氢能企业冲刺资本市场再起波澜。继重塑能源、国富氢能从A股改道港股上市后，近日上汽集团旗下氢燃料电池子公司捷氢科技也申请终止了科创板IPO。
4月1日，上交所官网信息显示，因捷氢科技及其保荐人撤回发行上市申请，根据相关规定，终止其发行上市审核。回顾其上市历程，捷氢科技科创板IPO2022年6月获受理，2022年7月完成一轮问询，IPO进程却再无进展。
政策面上，3月22日，国家能源局发布的《2024年能源指导工作意见》提出，编制加快推动氢能产业高质量发展的相关政策，有序推进氢能技术创新与产业发展，稳步开展氢能试点示范，重点发展可再生能源制氢，拓展氢能应用场景。
在多重政策的助力下，氢能企业纷纷改道港股。除重塑能源、国富氢能已启动赴港上市外，国鸿氢能和亿华通已登陆港股。
市场环境等因素终止IPO
捷氢科技是一家专注于燃料电池电堆、系统及核心零部件的研发、设计、制造、销售及工程技术服务的企业。捷氢科技称，公司在燃料电池电堆及系统设计、控制、集成、工艺开发、生产制造、整车适配等环节拥有核心技术优势，在燃料电池电堆关键核心部件膜电极的自主研发与制造中取得突破并实现了国产化、产业化。
在IPO前，捷氢科技进行了3次股权转让和2次增资，股东结构中包括上汽集团、混改基金、君正科技、安亭实业、信贞添盈、启汇润金、国开制造、先进制造、凯辉基金等。
其中，上汽集团直接持有捷氢科技4.62%的股份，并通过动力新科、常州创发间接持股，合计持有捷氢科技68.31%的股份，为捷氢科技间接控股股东之一。
早在2021年，上汽集团就披露拟分拆子公司捷氢科技至科创板上市。2022年6月捷氢科技科创板IPO获受理，IPO原计划募资10.6亿元，准备投向燃料电池生产建设项目、燃料电池新产品产线建设项目、研发中心升级建设项目、补充流动资金项目。
业绩方面，2019年至2021年，捷氢科技实现营业收入分别约为1.12亿元、2.47亿元、5.87亿元；同期，捷氢科技实现净利润分别为-3487.81万元、-9426.48万元、-5875.03万元。
值得注意的是，捷氢科技客户集中度较高的风险报告期内，公司前五大客户的销售收入占公司营业收入比例分别为100%、98.33%和77.51%，主要客户对公司经营业绩的影响较大。
IPO受理近两年后，上汽集团3月29日披露捷氢科技终止IPO公告，基于目前市场环境等因素考虑，为统筹安排捷氢科技资本运作规划，经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司决定终止捷氢科技分拆至上交所科创板上市并撤回相关上市申请文件。
多家公司改道港股
2020年8月，亿华通登上科创板，开启了氢能企业上市热潮。近几年来，上交所受理了重塑能源、国富氢能、治臻股份、捷氢科技等多家公司的上市申请，但目前这些IPO均已折戟。紧随其后，重塑能源、国富氢能今年初陆续选择改道港股上市，再闯资本市场。
今年2月，港交所披露重塑能源招股书。重塑能源的主要营收，来自于氢燃料电池系统及零部件的销售，贡献营收比例近年来都达到了约90%的水平。
业绩方面，2021年至2023年前三季度，重塑能源分别实现营收5.24亿元、6.05亿元以及2.19亿元；公司目前尚未实现盈利，其同期亏损分别为6.54亿元、5.46亿元以及4.6亿元。
这次赴港IPO，重塑能源公开募集资金将主要用在氢燃料电池系统、零部件以及氢能装备的研发及扩产；包括欧洲、美洲等海外市场的业务拓展；以及运营资金及一般公司用途。
回顾其上市历程，2021年3月重塑能源正式申报科创板上市，拟募资约20亿元。但同年8月，重塑能源就撤回了IPO申请。
情况类似的还有国富氢能。国富氢能是氢能装备一体化解决方案提供商，于2016年在江苏省张家港市成立，主营氢能的“制、储、运、加、用”全产业链核心装备的研发和制造。
业绩方面，2021年至2023年，国富氢能营业收入分别为3.3亿元、3.61亿元、5.24亿元，同期对应净亏损分别为7118.7万元、9385.7万元和7330.3万元。
回顾其上市历程，2022年6月，国富氢能科创板IPO即获上交所受理，计划募资20亿元。但同年11月，公司主动撤回IPO申请，止步科创板。直到今年3月，国富氢能改道港股上市。
从行业竞争格局来看，氢能系统商头部格局基本企稳。据国金证券研报显示，2023年燃料电池系统公司累计装机占比前五的分别为亿华通、捷氢科技、重塑能源、国鸿氢能、潍坊动力。其中，亿华通累计装机量为158995.6kW，占比23%；捷氢科技累计装机量为73223.5kW，占比10%；重塑能源累计装机量为72312kW，占比10%。
对于氢能企上市波折，有熟悉新能源领域投资人士表示，主要还是由于氢能行业仍处于产业化早期阶段，盈利模式还在探索之中。捷氢科技在风险提示中就指出，燃料电池系统及其核心零部件的研发和制造具有较强的技术壁垒，属于技术密集型行业。随着近年来燃料电池系统相关产品朝高功率密度、大功率、长寿命、低成本方向发展，对燃料电池系统制造工艺、核心零部件性能等方面的要求越来越高，行业整体具有技术更新迭代迅速、研发投入大、竞争加剧等特点。
