文 | 杨万里
泡椒鸡爪龙头有友食品的业绩回暖了。
3月19日晚，有友食品发布了2024年年度报告，该公司营收净利呈现双位数增长。财报发布后，3月20日，有友食品的股价上涨3.21%。截至3月21日收盘，有友食品的股价为9.83元，总市值为42.04亿元。
2019年5月，有友食品头顶“泡椒鸡爪第一股”的光环登陆A股。上市之后，有友食品业绩表现疲软。从增速上看，2024年，有友食品交出上市后的最佳增速财报。
有友食品经历了什么？
营收净利双增，业绩规模暂未超越前高
资料显示，有友食品的主要业务为泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售，其中泡椒凤爪为公司的主导产品。
上市第一年（2019年），有友食品交出了一份“增利不增收”的成绩，即营收同比下降8.44%，归属净利润同比增长0.48%。上市第二年（2020年），有友食品的营收净利双增长。
此后在2021年至2023年期间，有友食品的营收分别同比增长11.62%、-16.01%、-5.68%，归属净利润分别同比增长-2.65%、-30.13%、-24.38%。
2024年年度报告显示，有友食品去年实现营收11.82亿元，同比增长22.37%；实现归属净利润1.573亿元，同比增长35.44%。
虽然有友食品2024年业绩大幅改善，从绝对值看，该公司的业绩规模暂未超越前高。经对比，有友食品2024年的营收和净利规模暂未恢复至2021年时期的业绩水平（2021年该公司实现营收以及归属净利润分别为12.2亿元和2.198亿元）。
有友食品在2024年年报中提到，该公司以“产品创新+渠道拓展”为核心驱动力，推出六大新品，以健康化多元化的创新矩阵形成差异化竞争壁垒。
线下布局方面，有友食品重视主流零食量贩渠道。线上布局方面，有友食品加速电商运营模式迭代，通过社交电商全域运营实现线上销售额倍增。
展望2025年，经有友食品预测，2025年度预计营业收入增长不低于20%。
随着有友食品业绩改善，部分机构比较乐观。截至2024年年末，2只证券投资基金和2家QFII机构（高盛公司有限责任公司和MERRILL LYNCH INTERNATIONAL）新进为前十大股东。
面临两大风险，如何应对？
从业绩低谷中走出来的有友食品，无忧了？非也。
有友食品在2024年年报中提示了“产品结构较为单一的风险”。
截至2024年末，泡凤爪类产品实现的收入占有友食品主营业务收入的比例超过65%，对该公司盈利能力具有重大影响。
数据显示，2019年上市时，泡椒凤爪占当期营收比重达83.77%；到了2024年，泡凤爪类产品占比达66.36%。
有友食品认为，从长远发展考虑，这种较为单一的产品结构使其面临一定的经营风险。
有友食品的应对措施是，在保持泡凤爪细分市场领先地位的同时，依托现有产品研发与行业经验优势，深度挖掘创新食材与工艺，精心打造契合消费者需求的美味、健康食品，提升销售规模和盈利水平，增强抵御风险的能力。
近年来，有友食品不断尝试寻求突破，试图开拓新品。
2024年，有友食品的皮晶类、素食类、鸡翅类、其他泡卤风味肉制品的营收分别同比增长6.29%、-2.05%、23.76%、840.69%。
截至2024年年末，其他泡卤风味肉制品、皮晶类、素食类、鸡翅类和其他(补充)产品的营收合计占当期营收比重为33.65%。
今年3月20日，华鑫证券分析师出具研报提到，“看好有友食品巩固凤爪基本盘，持续打造第二增长曲线...”。
有友食品提示的另一个风险是“市场竞争加剧的风险”。
有友食品称，中国泡椒凤爪等泡卤休闲食品的企业数量众多，市场竞争激烈。如果现有市场竞争者通过低价等策略争夺市场份额或其他投资者基于对行业的良好预期而新进入该行业，会进一步加剧该行业的竞争，从而对该公司盈利能力造成一定不利影响。
此前据媒体报道，除有友食品布局泡椒凤爪产品外，老品牌绝味食品、周黑鸭早以及新兴品牌王小卤、麻爪爪相继参与进来。
从盈利能力指标变动看，有友食品近年的毛利率呈现下滑趋势。在2019年至2024年期间，该公司的毛利率分别为34.66%、32.45%、31.96%、31.24%、29.37%、28.97%。过去6年，有友食品的毛利率合计下滑5.69个百分点。
有友食品的应对措施，该公司将通过进一步优化产品品质和售后服务、完善产品研发流程及技术创新体系、严格控制成本支出、强化终端渗透能力等措施，确保产品在同类市场持续保持优势竞争地位。
有友食品后市业绩表现如何，我们将继续关注。
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