天风证券:维持李宁(02331)“买入”评级 1月至今线下流水增速环比提升

天风证券:维持李宁(02331)“买入”评级 1月至今线下流水增速环比提升
2022年01月19日 09:26 智通财经APP

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,维持李宁(02331)“买入”评级,预计2022-23年净利为49/62亿,PE为32/25x,继续看好公司在品牌向上带动下产品运营及扩张红利释放,持续领跑国牌,建议积极关注。

天风证券的主要观点如下:

经渠道调研,该行预计李宁1月至今线下流水增速环比提速,前半月线下规模同增或在40%以上,流水高增部分因素或系22年春节提前,带动销售旺季提前等原因所致。

持续推出高关注度商品,增加标杆店、旗舰店新品发售频率,通过话题和商品热度持续影响带来红利不断。

近期李宁首次推出单板滑雪系列,使用高级别GORE-TEX防风防水透气面料,内嵌救援芯片反射器;融入天山雪莲、民族特色提花等传统文化设计元素,功能性与国潮时尚兼备,结合冰雪运动热度,提升冬季产品价格带。

常青款延长销售周期,新系列巩固产品力优势。

鞋类矩阵丰富,超轻系列等高势能产品变为常青款,延长销售时长,驭帅系列“李宁䨻”等科技组合拳持续植入;加大女子系列、健身系列等品类投入,产品线及故事包延续性巩固产品力优势。

组织架构持续改善,经销直营全面均衡发展。

公司持续梳理体系内加盟客户,控制批发客户数量,聚焦大客户,提高零售型精细化管理能力,提升同店增长;在经销门店输出直营店管理经验,推广标准化门店订货管理等模型,系统提升店效增长。继续实施大店策略精进渠道,提高购物中心中高端渠道大店效率,助推高质量中长期发展。通过增加周年庆、明星到店、会员活动等措施增加客单量;未来或将就不同系列主题产品进一步稳步提升价格带。

尽管面临消费环境疲软及疫情反复外部不利因素,李宁全渠道流水仍领跑规模以上体育品牌。

21年新疆棉、加拿大鹅等一系列舆论事件引发对国货品牌呼声热烈,随着民族自信和文化自信深入人心,海外品牌在国内口碑愈加脆弱,更容易被供应链、营销、售后等环节的不当言行影响其中国市场份额。伴随年轻群体消费力释放及国货自信,长期形成此消彼长局面,该行持续坚定看好国牌替代耐克阿迪等中高端运动市场趋势。

维持盈利预测,维持买入评级。

一方面,产品研发、设计及IP等系列化产品矩阵完善。䨻弜等核心科技已跻身国际一流,巩固专业运动品牌形象;设计深度融合中国文化与先锋艺术,与年轻群体互动制造话题性,城市限定及故事IP市场反响强烈;部分产品逐步享受一二级溢价体现品牌重塑成功。

另一方面,2019年以来渠道及商品改革持续深化,效率有望持续增长。1)渠道层面继续关闭亏损低效店,开设大店,流水带动有望加倍兑现; 2)标准化单店及订货模型从直营门店逐步覆盖批发门店,精细化管理效果显现,提升店效人效坪效; 3)SKU和库存管理、倍增款加单以及线上商品资源投入多维保障带动规模增长。

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