纺织业务连年式微，魏桥纺织转变魏桥电力？_

2020年中期利润同比下滑近1/4，魏桥纺织放量冲涨行情中止。

纺织业巨头魏桥纺织于8月14日发布中期业绩公告称，公司截至2020年6月30日止6个月，实现营业收入达54.3亿元人民币(单位下同)，同比减少30.2%；公司期间录得整体毛利率约为7.6%，较去年同期下降约0.2个百分点，最终股东应占净利润实现1.55亿元，同比减少24.8%。二级市场方面，魏桥纺织曾于7月17日开启了一波短暂行情，其后8个交易日累计32.6%涨幅的放量冲涨，不过7月29日开始出现连续回落，之后就是公司同比大幅下滑的中期业绩披露。

目前来看，两大经营业务全面下滑的魏桥纺织，中期业绩表现并不足以给市场眼前一亮，其股价重回下落并不难理解。

经营环境不佳，魏桥业务全面下滑

纺织业务、电力业务发展全面受阻，带动魏桥纺织营收规模大幅下滑。

由于公共卫生事件的不利影响，国内外纺织市场持续疲弱，从而导致纺织品的需求下降，公司棉纺织产品销售量同比相应减少，销售价格也较去年同期有所下降，公司棉纱、坯布、牛仔布销售收入分别下滑29.2%、24.5%、49.7%至13.95亿元、19.91亿元和2.06亿元；再加上电力销售量同比减少，公司销售电力及蒸汽收入同比大幅下滑33.6%至18.37亿元，导致公司营收总规模同比下滑30.2%至54.3亿元。

利润方面，毛利率下滑同时费用率还在上升，多亏其它收入拉高了净利润率水平。

2020年上半年政府出于对公共卫生事件的影响，出台了多项优惠政策，公司受益于山东省政府出台的企业社会保险费阶段性减免政策，本集团社保支出减少，人工成本下降，使得纺织品销售毛利率水平同比增长1.3个百分点至-0.6%，不过电力销售量减少导致单位固定成本较去年同期增加，业务毛利率同比下滑1.9个百分点至23.5%，公司2020年上半年整体毛利率还是下滑0.2个百分点至7.6%。

费用方面，公司销售及分销开支、行政开支、财务成本分别同比下滑7.7%、1.8%、24.1%至6312.4万元、1.32亿元和5691.9万元，三费整体下滑幅度仅9.3%，远低于营收30.2%的下滑幅度，三费费率同比提升1个百分点至4.6%。不过公司得益于政府拨款、汇兑收益和销售废料及零件带动其他收入同比大幅增长76.1%至1.29亿元，以及所得税33.8%的同比大幅下滑，最终使得公司股东应占净利润仅下滑24.8%至1.55亿元。

至于现金流方面，公司虽然2020年上半年经营现金流净流入大幅下滑73%至2.15亿元，但好在投资活动所用现金大幅减少，由去年同期2.73亿元流出转为7218万元净流入，公司截止2020年6月底现金及等价物仍净增加1.16亿至99.91亿元，是53.62亿元流动负债总额的1.86倍，现金目前仍较充裕。

整体来看，2020年上半年魏桥纺织业绩表现并不亮眼，而且公司其实从2016年开始，就逐步离纺织巨头的位置越来越远了。

纺织业务连年式微，公司转变魏桥电力？

魏桥纺织作为曾经的纺织巨头，头顶过无数光环。

公司不仅是中国最大的棉纺织生产商，还一度是世界上纺织能力最大的棉纺织企业，是中国企业500强和山东省26户特大型企业之一。公司在过去十多年来把握中国经济快速增长的契机，建立了庞大的生产规模，结合技术装备在全球棉纺织市场奠定了基础。

不过自2016年纺织利润率暴跌之后，魏桥纺织业务已经进入连年下滑的态势，至今仍未看到曙光。

受市场整体需求减弱、国际贸易形势、棉花成本上升等问题，2016年年公司纺织品业务收入同比增长3.3%至100.87亿元规模的同时，分部利润大幅下滑57.7%至1.76亿元；2017年纺织业务收入小幅增长至107.37亿元，分部利润继续下滑至1.48亿元，2018年营收、分部利润则分别下跌至105.17亿元，继续1.31亿元，到了2019年，营收萎缩至99.02亿元的同时，分部利润开始转为亏损5.23亿元。

2020年上半年分部利润数据来看，公司纺织业务依旧录得亏损。数据显示，公司2020年上半年纺织品业务贡献分部亏损为1.2亿元，由于规模大幅下滑和公共卫生事件事情政策助力，才较2019年同期亏损减少25.7%。曾经在纺织行业收获无数荣耀的魏桥纺织，近年来盈利主力似乎只剩下电力业务了，公司市值也是自2016年8月高点开始持续回落，至今恰好4年时间整，累计跌幅已经达到了74%。

虽然魏桥的纺织业务连年式微，但是2020年三季度行业性反弹机遇中，魏桥依然能有所受益。

纺服三季度行情，正在抬升市场预期

纺织服饰数据逐步好转，市场预期跟随提升。

2020年六月份HS服装类的出口金额达到280.29亿美元，2020年截止至六月份累计同比为2.2%。2020年七月份中国的总出口金额为2376.30亿美元，同比上涨7.70%，相较六月份同比上升0.50%的情况有所好转。1-7月纺织服装累计出口金额同比增加5.6%，增速提升了2.4个百分点，分品类看的话纺织类、服装类产品出口金额分别累计同比+29.8%、-19.4%，增速环比增加3.4、2.8个百分点，其中7月单月纺织类出口金额更是保持了48.4%的同比高增长，纺服单月出口金额创出新高。

与此同时，成本端的棉花价格同样有好消息。

截至8月14日，中国棉花328指数为12403元/吨，较上周下跌5元/吨，下跌幅度为0.04%。中国进口棉价格指数(1%关税)为11972元/吨，较上周末的价格12,276元/吨下跌304元/吨，下跌幅度为2.48%。截至8月13日，CotlookA指数(1%关税)收盘价为11,783元/吨，较上周末的价格12,233元/吨下跌450元/吨，整体棉花价格依旧有稳步低位的态势。