利空出尽+估值合理+下游拐点将至+国产化浪潮
11月5日，汽车零部件板块延续强势，德昌股份三连板，圣龙股份、模塑科技、上声电子二连板，沪光股份等录得首板。
原因有哪些？
为什么汽车零部件又火了？
综合多个分析师的观点，我们梳理了以下几个方面的原因：
第一，利空渐出，缺芯和原材料涨价的不利情况逐步消纳。
从涨跌幅来看，汽车板块总体年初至今涨幅15.7%，乘用车上涨36.9%大幅跑赢行业，而汽车零部件承压表现则较弱，年内仅上涨7.7%。
申万宏源指出，2021年以来申万汽车零部件板块表现相对弱势，主要系原材料涨价、缺芯压制、运费上涨、行业限电等多项压制因素所致，但当前利空均边际趋缓或出现拐点，配置时机已至。
具体来看，运费及原材料上涨至相对高位，涨幅趋缓，零部件厂商通过下游调价已可有效应对；东南亚缺芯问题10月份有效改善，下游主机厂排产边际持续改善；限电对部分零部件产能仅在0-20%区间，且较为短期，总体影响不大。
第二，估值处于合理位置。
申港证券指出，从估值角度来看，汽车零部件板块目前PE-TTM估值24.75X，处于5年内60.55%分位，位于相对合理区间。其中部分公司逐步转型向电动化、智能化，已经突破20-30X的传统估值区间，有望带动板块整体估值中枢上移。
第三，乘用车批发零售拐点初现补库将至。
汽车板块近期产销状况变化初现，10月前两周环比9月同期增长10%，申港证券预计芯片供给较上月环比改善20-30%，产销进入改善区间。
另外，8月库存数达到70.4万的最低值，9月已经开始有环比改善迹象，申港证券表示，随着供给逐步改善叠加年底车企/经销商冲量的预期，行业预计逐步将进入补库周期。
第四，从业绩的角度看，兴业证券通过分析汽车以及汽车零部件行业的三季报，认为21年三季度是行业业绩低点，而四季度乘用车偏供方市场，行业有供给改善+需求强度确认的两波机会。
长期来看，还有国产化这个大催化
申万宏源表示，长期来看，第四轮汽车工业重心转移的浪潮已经开启，中国具备丰厚的汽车制造土壤、浓厚的智能网联文化，成为承接全球汽车工业重心的必然选择，因此一批优质的零部件龙头有望突出重围全面崛起。
究其背后驱动力，核心是我国汽车工业充分享受的工程师红利。我国高质量工程师正全面提升我国汽车工业的竞争力——成本优势、技术实力、快速响应、管理效率、成熟的配套经验，中国承接全球汽车工业重心的能力已具备，进口替代加速趋势愈发明显。而且，两大因素正加速传统零部件进口替代的进程：
①全球整车销量增速放缓，主机厂降本的压力下，海外传统零部件的供给持续退出，尤其2020年疫情冲击催化了这一过程。
②智能网联汽车行业爆发式的变革带来自主零部件厂商弯道超车的机遇。如主机厂特斯拉、蔚小理、自主龙头长城、吉利、比亚迪带来的机遇，Tier 1控制系统中以英伟达、Mobileye、华为、大疆等产业链为核心的产业机遇。
有哪些主线？
基于上述判断，申港证券认为随着缺芯逐步缓解和原材料价格企稳，目前估值较为合理的汽车零部件板块将迎来布局机会。
申港证券指出，汽车产业链当前供需两端显著错配，缺芯、限电限产等影响因素Q4均有望持续改善，利润弹性出现，看好零部件优质布局时机，以及整车端配置机会：
1）零部件三条主线：①智能网联机遇下的自主品牌和新能源产业链，尤其是长城、吉利、比亚迪、特斯拉的交叉标的，包括新泉股份、华阳集团、泉峰汽车。②过去受芯片影响大的产业，典型如大众产业链，相关个股华域汽车、科博达、星宇股份等。③海外即使产业复苏但其供给恢复比较困难订单已经转移给国内企业的产业链，比如福耀玻璃、爱柯迪。
2）整车端核心把握自主崛起，吉利汽车，长城汽车、上汽集团等。
3）新能源领域，重点关注比亚迪在新能源成长后期下的份额提升确定性，DMi产品爆款潜质下的盈利爆发性。
