炒股少烦恼
10只优质百元股来了。
百元股对于很多投资者而言是可望而不可及，毕竟A股是要以1手为单位进行买入，最为熟知的就是贵州茅台，1手就要10几万。上周四（7月16日），贵州茅台暴跌近8%，创下了历史单日跌幅之最，与此同时，热衷于茅台酒的黄牛们也开始慌了，害怕价格下跌。
茅台酒贵，贵州茅台股价更贵，到底贵不贵？在A股市场，百元股极为稀缺，百元股是否具备投资价值，证券时报·试图借贵州茅台来分析百元股的估值、业绩等情况。
贵州茅台股价超过最贵港股
贵州茅台最新市值超过2万亿，是沪深两市市值第一大股，对A股市值贡献度达到2.6%，其最新收盘价是1595.3元。以前复权股价来计算，A股市场股价超过500元的仅有3股，除了贵州茅台外，还有吉比特及康华生物。
再看港股、美股市场，美股股价居前的有伯克希尔哈撒韦、NVR均超过3000美元，亚马逊（Amazon）最新股价接近3000美元，伯克希尔哈撒韦股价更是高达289435美元；港股市场股票价格居前的腾讯控股、香港交易所股价均不超过600港元。那么贵州茅台股价到底贵不贵？
飞天茅台酒占人均收入比呈下降趋势
根据以上对比不难看出，美、港股市场股价占据龙头地位的多以科技股为主。相比之下，A股“股王”是消费类白酒，部分投资者对此发出疑问：茅台贵不贵，对于当前的股价茅台是否？
先从茅台酒说起，茅台酒是各大酒类拍卖会的“宠儿”，因其特殊的生产工艺，每年茅台的产量取决于5年前的基酒产量，从准备生产到上市，整个周期需要5年。生产周期比较长，对环境、生产工艺、原材料要求高。物以稀为贵，茅台酒零售价自然不会低。
从公开数据整理来看，53度飞天茅台出厂价稳步提升，普遍零售价（含指导价）与出厂价之间的价差并没有特别悬殊，且大多数时候是供不应求的状态。如果拿居民人均可支配收入对比来看，1瓶茅台酒的价格占年度收入比例不到一成，或许有人觉得这个占比还是过高，但实际上过去3年数据显示，这一占正呈现下降趋势。
贵州茅台估值在白酒当中并非最高
从贵州茅台股价来看，自上市以来（前复权价格），贵州茅台累计涨幅达到34639.63%，但并非沪深A股涨幅最大的股票，泸州老窖累计涨幅远超贵州茅台，接近38000%，另外伊利股份的累计涨幅也超过300倍。
分年度来看，自2009年至2020年（截至最新收盘日）的12个年度里，贵州茅台共有10次年度涨跌幅跑赢大盘，2016年大盘下跌12.31%，贵州茅台逆势上涨56.45%；2018年大盘大跌24.59%，贵州茅台下跌14.21%。贵州茅台的抗跌性可见一斑，近2年贵州茅台股价由600元以下稳定上升至1700元左右。
但放眼整个A股市场，贵州茅台历年涨幅排名并没有大幅居前，比如2016年涨幅位居第268位，2019年涨幅位居第228位，2020年涨幅位居第847位。
估值最能体现贵州茅台当前的股价贵不贵了，由于其品牌价值等多方面是游离于报表之外，因此以市盈率来衡量更有意义。统计显示，以历年末的数据来看，2009年至2018年贵州茅台的滚动市盈率均低于白酒板块均值，2013年末贵州茅台市盈率不足10倍，白酒板块平均市盈率超过22倍；2018年末白酒板块平均市盈率接近45倍，但贵州茅台仅有23倍。
近2年随着贵州茅台股价大幅增长，市盈率有所提升，但与白酒板块平均市盈率并没有太大差距。2019年末贵州茅台市盈率36.31倍，2020年最新市盈率46.52倍，但白酒板块平均市盈率分别为35.3倍及39.42倍，其中白酒股中最新市盈率超过贵州茅台的有4只，酒鬼酒、顺鑫农业及山西汾酒均超过60倍。从这一角度来看，贵州茅台的估值在白酒板块并非存在较大的泡沫。
业绩+筹码稀缺助推股价上涨
美股伯克希尔哈撒韦，如果以年度数据来看，自上市至今股价涨多跌少，贵州茅台同样如此，这其中最大的原因在于公司业绩持续稳定增长以及筹码的稀缺性所致。
从业绩来看，以2010年到2019年的数据来看，贵州茅台年度销售毛利率稳定在90%附近，且归母净利润持续增长，且过去十年的扣非净利润增速几乎均超过15%；投资回报方面，贵州茅台净过去10年资产收益率从未低于20%，除2015年及2016年外，其余年份的净资产收益率均超过30%。
从筹码来看，据最新数据显示，贵州茅台的机构股东持股比例接近80%，这一占比超过了95%以上的A股，也就是说散户股东仅持有2.58亿股（总股本12.56亿股）。或许有投资者会发出疑问，如此高价为何贵州茅台不拆股，但拆股在A股市场并不多见，放眼全球拆股也越来越不流行，毕竟拆股可能会引发投资和非理性炒作风险，作为A股市场高价“股王”，不得不考虑拆股带来的一系列利弊问题。
正因以上种种原因，叠加优质的业绩，贵州茅台备受投资者追捧，股价上涨也就成了大概率事件。
如果将选股范围放大，过去10年间净资产收益率均大于15%，且归母净利润增速均大于0，另外今年一季度净利润持续增长，经筛选整个A股市场仅有10只。除贵州茅台外，还有片仔癀、恒瑞医药、招商银行等。其中，大华股份、恩华药业中报业绩实现增长。市场表现来看，2010年初至最新收盘日，除贵州银行小幅下跌外，其余9股均实现上涨，片仔癀股价涨幅超过20倍，恒瑞医药、贵州茅台及大华股份上涨超10倍，恩华药业、招商银行及宁波银行股价均翻番。
10只优质百元股名单出炉
百元股对于3700多只A股而言是稀有的。统计显示，截至最新收盘日，沪深两市共有104只百元股，不考虑今年以来上市新股的话共有77只，这77只百元股的业绩、估值各方面是否与较高的股价匹配？
先从估值角度来看，百元股的估值整体处于较高水平，平均市盈率达到121倍，低于该均值的共有54股，占比超七成。市盈率在30倍以下股仅有3只，分别是洋河股份、云南白药、天宇股份。其中天宇股份、五粮液、泸州老窖等7股最新市盈率均低于行业水平。天宇股份、江山欧派及英科医疗去年末市盈率均不到20倍。
从投资回报来看，上述77股2019年净资产收益率全部超过5%，超过20%个股占比过半。智飞生物、卓盛微及汇顶科技3股净资产收益率超过40%，卓盛微最新收盘价超过400元，该公司去年上市以来股价一路上涨，去年及今年一季度业绩良好，净利润增幅均超过200%。
从去年及今年一季度业绩来看，2019年度业绩增长股有70只，今年一季度业绩持续增长股有46只，占比近六成。其中闻泰科技、韦尔股份、硕世生物3股今年一季度净利润同比增幅均超过500%。
不难发现，上述77股无论是公司估值、业绩还是投资回报方面，都对股价上涨形成极大的支撑。统计显示，上述77只高价股中，今年中报业绩预喜，2019年净资产收益率超过20%的共计10只，分布在医药生物、电子及传媒3行业。年初至今，这10股均实现大涨，小熊电器、康泰生物等4股翻倍。值得买、深南电路还有20%以上的上涨空间；心脉医疗及天宇股份上涨空间均超过15%。
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（shujubao2015）：证券时报智能原创新媒体。
