好股【机构调研0218】统计显示，15家上市公司被机构调研，其中玉禾田、星网宇达、碧水源、航锦科技、中海达、润邦股份、大北农、侨银环保、开润股份等9家受明星机构青睐。
300815玉禾田
2月17日宝盈基金，博时基金，富国基金，国联安，国泰基金，华安基金，华商基金，汇添富，融通基金，新华基金，星石投资等33家机构对公司进行调研：
调研详情
1、公司财务指标ROE比同行高一倍，毛利率、净利率和同行差别不大，经营效率高的原因主要是？
公司经营效率高，具体体现在两个方面：（1）资金周转率高。资金周转率比较高的原因是：①环卫行业非常稳定，回款周期短，平均2.5个月，现金流比较好；②环卫收入来自政府付款，这部分费用在财政预算的范围里。（2）管理优势。管理是核心竞争力和优势，服务标准化及管理可复制化；公司拥有23年管理经验，6万多员工。导入KPI绩效考核、阿米巴模式，注重干部培养，推动玉禾田大学的教育。公司规模扩大有助于发挥区域化管理、资源共享、管理精细化优势，未来提高员工待遇的同时提高作业水平、盈利水平。此外，还具有市场先发优势、品牌优势、规模优势、资金优势、人才优势和企业文化优势。
2、如何看待公司的盈利能力？
公司在环卫领域深耕23年，业绩连续六年保持30%以上的增长，14-15年利润增长超过60%，16年利润增长超过67%，17年利润增长超过42%，18年利润增长了18%，19年利润预计增长56%-73%。
3、环卫工人老龄化程度逐步提高，如何看待机械化、重资本化趋势的发展？如何看待占比高的人工成本？
其一，环卫行业正在逐步向市场化、专业化、规模化方向高速发展中，员工老龄化是环卫行业的特点，未来会逐渐增加设备投入，用专业设备来替代人工，从而降低运营成本。其二，多数环卫合同在签约时会约定议价的条款，周期一般为三年，新招标的项目如果提高了服务标准，同时也会提高环卫运营服务的收费，因此，人工成本对于公司来说不是负担。
4、公司资产负债率一直上升，资本开支增速和体量越来越大，是不是未来对资金的依赖很大？资金方面会有阶段性再融资需求吗？
公司的资产负债率最高为65%，近两年比较稳定，只有两个点左右的变化，相对企业30%的高速增长的速度来说资产负债率的变化是比较微小的。根据公司发展情况会考虑再融资，资金投向将用于收购兼并或产业链延伸，上市新融资10亿现金，现金流有更好的保证。
5、疫情过后新签合同的内容、标准、价格会有相应调整吗？
预计疫情过后新签合同的内容、标准、价格会有所变化。市场化过程中，随着文明城市建设水平的提高和各政府对公共卫生事业的高度重视，各地公共卫生标准肯定会大幅提高，环卫行业将获益明显。存量项目的合同可根据合同约定调价，随着标准的提高，价格也会提高，特殊情况下还可以和政府签订补充协议，项目收益不会受到成本提高的影响。
6、公司近几年新增订单的情况？
公司17年新增订单金额68.43亿元，18年新增订单金额103.40亿元，19年尚未披露。
7、未来PPP模式和传统模式占比？
预计未来PPP模式和传统模式各占比50%。PPP模式和传统模式收益差别不大，只是PPP合同周期更长，资金占用更多。公司整体净利率8%-9%，PPP项目前几年需要投资，所以净利率存在前几年较低之后较高这样的周期性变化。如18年公司新签PPP项目投资多，利润增长率低，19年步入稳定运营后利润增速回升。
8、从短期和长期分别来看，疫情对公司的影响？
（1）短期公司100多个项目公司配合地方政府公司100多个项目公司配合地方政府战斗在抗疫第一线，配合地方政府进行卫生防疫、消杀，公司内部成立相关小组，还向岳西县人民政府和赣州革命老区捐赠800万元。疫情对公司的经营、成本无太大影响，新购置的消毒液、口罩、手套等防护用品本身成本并不高，政府还会免费发放，或给予相应补贴和奖励。工作量短期内有少量增量；环卫市场化项目最近2-3月暂时有所停滞，但只是短期影响，疫情过去会释放。疫情过后国家对卫生防疫、环境服务的标准会大幅度提高，长期会有正向影响。预计疫情将倒逼中国各级政府更加重视公共环境卫生的管理，环卫市场将迎来更大的爆发，环卫行业将成为疫情中的“逆行者”。
*风险提示:个股仅供投资者参考，投资有风险，操作须谨慎。
智盈1元：
