舒普智能沪主板IPO，客户集中度较高，毛利率波动大_

近日，舒普智能技术股份有限公司（简称：舒普智能）向上交所更新了招股说明书，拟登陆沪市主板，财通证券为其保荐机构。

本次冲刺IPO，公司拟募资6.71亿元，用于投资“年产30000台智能化缝制设备建设项目”、“智能物流搬运及仓储系统产业化项目”、“研发中心建设项目”、以及“补充流动资金”。

（募集资金用途，招股书）

舒普智能成立于2015年5月，由罗千、浙江舒普、浙江智普、陈伟希共同发起设立，成立时即为股份有限公司。

成立至今，公司共经历了五次增资、六次股权转让。截至最新招股书签署日，公司的控股股东为浙江舒普，其持有公司37.59%股份；实际控制人为罗千，其直接持有公司6.16%股份，通过浙江裕普、浙江舒普、浙江恒普、浙江智普间接持有公司股份，共控制公司86.16%的股权。

（股权结构图，招股书）

1. 业绩波动大

舒普智能主要从事服装、鞋帽、箱包、汽车缝制零配件等行业自动化和智能化缝制设备及相关软件的研发、生产、销售及技术服务，以及提供时尚产业数字化工厂整体解决方案。

目前，公司产品主要包括特种缝纫设备、自动缝纫单元、专用缝制设备，同时还有少量电机和风机业务。此外，公司将仓储物流设备作为战略发展方向，2022年上半年公司仓储物流设备已实现少量销售。

经营业绩方面，2019年至2022年1-6月各报告期，舒普智能的营业收入分别为5.29亿元、4.87亿元、6.20亿元和3.45亿元，相对应的扣非后归母净利润分别为9453.17万元、3791.29万元、7417.54万元和4288.36万元，公司业绩呈现一定的波动，其中2022年业绩大幅下滑。

（合并利润表主要数据，招股书）

事实上，公司未来仍存在经营业绩下滑的风险。公司表示，2022年1-6月，在国际形势、新冠疫情等外部因素的影响下，宏观经济和缝制机械市场需求不确定性增加，2022年6月末在手订单较2021年末减少。

分产品来看，公司的第一大收入来源是特种缝纫设备，其次为自动缝纫设备，2020年受疫情影响，缝纫设备的销量和单价共同下降，导致公司收入大幅下滑，不过当年公司推出了自动化口罩机，实现营业收入7424.47万元，一定程度上弥补了缝纫设备收入的下滑。

（营业收入按产品分类的构成情况，招股书）

报告期内，公司主营业务毛利率分别为47.49%、42.11%、38.32%和39.62%，2019-2021年逐年下滑，2022年上半年小幅回升，不过仍未回到2020年水平。

整体来看，公司主营业务毛利率高于可比上市公司的平均水平，主要是由于各家公司的产品结构、核心部件来源和销售模式存在差异所致。

（主营业务毛利率与可比公司的对比情况，招股书）

2. 境外销售占比高

2011年至今，中国缝制机械行业进入转型升级的加速发展期，根据海关总署数据显示，2021年，我国缝制机械累计出口额31.45亿美元，同比增长33.12%，全行业形势持续回暖，保持高速上涨态势。

（2015年-2021年中国缝纫机械产品年出口额变化情况，海关总署）

从出口大洲市场来看，亚洲是中国缝制机械产品最主要的出口市场，2021年对亚洲市场出口缝制机械产品总额19.81亿美元，同比增长39.33%，占行业出口额比重的62.99%，份额较上年同期增长2.81%，而对非洲、欧洲、南美、北美市场出口额同比分别增长22.00%、22.16%、41.54%、10.38%。

舒普智能很大部分收入便是来自境外销售。报告期内，公司主营业务收入中境外销售区域覆盖东南亚、南亚、美洲、欧洲等地区，外销收入的占比分别为33.05%、32.58%、30.20%和39.80%，占比较高。如此一来，未来公司业务容易受到国际贸易形势以及汇率波动的影响。

从客户结构来看，公司产品的终端客户有申洲国际、宝成工业、清禄集团、中乔体育、奥托立夫、华懋科技等服装、鞋帽、汽车安全系统等领域的知名生产企业。

报告期内，公司来源于前五名客户的营业收入分别为2.65亿元、1.83亿元、2.56亿元和1.68亿元，占营收的比例分别为50.16%、37.63%、41.25%和48.62%，客户集中度相对较高。

若未来公司主要客户的业务因受市场环境变化、关键物料供应、下游市场需求、新冠疫情、国际政治形势、进出口政策等众多因素影响而发生不利变化，或导致其减少对公司的采购订单，可能会导致公司业绩下滑。