西部证券:维持妙可蓝多(600882.SH)“买入”评级 旺季来临+常温贡献纯增量 业绩环比或改善

西部证券:维持妙可蓝多(600882.SH)“买入”评级 旺季来临+常温贡献纯增量 业绩环比或改善
2021年12月02日 13:40 智通财经APP

智通财经APP获悉,西部证券发布研究报告称,维持妙可蓝多(600882.SH)“买入”评级,预计21-23年收入43.17/71.23/97.02亿元,归母净利润3.05/7.03/11.59亿元。

事件:公司今日公告股票回购方案,用于股权激励。拟回购数量500-1000万股,占公司总股本0.97-1.94%,回购价格不超过79.39元/股(前30交易日均价的150%),总金额不超过7.94亿元,回购期限为2021年11月30日-2022年11月29日,资金来源自有或自筹资金,回购方式集中竞价。

西部证券主要观点如下:

静待爱氏注入、股权激励落地,关注新一轮股权解锁目标。

继2017、2020年两轮股权激励后,公司即将开启第三轮股权激励。回购公告已发,距离蒙牛爱氏晨曦注入更近一步,关注新一轮股权解锁业绩目标。

Q4环比改善:旺季来临+常温贡献纯增量,妙可蓝多份额收割持续向好。

历史业绩来看,Q4是公司收入旺季,根据渠道调研,C端餐桌奶酪(马苏里拉、芝士片等)10月动销旺盛,结合Q3常温费用前置,预计公司Q4业绩环比大幅改善。

常温:公司保持一贯狼性风格,产能、研发布局皆领先市场,预计已有20+条产线达产,产能布局远远领先于竞品。

公司公告7-9月新增经销商1008家,该行推测常温增量占大头。常温奶酪棒渠道利润优于零食竞品,妙可蓝多品牌力位居奶酪龙头,经销商合作态度积极,目前常温新品满产满销,公司产能投放紧锣密鼓。

奶酪棒行业格局:妙可蓝多龙头地位稳定,行业格局边际改善。

从渠道近期数据反馈来看,今年以来百吉福奶酪棒动销明显承压,8月以来妙飞奶酪棒降速显疲态,伊利奶酪棒低基数下维持高增长、份额维稳,妙可蓝多奶酪棒逐月同比增速稳定且份额稳中有升,增量市场收割50%份额。

风险提示:产能投放不及预期,原材料价格波动,食品安全风险。

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