国泰君安研报表示随着成本下降，结构升级+格局优化之下，叠加旺季需求端复苏有望带来利润弹性
7月27日，啤酒设备公司乐惠国际再度大涨超8%，两个交易日涨幅接近20%，股价也即将创下历史新高，青岛啤酒等前几日一度大涨。
个股上，乐惠国际此前披露旗下鲜啤工厂正式投产，行业上，一方面，疫情政策放缓+天气热于往年推动了啤酒需求；另一方面，国泰君安等表示啤酒包材成本和原料成本震荡下行，且提价有望顺利传导；
此外，今年体育大赛也较为集中，下半年2022年卡塔尔世界杯将于11月21日举行。据央视报道，在上一届世界杯期间，京东啤酒销量同比翻了4倍。
而国泰君安通过复盘历史后发现，在行业成本下降期，啤酒股绝对和相对收益都非常突出。
啤酒或迎超级大年
国泰君安研报表示随着成本下降，结构升级+格局优化之下，叠加旺季需求端复苏有望带来利润弹性，啤酒行业将迎超级大年。
具体来看，首先是利润端的改善。
国泰君安指出，啤酒成本占比最大的包材市场价开始由涨转跌，同时行业结构升级红利，即次高档及以上销量占比总体呈现加速提升，其预计后续成本下降将给行业带来可观的毛利率弹性，在报表端有望顺利体现成本改善带来的利润弹性。
其次是需求端的增加。
22年至今来看，啤酒步入旺季与疫情边际好转的时点契合，增强了需求端复苏弹性。随着疫情好转及管控优化，啤酒旺季恢复弹性较大。
另外还有涨价和结构升级预期。
目前行业较长时间内仍将处于收入增长主要依靠吨价提升、利润增速快于收入增速快于销量
增速的发展阶段。从国内主要啤酒公司出厂吨价看，近年来吨价呈现提升趋势，从 2020-21 年表现来看这一趋势并未被疫情打断。
未来3-5年预计行业将以6-8元产品替代4-6元产品为主，基于竞争格局判断，而中档酒将成为行业利润增长的主要来源，8-10元产品则将是2022-23年主要发力价格带，啤酒结构升级仍有较大空间。
另外，国金证券也指出，去年三季度单季啤酒行业基数偏低，假设设青啤今年7-8月能恢复至19年的水平，对应单月销量增速均在大个位数。
高端化推动行业估值切换
除了基本面改善之外，啤酒消费升级和精酿啤酒也是重要逻辑。
资料显示，喝精酿啤酒已经渐成一种新潮流，不仅吸引了啤酒大厂们的进入，就连一些资本也在积极入局。据企查查提供的数据显示，2021年至今，有近20家精酿品牌获得融资，数十亿元融资“灌进”精酿圈。
此外，企查查最新数据显示，2021年共新注册1300余家精酿啤酒相关企业，同比增加25.5％；截至目前，2022年共新注册近千家相关企业。
中泰证券指出，2018年行业开启消费升级后，主流档向上延伸至8-10元的次高档，高档酒也开始向上延伸至12元以上的超高档，价格带更为完善，以对应更细分的消费群体和消费场景。
时至今日，各家公司积极布局高档及超高档啤酒，产品矩阵更加丰富。
据中金公司预计，精酿啤酒市场在未来5年内将保持高速增长，2025年精酿啤酒市场规模（销售口径）达到1342亿元，占整体啤酒市场规模的17.2％。
国金证券指出，当前市场对啤酒高端化的逻辑认可程度要优于20 年（特别对比部分大众品），下半年面临估值切换，预计未来几年利润复合增速有望达20%+。
成本下降期，啤酒股绝对和相对收益显现
国泰君安复盘历史来看，2006年以来啤酒行业出现过三轮较明显的成本上涨，分别在2007-08、2011-12、2017-18年，这三轮成本上涨之后均出现回落，对啤酒公司后续毛利率回升具有贡献。对应股价来看，
2008/11/3至2009/11/13期间，青啤、华润、重啤分别上涨131%、69%、133%，相对大盘指数分别实现超额受益45.2%、11.5%、47.9%。
2012/11/28至2013/10/21期间，青啤、华润、重啤分别上涨67%、0%、26%，相对大盘指数分别实现超额受益54%、-8%、13%。
2019/1/14至2019/11/15期间，青啤、华润、重啤分别上涨66%、77%、76%，相对大盘指数分别实现超额受益52%、77%、62%。
国泰君安指出，回到当前来看，本轮成本涨幅较大，啤酒行业的改善弹性有望更明显。
