据悉，中国最大的场内物流设备解决方案提供商——佛朗斯已启动招股。佛朗斯将以不超过16.18港元每手发售，一手200股，入场费约3268.63港元。公司将于11月3日结束招股期，并计划在11月10日挂牌上市。
值得一提的是，公司获基石投资者柳工(000528.SZ)的全资子公司认购1亿元。柳工是中国工程机械领域的第一家上市公司，主营业务为工程机械及关键零部件的研发、生产、销售和服务。
同样值得关注的另一个信息是，公司对标海外上市公司美国联合租赁公司(United Rentals)与阿什泰德集团(Ashtead)。这两个股票都在近年有着较为良好的表现。作为类似赛道的港股稀缺股，佛朗斯引起了笔者的关注。
一个诞生隐形冠军的赛道
过去10年，美股诞生了不少表现优异的黑马，美国联合租赁公司(United Rentals)就是其中之一。美国联合租赁公司是美国最大的场内物流设备解决方案提供商，在北美市场占有率17%。
尽管相较于备受瞩目的消费和科技领域，这个行业看起来并不性感，但个股的股价表现却与关注度不成比例——自上市以来，美国联合租赁的股价已经增长了28倍，近十年来涨幅接近10倍。毫无疑问，该领域的龙头是十年十倍的优秀标的，为投资者带来了丰厚的回报。其资本市场的靓丽表现，也充分证明了该赛道具备高成长弹性。
相较于美国，中国的场内物流设备解决方案行业起步较晚，目前整体发展仍处于初期水平。2022年，中国场内物流设备解决方案渗透率仅为3.7%左右，同年美国等发达国家这一数据高达54.6%。
由于产业发展逻辑与驱动力趋同，中国市场很有可能将复制美国市场的发展轨迹：
与美国过去的发展轨迹类似，近二十年来，中国制造业和物流业快速增长，导致制造和物流公司对场内物流设备的需求快速增加。然而，传统设备采购模式具备愈加突出的痛点：成本高、设备管理难度大、机动性不足以及季节性需求难以满足等等。为了解决这些痛点，场内物流设备解决方案迅速兴起。新的解决方案以场内物流设备的订用服务为核心，并包括维护、管理优化和设备处理服务，可以更好地满足制造和物流企业等场内物流设备的需求。
未来，中国场内物流设备解决方案将受到数字化转型、降本增效需求等因素的共同驱动，走入成长快车道。根据灼识咨询的数据，相较于传统的场内物流设备采购模式，场内物流设备解决方案可以帮助企业在设备的整个生命周期内降低约20%的运营成本。灼识咨询还进一步做出预测，2022-2027年间中国场内物流设备解决方案的市场规模的复合年增长率为25.0%，并将于2027年将达到349亿元。这意味着市场规模将在五年翻两倍，是一个具备充足发展潜力的黄金赛道。
随着行业快速增长，相关标的有望呈现较高的股价弹性，类似美股的投资机会很有可能将重现。也就是说，未来这个赛道有望诞生少数的黑马公司——从美国联合租赁公司的发展来看，该赛道具备较为显著的马太效应，强者将恒强。
好赛道上的好车手
目前来看，在中国市场占据着绝对龙头地位的玩家，是佛朗斯。
佛朗斯专注于场内物流设备解决方案，是中国最早采用场内物流设备零部件的数字化应用模式的企业之一。佛朗斯还开创了场内物流设备订用业务模式的先河，引领了以数字化手段重塑国内业态的潮流。
除了同在一个赛道上，佛朗斯与美国联合租赁一样具备行业领先地位。根据灼识咨询，以2022年的收入计，公司占整体市场份额达7.7%，市场份额不仅是行业第一，还领先第二名竞争对手高达63.8%；以2022年设备车队规模计，公司在所有场内物流设备解决方案提供商中排名第一，公司的设备车队规模超过同年前十大市场参与者中所有其他市场参与者车队规模的总和。目前来看，佛朗斯远远领先于行业竞争对手。
优秀的公司有相似的基因，最突出的是二者都拥有强大的规模效应，构筑成宽广的竞争护城河。美国联合租赁公司与佛朗斯都拥有广泛覆盖的服务网络。根据招股书，佛朗斯的全国服务网络包括总部、三个主要供应链基地以及遍布全国47个城市的67个服务网点。二者还都拥有优秀的供应链能力。其中，佛朗斯的供应链数据库包含了约331,000种零部件信息，包括各品牌设备所需的配件型号、规格、性能指标、库存水平和采购情况等详细信息。
另外，对比美国联合租赁，佛朗斯还有自己独特的优势。在更好的数字化基础上，佛朗斯更善于使用科技手段来赋能客户，并形成设备订用、维护维修、设备及配件销售等各个环节的全周期覆盖，最终帮助企业提升效率和降低运营成本。公司推出基于物联网技术的智慧资产运营管理系统。通过该系统，公司能够实现设备状态的实时监控、供应链和库存管理以及人员和设备的即时调度。通过成功的资源分配和运营管理，该管理系统已经覆盖了佛朗斯至少97.3%的设备车队。
虽然国内相关行业整体发展水平仍然相对较初级，但佛朗斯作为领先的头部企业已经确立了可行的商业模式并构建了高竞争壁垒，为业务快速扩张打下了坚实基础。尽管2020年至2022年间，行业不可避免地受疫情影响进入逆风阶段，但佛朗斯的营收依然提升了21.7%，彰显了龙头韧性。
随着上市，公司有望迈向发展的新起点。在充足的资金的支持下，公司可以加强原有的市场地位、扩展服务范围与品类，并进行兼并收购——这也是美国联合租赁公司的发展历程。
图：美国联合租赁公司的发展历程
总体来看，行业进入黄金增长期；公司自长期成长逻辑清晰，有望更快地迈入成长快车道。“好赛道+好车手”的特征下，公司的投资价值值得关注。
