风电抢装大年,PE比15年更低,疫情期的投资避风港

风电抢装大年,PE比15年更低,疫情期的投资避风港
2020年03月27日 10:31 功夫财经

冲击2800

行业挖掘机:

一、风电:抢装大年,PE比15年更低,疫情期的投资避风港(天风证券)

二、美的集团:收购股权,加快布局工业互联网(天风证券)

三、许继电气:特高压提速,网内,网外市场比翼齐飞(海通证券)

情绪温度计:昨日两市上涨家数981家,涨跌停比57:17,昨涨停今表现-0.61%,炸板率30%。根据各项数据量化出两市情绪温度为40,赚钱效应中等偏下,仓位控制在3成仓左右。

功夫研究院点评:市场在反弹后偏弱,成交量不够,做多情绪不足。但整体还属于反弹周期,不会这么快结束,所以需要些耐心,但这种反弹不会很流畅,属于震荡盘升的弱势反弹,在分歧中完成反弹,造成场内资金的犹豫和不断追涨杀跌。所以参与反弹的资金在选好股之后能不乱动就不乱动,反之左右打脸的情况将出现。

(一)风电:抢装大年,PE比15年更低,疫情期的投资避风港(天风证券)

疫情遇上抢装,风电投资一枝独秀。受疫情影响,水电、火电、核电等电源工程设备投资均有所下降,由于风电面临抢装,投资金额有较大增长,约为80亿元,较去年1-2月份增加约47亿元,同比增长140.9%。

据中国风电新闻网统计,1-2月,海上风电共有6个项目招标,涉及江苏、福建、浙江省,装机规模1.85GW。2019年海上风电招标量为16.2GW,由于在2021年底之后并网的海上风电项目不能拿到补贴,最近两年的密集招标项目,有望在今明两年进行释放。其中金风科技中标江苏的两个项目,

截至3月25日,与2月3日开盘日相比,风电板块股价整体表现较为平稳。主机版块核心厂商涨跌幅在±13%以内,其中风机业务营收占比较大的金风科技、运达股份和明阳智能跌幅在6%~11%。塔筒和零部件厂商涨跌幅较小,在3.5%以内波动。电缆方面,增长较大,主要是受新基建5G、特高压主题影响,并且海缆交付运输方面受疫情影响较小。

2015年,我国的风电行业补贴退坡,经历了一波抢装,PE在3-9月份达到峰值(20倍~80倍)。风电机组龙头金风科技、塔筒龙头天顺风能、风机铸件龙头日月股份、零部件龙头中材科技进行比较,发现目前龙头公司PE在15-25倍之间,处于较低位置,远低于2015年抢装时的PE值。国内疫情已经得到控制,国外业务整体占比较小,预计PE将会逐步修复,有望在6-12月迎来今年的抢装所带来的PE峰值。

主机方面,一季度产品交付不及预期,这部分收入将在二季度集中确认。我们认为,二季度营收有望显著高于去年同期。但主机厂商追赶生产进度难度系数远大于塔筒厂商,我们认为三季度交付量及营收不会显著高于原预期。

2020陆上风电抢装,为满足国内需求,主机厂商、塔筒制造商及零部件企业开满产能,我们预期海外订单量可能低于往年。主机方面,金风科技海外订单相对稳定,我们预期2020年海外营收占比约10%,其他主机厂商海外订单并不稳定,海外营收对总营收不构成重大影响。塔筒出口占比高于主机,但订单涉及国家较为分散,风险相对较低

(二)美的集团:加快布局工业互联网(天风证券)

美的收购合康新能18%的股权,收购总价款为7.43亿元。

合康新能大力发展高压变频器业务,市场占有率长期保持行业领先水平。在主营业务上做了进一步延伸布局,已形成了主要的三大板块:节能设备高端制造业、节能环保项目建设及运营产业、新能源汽车总成配套及运营产业。工业互联网带来的生产力变革将成为未来企业强大的护城河之一。

美的自15年以来,与日本安川电机、德国库卡合作,积极布局工业机器人产业,对工厂进行自动化改造,建立多家全智能工厂,大幅提升生产效率。此次对于合康新能控制权的收购,进一步从硬件角度加强了公司对于工业自动化等领域的产业布局,为自身业务带来产业链协同的积极作用。美的以较低的溢价实施收购,不仅意在布局工业互联网,同时合康新能的高、低压变频器也有助于加速美的大型中央空调的变频化进程,提升中央空调在2B业务上的竞争力。合康新能在节能环保、新能源汽车等业务方面的布局,增加了美的集团业务的多元性,为集团未来发展提供新的思路和探索基础。

(三)许继电气:特高压提速,网内,网外市场比翼齐飞(海通证券)

深耕一二次设备,业绩复苏开启

公司为中国电力设备行业的领先企业。在特高压直流输电、智能变电站、智能配电自动化系统等领域达到国际先进水平。随着特高压建设快速推进,智能电表进入替换周期的上行阶段,电网外业务的持续拓展,预计公司业绩将走出低谷,有明显的复苏。

直流输电系统板块:位居一线,订单充沛

在近年已建成特高压直流线路中,公司换流阀市占率33%,直流控制保护系统市占率53%,位居第一梯队。公司近年在手的特高压、柔直输电项目订单充沛。

智能电表板块:新表+替换周期上行阶段,头部企业受益

未来2-3年,智能电表需求都会保持快速增长。许继仪表位列行业第一梯队,2019年,国网集采中,在2级单相智能电表、1级三相智能电表、集中器及采集器的中标份额位列第1、第6、第1。

“信息化、智能化”是电网持续的投资主线

输配电价改革背景下,我们认为,能源互联网、信息化、智能化等领域的投资,是电网提升运营效率的重要手段之一,也或将是电网未来的投资方向之一。公司为配电终端主要企业之一,在该板块持续推进下游市场及技术的拓展。

网外、海外市场“两翼齐飞”

公司在工业客户方面多点突破,涉及电力、水利、通信、石油石化等诸多行业。在国际市场方面,公司的发展稳步提升,在泰国、孟加拉、俄罗斯、意大利、西班牙均实现业务突破。为未来的持续发展,提供坚实基础。

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