公募基金发行降温,主题间业绩分化明显

公募基金发行降温,主题间业绩分化明显
2022年11月30日 09:39 格隆汇APP

本文来自格隆汇专栏:中金研究 作者: 胡骥聪 朱垠光等

摘要

产品发行:

公募基金:股票型基金发行热度有所回落。10月公募基金总体新发行数量为67只,新发行规模为608亿元,发行热度降至近一年低位。各类基金均相对上月发行规模大幅下滑,其中股票型、混合型和债券型基金发行规模分别环比下降62.6%、54.4%和55.2%。

主动股票基金:主动股票型基金发行规模明显回落。主动股票基金10月新发数量14只,较上月大幅降低74.5%;新发规模为131.3亿元,较上月下降56.0%。就类型而言,新发产品以偏股混合型基金为主。

被动股票基金:新发产品以ETF为主。被动基金10月新发数量9只,发行规模41.2亿元,低于上月发行规模的112.1亿元。新发产品中,中证机床及中证100ETF发行热度相对较高。

FOF:发行数量回升但规模处于低位。10月FOF基金新发数量10只,为近一年中位,新发规模12.1亿元,相较上月大幅回落71.5%。其中普通FOF贡献主要发行规模,为10.8亿元,目标风险FOF发行0.5亿元,目标日期FOF发行0.7亿元。

私募基金:私募证券投资基金发行热度持续降低。9月私募基金备案通过规模为691.8亿元,较上月回落18.7%。其中私募证券投资基金备案规模为222.5亿元,继上月下降后再降11.3%,处于近一年相对低位。

银行理财:产品整体发行热度持续下降,固收+衍生金融工具产品受捧。10月银行理财产品新发行2,371亿元,发行规模较上月回落27.7%。按投资性质分类,固定收益类和混合类产品发行规模下降较为明显;按期限类型,除T+0和1-3个月产品发行规模小幅上升外,其他期限产品发行规模均有不同程度下降。对于固收+产品,10月新发数量为1,299只,较上月回落20.16%,而固收+衍生金融工具产品发行逆市升温,发行数量高于近一年平均水平。

市场表现:

公募基金:QDII混合产品领跌,债券型基金小幅上涨。各类公募产品中,QDII混合产品领跌。同期A股市场持续回调,该月以股票为主要投资标的的公募基金整体下跌。其中,平衡混合型基金和增强指数型基金跌幅靠前,而债券型基金小幅上涨。

股票基金:主动股票基金10月录得小幅下跌。主动股票基金10月收益为-2.87%,高于同期中证800收益(-5.46%)。从主动股票基金与被动股票基金收益结构来看,10月主动股票基金中位数收益与被动股票基金相近。

►主题基金:医药和科技主题基金领涨。10月各主题基金收益差异明显,其中医药(+5.77%)和科技(+2.73%)主题基金领涨,消费(-10.88%)和金融地产(-10.56%)主题基金平均跌幅较大。

►FOF:债券型普通FOF小幅上涨。10月FOF产品中位收益率为-1.48%,除债券型普通FOF小幅上涨外,其他类型产品均有不同程度的下跌。其中,普通型FOF、目标风险FOF和目标日期FOF的中位收益分别为-1.53%、-0.89%和-2.15%。

►量化基金:主动型量化基金超额收益为正。10月主动型量化基金超额收益为0.17%,而对冲和指数型量化基金整体超额收益为负,分别为-0.68%和-0.75%。指数型量化基金中,以沪深300和中证500为基准的指数型量化基金平均超额收益分化,分别为0.08%和-1.81%。

►REITs:各只REITs收益均为负,成交活跃度小幅下降。近一个月全部REITs均录得负收益,其中中金厦门安居保障性租赁住房REIT跌幅最大,为-7.63%。鹏华深圳能源REIT跌幅最小,该月下跌1.88%。过去一个月REITs市场活跃度小幅下降,其中华夏中国交建高速REIT交易最为活跃,区间日均成交额4,008万元。

私募基金:10月私募策略涨跌互现,百亿股票多头私募仓位下降明显。其中,股票多头、宏观策略私募基金跌幅最大,分别下跌1.81%和1.45%,新三板、定向增发和债券基金策略收益为正,分别为4.65%、0.65%和0.09%。今年年初以来,仅新三板、债券基金、管理期货和套利策略私募基金有所上涨。在仓位上,百亿股票私募估算平均仓位下降4.0ppt至75.3%,而同期全部股票多头基金平均仓位下降1.8ppt至78.1%。

生命周期基金组合:种子与调整期组合相对偏股基金指数超额收益明显。我们在报告《基金研究系列(15):生命周期理论下基金的分类与优选》的报告中,根据基金份额变化,将主动权益基金分为种子期、成长期、成熟期和调整期4个生命周期,并基于各生命周期下基金特征筛选基金构建组合。10月种子期、成长期、成熟期和调整期基金组合涨跌幅分别为-0.89%、-6.73%、-5.35%和-2.25%,同期中证偏股型基金指数基准涨跌幅-4.53%,沪深300指数涨跌幅-7.78%,种子期与调整期组合跑赢偏股基金指数。

正文

公募基金:各大类基金发行热度降温,主题间业绩分化明显

产品发行

市场总体:各大类基金发行热度有所回落。10月公募基金总体新发行数量为67只,新发行规模为608亿元,发行热度降至近一年低位。各类基金均相对上月发行规模大幅下滑,其中股票型、混合型和债券型基金发行规模分别环比下降62.6%、54.4%和55.2%。

图表1:公募基金月度新发数量

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表2:公募基金月度新发规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表3:公募基金月度存量数量

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表4:公募基金月度存量规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

主动股票基金:主动股票型基金发行规模明显回落。主动股票基金10月新发数量14只,较上月大幅降低74.5%;新发规模为131.3亿元,较上月下降56.0%。就类型而言,新发产品以偏股混合型基金为主

图表5:主动股票基金月度新发数量及规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表6:主动股票基金月度存量数量及规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表7:主动与被动股票基金月度新发数量及规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表8:主动与被动股票基金月度存量数量及规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

被动股票基金:新发产品以ETF为主。被动基金10月新发数量9只,发行规模41.2亿元,低于上月发行规模的112.1亿元。其中ETF规模为40.74亿元,在新发被动股票基金中占比98.9%。新发产品中,中证机床及中证100ETF发行热度相对较高

图表9:ETF与其他被动股票基金月度新发数量及规模(剔除ETF联接基金)

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表10:ETF与其他被动股票基金月度存量数量及规模(剔除ETF联接基金)

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

FOF:发行数量回升但规模处于低位。10月FOF基金新发数量10只,为近一年中位,新发规模12.1亿元,相较上月大幅回落71.5%。其中普通FOF贡献主要发行规模,为10.8亿元,目标风险FOF发行0.5亿元,目标日期FOF发行0.7亿元

图表11:FOF月度新发数量

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表12:FOF月度新发规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表13:FOF月度存量数量

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表14:FOF月度存量规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表15:各类普通FOF及目标风险FOF月度新发数量

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表16:各类普通FOF及目标风险FOF月度新发规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表17:各类普通FOF及目标风险FOF月度存量数量

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表18:各类普通FOF及目标风险FOF月度存量规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表19:各类量化基金月度存量数量

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表20:各类量化基金月度存量规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表21:不同基准指数型量化基金月度存量数量

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表22:不同基准指数型量化基金月度存量规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

偏债基金:偏债基金发行规模持续下行。10月偏债基金新发规模为56.2亿元,较上月大幅回落后,发行规模持续下行。其中偏债混合型基金新发规模4.3亿元,较上月提升20.0%,混合债券型二级基金新发规模51.8亿元,较上月减少39.6%

图表23:偏债基金月度新发数量及规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表24:偏债基金月度存量数量及规模

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

市场表现

市场总体:QDII混合产品领跌,债券型基金小幅上涨。各类公募产品中,QDII混合产品领跌,10月跌幅为5.5%。同期A股市场持续回调,该月以股票为主要投资标的的公募基金整体下跌。其中,平衡混合型基金和增强指数型基金跌幅靠前,分别为4.3%和3.2%;债券型基金小幅上涨,其中中长期纯债和短期纯债基金分别小幅上涨0.3%和0.2%。

图表25:大类公募基金10月净值表现

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表26:大类公募基金2022年净值表现

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

股票基金:主动股票基金10月录得小幅下跌。主动股票基金10月收益为-2.87%,高于同期中证800收益(-5.46%)。从主动股票基金与被动股票基金收益结构来看,10月主动股票基金中位数收益与被动股票基金相近

图表27:主动股票基金月度及累计净值表现

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表28:主动及被动股票基金10月收益率分布

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

主题基金:医药和科技主题基金领涨。10月各主题基金收益差异明显,其中医药(+5.77%)和科技(+2.73%)主题基金领涨,消费(-10.88%)和金融地产(-10.56%)主题基金平均跌幅较大。10月收益排名领先且规模在2亿元以上的产品包括科技主题下的诺安创新驱动(+28.68%)和中欧电子信息产业(+21.48%),以及高仓位均衡主题下的招商瑞利(+22.24%)

图表29:主题基金细分品类今年以来净值表现前五

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表30:主题基金细分品类10月净值表现前五

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表31:主题基金10月收益分布

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表32:主题基金今年以来收益分布

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

FOF:债券型普通FOF小幅上涨。10月FOF产品中位收益率为-1.48%,除债券型普通FOF小幅上涨外,其他类型产品均有不同程度的下跌。其中,普通型FOF、目标风险FOF和目标日期FOF的中位收益分别为-1.53%、-0.89%和-2.15%

图表33:各类FOF月度及累计净值表现

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

量化基金:主动型量化基金超额收益为正10月主动型量化基金超额收益为0.17%,而对冲和指数型量化基金整体超额收益为负,分别为-0.68%和-0.75%。指数型量化基金中,以沪深300和中证500为基准的指数型量化基金平均超额收益分化,分别为0.08%和-1.81%。

图表34:主动型量化基金月度及累计超额收益

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表35:指数型量化基金月度及累计超额收益

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表36:对冲量化基金月度及累计超额收益

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表37:不同种类量化基金10月收益率分布

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表38:以沪深300为基准指数型量化基金月度及累计超额收益

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表39:以中证500为基准指数型量化基金月度及累计超额收益

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表40:偏债基金月度及累计净值表现

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表41:混合债券型二级及偏债混合型基金月度净值表现

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

REITs:各只REITs收益均为负,成交活跃度小幅下降。近一个月全部REITs均录得负收益,其中中金厦门安居保障性租赁住房REIT跌幅最大,为-7.63%。鹏华深圳能源REIT跌幅最小,该月下跌1.88%。过去一个月REITs市场活跃度小幅下降,其中华夏中国交建高速REIT交易最为活跃,区间日均成交额4,008万元

图表42:月度全部公募REITs产品表现明细

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

私募基金:私募策略涨跌互现,新三板策略领涨

产品发行

市场总体:私募基金备案通过规模小幅回升,私募股权投资基金发行升温。9月私募基金备案通过数量为3,402只,较8月下降1.1%;备案通过规模为691.8亿元,较上月回落18.7%;存量规模为20.4万亿元,与上月基本持平。其中,私募股权投资基金备案通过规模为251.6亿元,较上月提升57.0%。

证券投资基金:私募证券投资基金发行热度持续降低。9月私募证券投资基金备案通过数量为2,565只,较8月小幅下降2.9%,备案规模为222.5亿元,继上月下降后再降11.3%,处于近一年相对低位;存量规模为5.98万亿元,与上月末规模基本一致。

图表43:分类型私募基金备案月度通过数量

资料来源:中国证券投资基金业协会,中金公司研究部(截至2022年9月底)

图表44:分类型私募基金备案月度通过规模

资料来源:中国证券投资基金业协会,中金公司研究部(截至2022年9月底)

图表45:分类型私募基金月度存量数量

资料来源:中国证券投资基金业协会,中金公司研究部(截至2022年9月底)

图表46:分类型私募基金月度存量规模

资料来源:中国证券投资基金业协会,中金公司研究部(截至2022年9月底)

市场表现

10月私募策略涨跌互现,新三板策略领涨。其中,股票多头、宏观策略私募基金跌幅最大,分别下跌1.81%和1.45%,新三板、定向增发和债券基金策略收益为正,分别为4.65%、0.65%和0.09%。今年年初以来,仅新三板、债券基金、管理期货和套利策略私募基金有所上涨。

图表47:大类私募基金10月表现

资料来源:朝阳永续,中金公司研究部(截至2022年10月28日)

图表48:大类私募基金2022年至今表现

资料来源:朝阳永续,中金公司研究部(截至2022年10月28日)

图表49:不同策略私募指数表现(2020.01.03~2022.10.28)

资料来源:朝阳永续,中金公司研究部(截至2022年10月28日)

仓位变化

10月百亿股票多头私募仓位下降明显。具体,百亿股票私募估算平均仓位下降4.0ppt至75.3%,而同期全部股票多头基金平均仓位下降1.8ppt至78.1%。

图表50:股票多头私募仓位估算(2019.01.04~2022.10.28)

资料来源:朝阳永续,中金公司研究部(截至2022年10月28日)

银行理财:产品整体发行热度持续下降,固收+衍生金融工具产品受捧

产品发行

银行理财:10月产品发行规模降至近一年最低点。银行理财产品10月新发行1,632只,合计2,371亿元,发行规模较上月回落27.7%。按投资性质分类,固定收益类和混合类产品发行规模下降较为明显,分别降低27.6%和33.2%;按期限类型,除T+0和1-3个月产品发行规模小幅上升外,其他期限的产品发行规模均有不同程度的下降,其中3年以上和1个月以内产品规模降低最为明显,分别下降69.0%和57.8%。

图表51:银行理财月度新发数量(按投资性质)

资料来源:普益标准,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表52:银行理财月度新发规模(按投资性质)

资料来源:普益标准,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表53:银行理财月度存续数量(按投资性质)

资料来源:普益标准,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表54:银行理财月度存续规模(按投资性质)

资料来源:普益标准,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表55:银行理财月度新发数量(按期限类型)

资料来源:普益标准,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表56:银行理财月度新发规模(按期限类型)

资料来源:普益标准,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表57:银行理财月度存续数量(按期限类型)

资料来源:普益标准,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表58:银行理财月度存续规模(按期限类型)

资料来源:普益标准,中金公司研究部(截至2022年10月底)

固收+:固收+衍生金融工具产品逆市升温。固收+产品10月存续数量较9月小幅增长1.2%,10月新发数量为1,299只,较上月回落20.16%。按产品类别,固收+其他类型资产产品发行数量下降明显,相比上月降低40.9%,而固收+衍生金融工具产品发行逆市升温,发行数量高于近一年平均水平;按期限类别,期限为1-3个月和6-12个月的产品新发数量下降最为明显

图表59:固收+产品月度新发数量(按产品类别)

资料来源:普益标准,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表60:固收+产品月度新发数量(按期限类型)

资料来源:普益标准,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表61:固收+产品月度存续数量(按产品类别)

资料来源:普益标准,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表62:固收+产品月度存续数量(按期限类型)

资料来源:普益标准,中金公司研究部(截至2022年10月底)

图表63:10月末固收+产品月度存续数量

资料来源:普益标准,中金公司研究部(截至2022年10月底)

生命周期基金组合:种子与调整期组合相对偏股基金指数超额收益明显

市场表现

我们在报告《基金研究系列(15):生命周期理论下基金的分类与优选》的报告中,根据基金份额变化,将主动权益基金分为种子期、成长期、成熟期和调整期4个生命周期,并基于各生命周期下基金特征筛选基金构建组合。10月种子期、成长期、成熟期和调整期基金组合涨跌幅分别为-0.89%、-6.73%、-5.35%和-2.25%,同期中证偏股型基金指数基准涨跌幅-4.53%,沪深300指数涨跌幅-7.78%,种子期与调整期组合跑赢偏股基金指数;今年以来(样本外)各组合收益率分别为-25.7%、-18.6%、-17.8%和-22.7%,同期中证偏股型基金指数基准收益率-25.5%。

图表64:生命周期基金组合2020年初至今表现

资料来源:Wind,中金公司研究部(截至2022年10月底)

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