本文来自格隆汇专栏：国君非银刘欣琦，作者：国君非银金融团队
一周观点
近期非银板块表现较前期相对弱势，反应市场对于保费增长的可持续性以及券商监管政策的担忧。
我们认为更应该关注保险中长期的基本面筑底与较低估值之间的错配，而并不应该仅从保费边际改善逻辑关注保险股的投资机会；同时我们也看好未来券商中长期ROE提升的逻辑。
投资建议：保险板块：中国太保/中国平安/众安在线/中国人民保险集团/中国人寿/新华保险;券商板块：国金证券/中信证券/华泰证券;多元金融：同花顺
风险提示：资本市场剧烈波动
本周重要数据
1.本周日均股基成交额为9,139亿元（前值9,641亿元）；截至本周末，2023年两市日均股基成交额10,300亿元，同比变动-0.4%。
2.投行业务：截至2023年5月26日，IPO和定增承销规模为4,971.93亿元（上周4,828.51亿元）；截至2023年5月26日，企业债、公司债和可转债融资规模分别1,135.90亿元、14,331.70亿元和643.71亿元。
3.融资融券：截至2023年5月25日，融资融券余额16,104亿（2023年5月19日16,162亿），其中融资余额15,190亿元，融券余额914亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.29%。
4.股权质押：截至2023年5月26日，全年累计新增质押股票参考市值规模为5,152亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为1,344亿元，占比26.09%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到55,227亿元，其中券商未解押股票总市值达到21,169亿元，占比38.33%。
5.保险数据：保险行业2023年03月数据：1)原保费收入累计19,457亿元，同比+9.24%（前值+8.37%），其中财产险3,595亿元，同比+10.74%（前值+10.51%），人身险15,862亿元，同比+8.90%（前值+7.96%）。2)总资产28.37万亿元，较年初增速+4.49%（前值+2.80%），净资产2.83万亿元，较年初增速4.66%（前值+4.29%）。3)保险资金运用余额较2022年12月增加9,697亿元，在总资产中占比从2022年12月的92.28%降至91.73%。其中银行存款2.84万亿元，占比较上月+5bp（前值-23bp），债券10.95万亿元，占比较上月+87bp（前值-51bp），股票和基金3.33万亿元，占比较上月-33bp（前值+24bp），其他投资8.89亿元，占比较上月-58bp（前值-5bp）。
6.上市险企：1）2023年04月中国人寿保费收入301亿元，同比5.61%（前值10.16%）；平安寿保费收入364亿元，同比7.69%（前值7.77%）;太保寿保费收入114亿元，同比-5.79%（前值6.20%）;新华保险保费收入113亿元，同比-2.59%（前值-0.47%）。2）2023年04月平安财保费收入235亿元，同比7.31%（前值5.87%）；太保财保费收入140亿元，同比12.90%（前值+13.80%）;人保财保费收入370亿元，同比+6.63%（前值+11.70%）。
本周行业动态
1、【上交所与新加坡交易所签署ETF产品互通合作谅解备忘录】近日，上海证券交易所与新加坡交易所正式签署ETF产品互通合作谅解备忘录，标志着中新资本市场产品合作迈出新步伐，跨境产品互联互通业务再上新台阶。根据合作谅解备忘录约定，沪新两所将着力强化在ETF产品互通方面的精诚合作，支持中新市场机构合作开发ETF互通产品，为两国投资者提供多元化的跨境投资选择。（风）
2、【央行等八部委出台中关村"科创金融改革试验区"总体方案】5月23日，央行、发展改革委、科技部、工业和信息化部、财政部、银保监会、证监会、外汇局、知识产权局等八部委联合发布了关于印发《北京市中关村国家自主创新示范区建设科创金融改革试验区总体方案》，力争通过5年时间，构建金融有效支持科技创新的体制机制，逐步建立健全多层次科创金融组织体系、多元化科创金融产品和服务体系、多维度科创金融政策支撑体系。（风）
3、【基金行业"马太效应"愈发凸显】67家基金公司2022年共实现净利润394.38亿元。其中，17家头部公募盈利超过10亿元，总利润达306.64亿元，占整体利润77.75%。与此同时，有10家基金公司出现经营亏损，累计亏损4.35亿元。（风）
4、 【证监会核准设立摩根士丹利期货（中国）有限公司】为贯彻落实扩大期货市场对外开放相关工作部署，近日，证监会依法核准摩根士丹利（摩根士丹利）在北京市设立摩根士丹利期货（中国）有限公司。下一步，证监会将继续深化期货市场对外开放，支持符合条件的境外机构投资境内期货公司，不断提升期货市场运行质量，服务实体经济高质量发展。（证监会）
5、【高管密集变动 多家险企董事长履新】据记者不完全统计，近期有包括中国人保、比亚迪保险、大地保险等在内的多家保险公司和保险资管公司高管发生变更，多家公司迎来新任董事长。从履历上看，有部分高管来自控股股东，也有部分高管来自内部提拔，新上任的高管有较为丰富的金融从业经验。（中国证券报）
6、【证监会：继续稳步扩大期货特定品种开放】证监会副主席方星海5月25日在第二十届上海衍生品市场论坛上致辞时指出，证监会将着力推进期货市场建设，服务国家初级产品保供稳价大局。证监会将结合现货市场变化和产业需求，及时优化合约规则和制度设计，提升交易便利性。继续稳步扩大期货特定品种开放，拓宽QFII、RQFII投资范围。加强初级产品期货市场监管和监测监控，加大对市场操纵等违法违规行为的打击力度。（风）
7、【支持重点领域薄弱环节，政策性开发性金融债券多点开花】5月24日，中国农业发展银行面向全球投资者成功发行230亿元金融债券。至此，该行境内累计发行金融债券总量突破15万亿元大关。今年以来，各家政策性、开发性银行聚焦主责主业，充分发挥政策性开发性金融功能，不断丰富债券谱系，持续引领带动各类资金投向国家重点领域、薄弱环节。（中国证券报）
8、【平安信托：打造"五维"赋能体系 做财富管理的百年老店】日前，在平安集团举行的"平安大讲堂·家族传承洞察与平安传承服务体系升级"活动中，平安信托高级董事总经理宫丽平表示，平安信托致力于成为中国领先的家族财富与传承服务整合供应商，以满足更多家庭美好生活的规划安排为己任，专注为财富管理机构提供产品、服务和解决方案。2023年平安信托将持续打造产品体系、服务生态、投资管理、科技赋能、营销支持五项核心能力，以"五维"赋能体系助力财富管理服务业务升级。（中国证券报）
9、【法院裁定宣告新华信托破产！为《信托法》颁布后首家】5月26日，重庆市第五中级人民法院裁定宣告新华信托破产。值得一提的是，新华信托是《信托法》颁布后第一家破产的信托公司。业界观察人士表示，新华信托进入破产程序给信托同业提出了警醒：信托公司市场化退市的序幕已经正式拉开，而退幕的形式既可以是和缓的，也可以是像新华信托这样惨烈的，不存在托底的问题。（风）
10、【规模增长较快，银行业绿色金融债券发行火热】近日，中信银行、兴业银行、恒丰银行等多家银行宣布发行新一期绿色金融债券，其中不乏百亿规模级别。数据显示，截至5月26日，银行业绿色金融债券发行规模已经同比翻倍，且超越去年前十个月的总水平。专家表示，银行业绿色金融债券发行升温，是受"双碳"目标及相关政策指引，同时也是银行金融机构自身加大优质绿色项目布局的结果。除了积极发行绿色金融债券，信贷向绿色低碳产业倾斜成为目前银行业信贷投放的热点方向。（中国证券报）
本周公司公告
1、方正证券（601901.SH）：
5月26日，公司发布关于合规总监履职的公告，2023年5月25日，公司收到中国证券监督管理委员会湖南监管局《关于曹玉海任方正证券股份有限公司合规负责人的无异议函》。湖南证监局对曹玉海先生任公司合规负责人无异议，曹玉海先生即日起履任公司合规总监职务，孙斌先生不再兼任合规总监。
2、招商证券（600999.SH）：
5月26日，公司发布第七届董事会第三十一次会议决议公告，会议审议并通过了关于提名丁璐莎为非执行董事候选人的议案和关于选举公司董事会风险管理委员会临时召集人的议案。
3、国投资本（600061.SH）：
5月19日，公司发布公开发行可转换公司债券2023年跟踪评级报告，联合资信评估股份有限公司通过对国投资本股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持国投资本股份有限公司主体长期信用等级为AAA，"国投转债"的信用等级为AAA，评级展望为稳定。
4、长城证券（002939.SZ）：
5月26日，公司发布第二届董事会第二十五次会议决议公告，会议审议并通过了《关于变更公司独立董事的议案》，同意提名周凤翱先生为公司第二届董事会独立董事候选人，任期自股东大会审议通过之日起至本届董事会换届之日止，会议审议并通过了《关于修订的议案》。
5、中泰证券（600918.SH）：
5月19日，公司发布第二届董事会第六十八次会议决议公告，会议审议通过了《关于修订〈公司信息技术管理制度〉的议案》，审议通过了《关于公司申请上市证券做市交易业务资格的议案》。
注：本文来自国泰君安证券研究所2023年5月29日发布的《【国君非银刘欣琦团队】非银仍在基本面景气度向上的阶段》，分析师：刘欣琦 S0880515050001
