文 | 张佳儒
业绩连续多年高增长的光伏巨头，在2023年踩了一脚“刹车”。
2月25日，昱能科技发布2023年度业绩快报，公司营业收入14.24亿元，同比增长6.42%；预计归母净利润2.08亿元，同比下降42.20%；预计扣非净利润1.66亿元，同比下降51.09%。
2022年，昱能科技营业总收入同比增长101.27%;归母净利润同比增长250.30%。经对比，昱能科技2023年营收和净利润增速降幅明显。
二级市场表现上，昱能科技冲高回落。
2022年6月，昱能科技在科创板上市。上市当年，昱能科技股价整体涨幅148%，最高517元（除权726元），一度成为A股仅次于贵州茅台和禾迈股份的第三高价股。
业绩“踩刹车”的2023年，昱能科技股价全年跌幅69%。2月26日收盘，昱能科技报价86.35元，总市值96.71亿元。
为了重回业绩高增长，上市公司往往采用股权激励的办法。
昱能科技业绩快报发布前不久，披露了2024年限制性股票激励计划(草案)，其中设置了未来两年业绩增长的考核目标。同时，在激励计划方面，昱能科技又面临另一道新的难题。
业绩“踩刹车”：营收降速，净利润下滑
昱能科技是光伏逆变器龙头企业，主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售，主要产品包括微型逆变器、智控关断器、储能系统、能量通信及监控分析系统等。
根据国际知名研究机构WoodMackenzie的榜单，2021年，在全球微型逆变器市场中，昱能科技市场占有率全球第二。公司还是行业内最早实现微型逆变器量产出货的境内厂商之一。
2022年的光伏行业火爆出圈，吸引众多资本跨界投资。光伏逆变器是光伏发电行业中技术密集度最高的产品之一，其转换效率及可靠性将直接影响到光伏发电系统的运行效益。
身处风口赛道，昱能科技一上市便备受追捧。
2022年6月，昱能科技在科创板上市，发行价163元，发行市盈率135倍，预计募资5.56亿元，实际募资32.6亿元。此前半年，禾迈股份也在科创板上市，557.80元的超高发行价震惊市场，也让微型逆变器进入大众视线。
昱能科技上市后，与禾迈股份并称“微逆双雄”，在资本市场掀起狂欢。
2022年8月29日，昱能科技股价最高517元（除权726元），几天后，禾迈股份也创下股价高点1338元（除权），那一段时间，禾迈股份与昱能科技成为A股仅次于贵州茅台的第二、三大高价股。
资本市场上春风得意，背后是业绩的翻倍式高增长。
2019年至2021年，昱能科技营收从3.85亿元增长至6.65亿元，归母净利润从2156万元涨至1.03亿元。2022年上市当年，昱能科技延续高增长，实现营业总收入13.38亿元，同比增长101.27%;归母净利润3.61亿元，同比增长250.30%。
昱能科技表示，2022年，全球范围内分布式光伏发电呈现出持续的高增长需求。公司成功推出第四代大电流微型逆变器产品，获得了市场的广泛认可，全年订单充沛，同时基于规模效应使得公司的盈利能力得到成倍的提升。
到了2023年，昱能科技踩了一脚“刹车”。
根据最新公告，2023年，昱能科技营业收入同比增长6.42%，增速相比上年同期的101.27%大幅下降；预计归母净利润同比下降42.28%，与前一年的同比增长250.30%，差距也相当明显。
股价“坐滑梯”：2023年跌69%，啥情况？
上市第二年，昱能科技的业绩增长降速，啥情况？
业绩快报中，昱能科技表示，报告期内，公司实施了限制性股票激励计划，同时计提信用减值损失及资产减值损失的增加，由此带来的效应使得公司的盈利有了较大幅度的减少。
具体来看，昱能科技限制性股票激励计划确认股份支付费用5807万元，若剔除股份支付费用的影响，归母净利润应为2.66亿元，同比减少28.20%。
昱能科技在计提减值损失公告中表示，本次计提减值准备计入资产减值损失和信用减值损失科目，合计对公司2023年度合并报表利润总额影响8741.44万元(合并利润总额未计算所得税影响)。
其中，资产减值数额较大。昱能科技表示，2023年市场需求疲软，公司产品需求减少、去库存周期拉长，导致存货跌价准备计提较大，2023年度计提存货跌价损失金额共计7522.47万元。
业绩快报发布后，东吴证券分析师发布研报，称考虑微逆行业需求放缓及公司高库存等因素，下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润2.08/3.39/4.76亿元，前值为3.52/5.35/7.50亿元。
业绩降速的背景下，昱能科技股价“坐滑梯”
2023年全年，昱能科技股价跌幅69.75%。2024年初至2月26日收盘，公司股价跌幅29.44%，2月5日还创下历史低点67.07元，最近几个交易日，股价回暖。
对于股价下跌，昱能科技曾在2023年11月的活动者关系记录表中表示：对比同行业A股及美股逆变器上市公司股价年初至今的跌幅均值超过60%，同期，公司股价跌幅与同行基本保持一致，所以，公司股价波动的主要原因是受逆变器行业整体下跌的影响。
新版激励计划出炉，老版激励方案何去何从？
为了提振业绩，调动员工积极性，昱能科技推出股权激励计划。
2月2日，昱能科技披露2024年限制性股票激励计划（草案），其中设置了2024年至2025年的增长目标，比如以2023年为基数，2024年营业收入增长率不低于30%；或2024年净利润增长率不低30%。
昱能科技表示，上述“净利润”指经审计的归母净利润，且剔除公司及子公司有效期内所有股权激励计划及员工持股计划股份支付费用的数据作为计算依据。
本激励计划授予的限制性股票的授予价格为每股79.84元。即，满足归属条件之后，激励对象可以每股79.84元的价格购买公司定向发行的股票或从二级市场回购的股票。
除了2024年新版激励计划，昱能科技同时正在实施2022年限制性股票激励计划，两激励计划相互独立，不存在相关联系。
然而，昱能科技却面临一个难题，那就是老版的2022年限制性股票激励计划何去何从？
2022年9月27日，昱能科技发布2022年限制性股票激励计划（草案），首次授予的限制性股票归属对应的考核年度为2022年-2024年。
昱能科技表示，本激励计划授予的限制性股票（含预留）的授予价格为每股354.91元。即，满足归属条件之后，激励对象可以每股354.91元的价格购买公司定向发行的A股普通股。
值得注意的是，2022年限制性股票激励计划（草案）发布时，昱能科技股价正处在历史高价区间，因此，限制性股票的授予价格也较高。草案显示，2022 年9月26日公司股票收盘价为 668.00元/股（向前复权价为475元）。
如今，昱能科技股价回落到90元附近，低于2022年激励计划的授予价格，即便业绩考核目标全部完成，继续实施激励计划能否达成原计划的激励效果，值得商榷。
不久前，有上市公司终止了激励计划，原因为“目前公司股票价格接近或低于限制性股票的授予价格，继续实施本次激励计划难以达到原计划的激励目的和效果”。
未来，昱能科技在推出新版激励计划后，业绩和股价表现如何，我们将保持关注。
