在后疫情时代，啤酒消费场景变多、频次增加，“少喝一点、喝好一点”的消费理念正在普及开来，这将推动啤酒行业的结构升级，龙头企业无疑是最大的受益者。
10月30日，青岛啤酒公开了2020年第三季度报告，数据显示，2020年前三季度，青岛啤酒实现营业收入约为244.22亿元，与去年同期248.97亿元相比，下滑1.91%；归属于上市公司股东的净利润约为29.78亿元，相较于2019年前三季度25.86亿元，增幅在15%以上。同时，2020年第三季度，青岛啤酒的营业收入实现了正增长，而利润增幅也在扩大之中。
对此，青岛啤酒方面表示，公司锁定“高质量发展”方向，不等不靠、主动出击、奋勇拼搏、竭尽所能冲抵疫情影响，全面、快速、精准落实各项创新举措，快速克服疫情对国内啤酒行业的影响，经营业绩逆势增长。
而富瑞则在研报中指出，青岛啤酒的利润增长强劲反映出公司进行改革带来的成果，预期此势头将可持续至2020年第四季及明年。
在食品产业分析师朱丹蓬看来，国内啤酒市场的竞争格局已经发生颠覆性变化，在大消费升级的背景下，整个升级和创新效果十分明显，而在分化加剧过程之中，强者恒强、弱者恒弱。
第三季度净利增长18%
国内啤酒市场已经跨过总量成长期，当前消费总量基本稳定，或有小幅波动，在后疫情时代，啤酒行业未来发展主题仍以“吨价和利润率提升”为主旋律，这将成为驱动啤酒行业总收入、总利润增长的强劲因素。
以青岛啤酒为例，2020年上半年，其实现营业收入约为156.79亿元，与去年同期165.51亿元相比，下滑5%左右；归属于上市公司股东的净利润接近18.55亿元，相较于2019年上半年16.31亿元，增幅在14%以内。
《五谷财经》粗略计算一下，2020年第三季度，青岛啤酒实现营业收入约为87.43亿元，与去年同期83.46亿元相比，增幅在4.8%左右；归属于上市公司股东的净利润约为11.23亿元，相较于2019年第三季度9.55亿元，增幅在18%左右。
对比一下数据就能发现，2020年第三季度，青岛啤酒不仅实现了收入正增长，而且利润增幅远超收入增幅，更为重要的是，利润增速在加快之中。
青岛啤酒方面表示，报告期内，面对新冠肺炎疫情对国内啤酒行业的影响，本公司坚定不移地实施董事会制定的高质量发展战略，充分发挥青岛啤酒的品牌和品质优势，继续积极主动开拓产品市场，加快听装酒和精酿产品等高附加值产品的发展，不断推进创新驱动和产品结构优化升级，因此，第三季度实现了销量、收入及利润的逆势增长。
据悉，在主推的奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒等高端产品的基础上，青岛啤酒持续创新优化白啤、IPA、皮尔森等新特产品，得到了消费市场的一致认可。
2020年7月，青岛啤酒还推出了“百年之旅”、“琥珀拉格”等系列艺术酿造新品，试图进一步引领消费者对于产品的高端化、多元化需求，从而继续保持在国内啤酒中高端市场上的竞争优势。
对于青岛啤酒2020年第三季度收入、利润增长，中泰证券在研报中认为，主要系疫情逐步平稳之后，夜场及高端餐饮等高档酒消费渠道复苏，结构升级加速恢复；同时疫情后部分消费习惯改变，加上“双节”因素，罐化率仍保持较快的提升趋势，或可小幅提振青岛啤酒的毛利率。
中金公司也在研报中指出，青岛啤酒可以享受结构快速升级的红利，在高端啤酒领域的市占率将稳步提升。
啤酒行业现金流表现突出
由于疫情因素影响，2020年前三季度，上市公司经营活动产生的现金流量净额或多或少受到了一定冲击，就连贵州茅台、五粮液也不例外，但是，啤酒行业则是一个例外。
以青岛啤酒为例，2020年前三季度，经营活动产生的现金流量净额约为59.14亿元，与去年同期44.4亿元，增幅在33%以上。
对此，青岛啤酒方面表示，主要原因是受新冠疫情影响报告期内购买商品接受劳务支付的现金、支付的各项税费同比减少所致。
《五谷财经》梳理发现，2020年前三季度，珠江啤酒经营活动产生的现金流量净额约为9.96亿元，同比增长15%左右；同期，重庆啤酒经营活动产生的现金流量净额约为11.46亿元，同比增幅在32%左右；而惠泉啤酒经营活动产生的现金流量净额不到1.65亿元，同比增幅在51%以内；燕京啤酒经营活动产生的现金流量净额约为23.75亿元，同比增幅在11%左右。
也就是说，今年前三季度，青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、惠泉啤酒和燕京啤酒经营活动产生的现金流量净额都保持了双位数增长态势。
但是，对比之下可以得知，在啤酒行业之中，青岛啤酒经营活动产生的现金流量净额“最大”，且同比增幅也十分可观。
复旦大学管理学院教授李若山建议，企业现金流管理应遵循三大原则，一是盘点账户上可动用的现金，二是理顺企业还有多少应收款，三是针对有竞争力的产品，罗列能够提前收回的现金。
“现金流是企业经营的结果，健康的现金流是成熟企业经营能力的体现。”上海交通大学安泰经管学院EMBA《财务报表分析》课程教授刘涛表示，利润永远反映企业的过去，投资者投资的是企业的未来，企业应该努力去追寻自由的现金流。
在后疫情时代，啤酒行业的消费结构变化、消费升级、单价提升，仍会是啤酒行业发展需求端的主要驱动力，这对于啤酒企业来说，则是一个长期的利好因素。
朱丹蓬等业内人士认为，青岛啤酒在进一步优化产品结构的同时，又能提升整体罐化率，因此，利润依然有着较大的释放空间，且拥有充沛的经营现金流，具有更强的抗风险能力，以及拓展新业务的“粮草储备”，自然会是资本市场青睐的优质标的。
