增速分别为45%、40%，对应当前PE仅为14倍、10倍。
光伏 | 天合光能（688599）
1、组件环节行业格局持续优化，全球光伏市场日趋多元化，对组件厂商销售网络搭建和全球营运能力的要求进一步提升。国内龙头组件厂拥有销售渠道和客户资源优势，叠加其一体化的产能扩张，进一步提升盈利能力和抗风险能力。2022年有望提升至70%以上（20年仅55%）。
2、预计大型一体化组件厂上半年的利润主要来自于硅片环节。天合光能当前由于没有硅片产能，预计上半年的盈利水平相对较弱。三季度随着硅料产能集中释放，价格预计下跌，公司在毛利率的提升幅度预计将强于其他一体化组件厂。
3、近年来210尺寸的渗透率不断提升，公司是四大一体化组件厂中唯一一家以210组件出货为主的企业。无论从短期还是长期角度来看，公司技术优势明显。预计产业链随硅料降价后将刺激国内地面电站的需求，210组件对地面电站的降本增效要明显优于182，这将进一步刺激公司产品的需求。
4、今年欧洲及巴西市场增速较快。公司在欧洲户用市场的渠道优势明显，今年4月根据欧洲屋顶量身定制的210R已经得到了良好的反馈，该产品当前产能占比不到六分之一，后续产能释放后有望提升的竞争力。公司产品在巴西市场认可度极高，21年销量全国居首。同时，巴西作为新兴市场，短期的竞争程度也没有欧洲那么激烈。
5、公司跟踪支架业务今年H1由于上游原材料大宗钢材持续高位，叠加下游电站接受度有限的影响，业绩大概率亏损。H2随着硅料及大宗钢材下跌（电站接受度好转），该业务或迎困境反转。
风险提示：
（1）硅料降价不及预期；
（2）210尺寸渗透率不及预期。
消费 | 青岛啤酒（600600.HK）
1、啤酒行业竞争格局优秀，高端化确定性强，青岛啤酒受益于啤酒行业的产品结构升级；
2、啤酒行业有超过50%的量走餐饮端，受疫情打击大，随着疫情的好转，啤酒受益于餐饮端的复苏；
3、从调研数据看，青岛啤酒5月数据反馈非常好，已经开始恢复。
游戏 | 网易（9999.HK/NTES.US）
1、公司 1Q22在线游戏业务持续高于中国移动游戏市场整体 2.7%的增长，其中手游和端游业务分别实现 5.9%和 40.3%的同比增长，分部毛利率同比上升 0.5 个百分点至 65.1%。
2、期内长线旗舰游戏《梦幻西游》及《大话西游》持续稳健表现，《梦幻西游》1Q22A 季度流水及收入创新高。
3、海外市场方面，公司于 2022 年 4 月在日本市场相继发布《天谕》、《黎明杀机》及《指环王》等游戏。目前公司 80%游戏业务在中国，在近期推出第一个美国游戏工作室 Jacklope Games，未来公司计划持续扩展海外业务及研发力量占比至 40-50%。
4、游戏管线产品方面，公司计划 1)于 2022 年 6 月 2 日及 6 月 23 日分别在海外及中国区上线与暴雪合作研发的《暗黑破坏神：不朽》，海外地区发行主要由暴雪主导；2) 于 2H22 在海外各地区陆续发行《哈利波特：魔法觉醒》；3)年内推出《永劫无间》主机版。我们认为 2H22 公司上线产品组合兼具已有市场验证的产品及高关注度重磅产品，在市场游戏产品供给短缺期将帮助公司保持强于同业的表现；出海拓张战略帮助公司在长线稳健产出多元化产品组合。
*本文并不构成投资建议，仅供研究交流！
