本文来自格隆汇专栏：国泰君安证券研究，作者：国君煤炭翟堃
摘要：
新能源发展方案出炉，煤炭企业将迎新机遇。5月30日，发改委及能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，次日国务院表示同意并将该方案转发各省区政府及各部委等单位，此次方案对于煤炭行业主要涉及“支持…采煤沉陷区等矿区开展具有生态环境保护和修复效益的新能源项目”。我们在1月21日发布的《采陷区光伏——老煤企的“第二增长曲线”》报告中详细论述了采煤沉陷区将为煤企提供发展新动能，该方案的推出验证我们逻辑的同时，将进一步加速采煤沉陷区的新能源规划建设进度。
2022年以来煤企正加速布局新能源业务。1）神华：设立产业投资基金推进新能源业务的同时，公司已与呼市等签署协议，参与光伏、风电、地热能等新能源等项目开发建设，北电胜利 15 万千瓦露天排土场光伏项目有序推进，2022年规划新能源项目资本开支50.22亿元；2）中煤能源/上海能源/新集能源：中煤能源与集团合资设立“平朔新能源公司”，负责平朔矿区及周边区域新能源项目前期手续、建设和运营；上海能源的新能源示范一期172MW项目于5月26日正式开工；新集能源于5.19日签约“风光火储”项目，包含新集二矿塌陷区90MWp水面光伏项目、毛集实验区100MWp风电项目；3）电投能源：5.13日发公告拟募资不超过40亿以完成通辽市100万千瓦外送风电基地项目；4）盘江股份：4.22日公告全资子公司盘江新能源启动投资建设盘州市10万千瓦农业光伏电站项目。
采煤沉陷区建设新能源项目，政策推动，多方共赢。1）能源革命：煤炭企业转型意愿强劲。短期来看，十四五期间新老能源均将出力，测算22~25年全国仍将有3.3亿吨煤炭消费增量(+13%)，煤炭及火电支柱地位依然不变，中长期来看，双碳战略下煤炭行业将面临供需双减，煤炭企业必将面临转型。2）生态修复：光伏基地让老矿山焕发生机。矿山修复是资源类企业和当地政府不得不面对的问题，利用采矿沉陷区进行光伏建设，可以把光伏发电和矿山生态治理相结合，既能解决土地资源有效利用问题，又对生态环境治理具有积极意义。3）共同富裕：商业模式优良，兼具扶贫属性。煤矿光伏不仅解决沉陷区土地闲置问题，也可以实现光伏产业与扶贫有机结合，一方面实现农作物的收益，一方面也可以带动矿区居民增收，1个大型农场+1GW项目，每年8万个就业机会，年收入4万元。4）煤企增利：打造第二增长曲线。煤矿将成为沉陷区光伏主体，一体化企业更具优势。双碳战略下煤炭企业积极转型，发展新能源成为第二增长曲线，煤电一体化企业转型更有优势，政策支持上网有保障，实现沉陷区治理、土地利用和发电效益三赢，项目收益率高。
投资建议，推荐：靖远煤电、上海能源、电投能源、中煤能源、淮北矿业、兖矿能源、盘江股份、华阳股份，受益标的：新集能源。
风险提示。项目投资进度不及预期；电站盈利能力不及预期。
