三季报开始密集披露，疫情防控稳定的情况下，三季报是窥见全年业绩的关键财报。更为关键的是，上市公司疫情之下的经营策略，很可能决定了未来数年的发展基础与风格。
10月27日，中恒集团（600252.SH）披露三季报，营收29.26亿元，同比增长6.33%；净利润4.28亿元，同比下滑25.81%。数据上看，中恒集团营收稳步增长，体现的是疫情后的增长韧性。但净利润未能实现同步上涨，“增收不增利”？市场议论纷纷。
财务数据背后，是中恒集团医药大健康战略下的“以退为进”。
2019年以来，中恒集团确立了“以投资并购培育新增长点”的理念，多次进行资本运作，典型的就是并购莱美药业，这产生了大量的成本费用。但同时，投资并购寻找到了新的增长极，为中恒集团未来发展奠定基础。
以退为进，中恒集团以短期的成本，换取长期的业绩增长和广阔空间，目光看得更加长远。深耕医药大健康，医药有着深厚的基础，大健康有着广阔的未来，中恒集团正向着中国医药科技和健康食品创新型龙头企业的目标进发。
以退为进：夯实医药基本盘
疫情影响，不少上市公司业绩预警甚至苦苦挣扎，逆势上涨的就已经属于少数优等生。
中恒集团就在少数优等生之列，前三季度营收增速6.33%。单看三季度，营收增速高达25.70%，可谓少数优等生中的少数，彰显了公司疫后的迅速恢复和应变能力。业绩的另一端——净利润，同比下滑25.81%。
中恒集团表示，净利润下滑受到了合并莱美药业、贷款增加等的影响，整体成本费用增加。比如营业成本这一项，中恒集团就增加了5.79亿元，超过了去年同期的净利润；管理费用增加了8126万元。
不难看出，如果忽略合并莱美药业的影响，中恒集团的净利润也或将是上涨状态。因此，中恒集团的“增收不增利”，并不是经营上出现黑天鹅，而是打开未来业绩增长空间的“以退为进”的一步好棋。
2019年底，中恒集团开始与莱美药业战略合作，拉开了并购的序幕。此后，中恒集团通过增资认购股权、入主莱美药业董事会，获得莱美药业的实际控制权。并购之后，中恒集团总资产比上年度末增加62.94%，达到127.66亿元。
未来，中恒集团将在生物医药产业领域与莱美药业进行深度合作，将莱美药业作为中恒集团体系内的创新生物医药技术和产品开发、生产和销售平台。交易的推进，有利于提升未来盈利能力以及在生物医药行业的地位。
中恒集团是广投集团旗下上市公司，寄托着广西大力发展大健康产业的宏图壮志。中恒集团在三季报中表示，莱美药业计划将上述平台技术或产品导入广西，促进广西生物医药产业的全面升级。
投资并购莱美药业，是中恒集团夯实医药主业的重要手段。除了莱美药业，中恒集团还与景峰医药展开合作，形成“中药-化学药-生物医药”三位一体的发展格局，培育业绩新的增长点，加快公司的转型升级。
资料显示，中恒集团是一家以制药为主，拥有食品、种植等延伸板块的多元化产业集团，是中国医药工业百强企业。
在医药制造领域，中恒集团旗下广西梧州制药是国内心脑血管中药注射剂代表性生产企业之一，产品覆盖心脑血管、骨骼肌肉、妇儿科、清热消炎类等领域用药。主打产品血栓通系列为心脑血管领域用药，获得国家发明专利，产品因疗效确切已连续三次进入国家基本药物以及国家医保目录。
并购莱美药业，无疑丰富了产品线，打开了业绩增长空间。除了投资并购，中恒集团也在加快研发的步伐，一方面建成中恒研究院，深入推动创新药、生物药和靶向类药物的研发。另一方面推进和高校、科研院所合作，陆续在北京、上海、广州、深圳等一线城市布局研发平台。
投资并购：深耕医药大健康
莱美药业是中恒集团投资并购的典型案例，除此之外，中恒集团储备项目持续开发，目前完成了百余个医药工业、医药商业、医疗服务、创新药研发、医疗器械、创新药等领域并购项目的收集、筛选和分析，尽调工作正有序推进。
目前，围绕“高质量发展中医药、做大健康食品产业”的战略目标，中恒集团形成以医药为中心，大健康为新增长产业的产业布局，通过不断孵化新公司新业务，打造安全垫更高的综合性医药大健康产业集团。
医药主业代表现在，大健康拥有广阔未来。在大健康产业布局上，中恒集团步伐很快。三季报显示，中恒集团向子公司中恒医疗、双钱实业分别增资9.7亿元、1.94亿元，累计注册资本分别高达10亿元、2亿元。
资料显示，中恒医疗主要从事疫情防疫抗疫类产品的研发、生产、销售，是中恒集团在广西建设应急医疗保障基地规划的重要一环，意在补齐广西在医疗防护产业链上的短板，最终形成一个辐射华南、面向全国、联通东盟的医疗防护产业集群。
中恒集团增资的另一家子公司双钱实业，是健康食品领域的重要代表，其在全国首创了“双钱牌”易拉罐装龟苓膏和塑料碗装龟苓膏，并成功培育了梧州龟苓膏中的正宗品牌——“双钱”牌。目前，该公司产品畅销国内市场，并远销美国、欧盟、日本、东南亚等国家和地区。
三季报中，中恒集团还披露了参与奥奇丽重整投资的事项。中恒集团将以不超过1.5亿元的出资总额，参与奥奇丽重整投资。若重整顺利，中恒集团将对奥奇丽旗下田七化妆品实现控制，田七化妆品为知名国货田七牙膏的生产主体。
中恒集团表示，公司通过重整投资奥奇丽公司，有较强的战略意义和协同作用。通过发挥“田七” 品牌形象效用协同开发三七产品，将进一步延伸中恒集团三七产业链布局，打造“田七”品牌日化产品生产基地，扩大“田七”系列产品推广应用。
无论是并购莱美药业，还是增资子公司、重整投资奥奇丽，都让中恒集团付出较大的成本，体现在净利润上是短期下滑。但也要看到，中恒集团的产业链正不断完善，经营水平不断提升，前景也更加广阔。
以退为进，是中恒集团的长期主义。深耕医药大健康，中恒集团意图成为中国医药科技和健康食品创新型龙头企业。在资本市场上，中恒集团的估值空间尚未被充分发掘，随着未来业绩的逐步释放，资本市场或将给予更高估值和更多关注。
