2023年“下注中国”十大核心ETF最新解读(5月月报)

2023年“下注中国”十大核心ETF最新解读(5月月报)
2023年05月31日 23:37 格隆汇APP

今年以来,上证指数累计上涨3.73%,创业板指、深证成指则整体分别收跌-6.53%、-2.02%。从全球市场来看,美股纳指累涨逾24%,日股近日创近33年新高,法国、德国股市均在今年创出了历史新高。

5月“下注中国”十大核心ETF平均跌4.5%,今年以来跌2.18%。

1.标普500ETF领涨

标普500ETF(513500)在5月上涨4.9%,是本月唯一一只收益率为正的ETF。

标普500ETF今年以来涨11.7%,从指数成分股表现来看,标普500收益主要来自苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、META和特斯拉在内的七大科技股的贡献,苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉在内的七大科技股平均涨幅73.84%。

本轮美股表现呈现以下特征:成长领先,板块半导体、媒体、软硬件科技大幅领先银行、能源与原材料;科技龙头主导:看似强劲的整体表现实际上是个别龙头科技股上涨,基本贡献了指数全部涨幅;风险溢价收缩抵消无风险利率上行,估值是主要贡献,但无风险利率并未大幅回落,因此大幅收缩的风险溢价是主要原因。

中金公司认为,此轮美股上涨额度原因主要来自三方面:

1.持续压低的风险溢价,美国经济内部的结构性错位、科技龙头产业趋势宏观信用周期:美国信用扩张抵消货币紧缩效果、政府对私人部门“兜底”,都明显压低风险溢价,抵消利率走高。

2.美国经济结构错位:相比现在还有韧性但未来可能承压的服务需求,科技企业盈利下修在去年已大部分完成。

3.微观层面: 大规模裁员降本增效,以及来自人工智能等产业新趋势提振,也使得龙头科技企业更具风险抵御能力,进而作为权重股提振整体指数。

从行业与公司微观层面具体来看,裁员等降本增效方式,以及来自人工智能等产业新趋势的提振,也使得龙头科技企业相比小公司具有更强的风险抵御能力,这一能力体现在整体指数的上涨。龙头科技企业率先通过裁员等方式降本增效提升盈利能力,销售管理费用自去年四季度开始持续回落,同比增速由24%回落至一季度的13%。

同时,人工智能的兴起也提振了相关领域公司的盈利能力,科技龙头股利润同比增速在一季度显著抬升,由去年四季度的-32.1%大幅回升至-1.9%,盈利增速迎来拐点,而美股整体及其他股票净利润增速仍在下滑。

相较于其他小公司,龙头科技公司的较高风险抵御能力使得整体指数上涨,剔除上述贡献较多的科技龙头股后的标普500指数较3月中旬低点并未有明显涨幅。

对于标普500指数估值,中金认为当前标普500的18.3倍动态P/E高于实际利率和高收益债利差能够支撑的合理水平(~15.8倍)。

此外,市场对美股的关注焦点还在美联储议息上,2023年以来美联储经历三次加息均为25个基点,5月的FOMC声明中还删除了暗示未来会加息的措辞,根据美联储的种种表态,市场普遍判断美联储本轮加息周期已行至尾声,对接下来利率调整的时点及节奏成为下一阶段市场博弈的焦点。

2.恒生医疗ETF领跌

今年以来,医药行业持续下跌,本月恒生医疗ETF跌11.81%,今年以来跌17.7%。恒生医疗ETF下跌中,资金在抄底,今年2月以来,恒生医疗ETF份额增长超80亿份。

对于医药大健康行业,多数基金公司表示出了乐观态度。

上投摩根基金认为,医药板块在经历了近两年的调整之后,压制因素正在逐渐淡去。随着各种利好因素纷至沓来,行业正处于由量变向质变的转变当中。首先,医院端业务正在回归常态化,线下诊疗活动逐步恢复,医院收入会出现恢复性增长,行业基本面有望迎来修复。其次,集采政策随着时间的推移对行业的影响正在弱化,且出现了边际放缓的趋势。再次,海外流动性拐点显现,实际利率下行有望推动生物医药板块估值进一步回升。

富国基金表示,2022年国内医药行业需求持续疲软,2022年四季度业绩进一步出清,为2023年业绩增长提供了“低基数”效应。随着国内疫情高峰的过去,被压抑许久的国内正常医疗需求复苏或将成为定局。

海外流动性压力趋缓、国内基本面复苏、估值历史低位多重因素叠加,中国医疗行业可能已经进入了“黎明前的黑暗”,经历短期的蛰伏后,在医药改革鼓励创新的背景下,定会有优秀的企业重新崛起。其中港股医药、港股医疗具有创新板块占比高、全球融资、国际化和特色化的优势,相较A股配置价值凸显。

此外,长期看,老龄化进程加快,医疗保健需求增加。根据第七次全国人口普查,2010-2020年我国的总人口年平均增长率下降0.04%。家庭小型化,平均每个家庭户的人口从2010年的3.10人下降到2.62人。60岁及以上人口为2.6亿,占18.70%,其中65岁及以上占13.50%。根据WHO2016年发布的《中国老龄化与健康国家评估报告》预计,到2030年中国60岁以上人口可能达到近25%。

随着经济发展,国民收入增加,老龄化进程加快,对养老保健和医疗需求增加,以创新药为代表的的医疗保健产品,及医疗服务所基于的创新医疗器械将拥有持续广阔的市场需求。

此外,医药行业将迎来重磅会议。2023年ASCO大会预计于6月2日至6日在美国伊利诺伊州芝加哥以线上线下混合会议形式举办。美国临床肿瘤学会年会(ASCO年会)是世界上规模最大、学术水平最高、最具权威的临床肿瘤学会议,汇集了众多世界一流的肿瘤学专家,和与会者们一起分享探过当前国际最前沿的临床肿瘤学科研成果和肿瘤治疗技术,很多重要的研究发现和临床试验成果也会选择在ASCO年会上进行首次发布。通过梳理ASCO大会,不难发现,创新药企业,尤其是有重磅单品临床数据披露的企业往往会迎来股价的重要催化,因此,每年的ASCO会议是创新药行业投资的重要事件。

超过30家A+H创新药企业将在本次ASCO上披露创新品种的数据,包括恒瑞医药、百济神州、和黄医药、百利天恒、亚盛医药、首药控股、君实生物、信达生物等。

百济神州是恒生医疗ETF第一权重股,信达生物也是恒生医疗权重股。

百济神州将以口头报告形式披露泽尼达妥单抗治疗先前已治疗的HER2扩增型胆道癌关键lIb期临床HERIZON-BTC-01数据。

2022年12月,Zymeworks公布zanidatamab一项全球性、多中心、开放标签、单臂关键llb期研究积极顶线结果。既往接受过治疗的HER2扩增和表达的BTC患者中,zanidatamab单药治疗确认的客观缓解率(cORR)为41.3%,中位缓解持续时间为12.9m。Zanidatamab的安全性与先前报道的单药治疗研究中观察到的安全性一致,没有发现新的安全信号。

信达生物共有5款产品入选2023ASCO,其中信迪利单抗联合诱导化疗和同步放化疗对照同步放化疗治疗局部晚期鼻咽癌(LANPC)的多中心、三期对照试验(CONTINUUM)入选口头报告。目前,针对局部晚期鼻咽癌,临床仍多采用放疗与化疗联合或放疗与手术联合的综合治疗方法,全球尚未获批PD-1单抗联合诱导化疗和同步放化疗治疗局部晚期鼻咽癌的方案。目前,免疫检查点抑制剂仍集中于晚期鼻咽癌领域,局部晚期鼻咽癌仍有较大未满足的临床需求。

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