智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，24-25年铁路固定资产投资有望超预期，从设备更新的细分领域来看，24年铁路设备更新投资有望迎来快速增长。产业链角度，建议关注轨道交通施工装备制造龙头铁建重工(688425.SH)(机械覆盖)、中铁工业(600528.SH)，以及国内高铁整车供应维修龙头中国中车(601766.SH)；从设备角度，建议关注高铁核心零部件和材料供应的弹性标的，如铁科轨道(688569.SH)、高铁电气(688285.SH)、长青科技(001324.SZ)、威奥股份(605001.SH)、神州高铁(000008.SZ)等。
天风证券主要观点如下：
大规模“以旧换新”设备更新有望催生新一轮增长需求
3月1日国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，将重点实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升“四大行动”，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造。国家发改委主任郑栅洁提到，以设备为例，23年中国工业、农业等重点领域设备投资规模约4.9万亿元，随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿以上的巨大市场。
24-25年铁路固定资产投资有望超预期
23年全国铁路完成固定资产投资7645亿元，同比增长7.5%，投产新线3637公里，其中高铁2776公里。国铁集团工作会提出，24年要全面完成国家铁路投资任务，投产新线1000公里以上。此前国铁公司预计“十四五”全国铁路固定资产投资总规模与“十三五”总体相当，我们统计十三五铁路完成投资3.99万亿元，年均投资7980亿元，21-23年已完成铁路投资2.22万亿元，假设十四五期间维持十三五3.99万亿的投资强度，则我们预计24-25年的年均铁路投资需达到8800亿元。
铁路机车设备更新及维修或将迎来高峰
从设备更新的细分领域来看，我们认为24年铁路设备更新投资有望迎来快速增长，国家铁路局局长表示，铁路局将会同有关部门制定内燃机车排放标准和管理办法，完善更新补贴政策，加快推动新能源机车推广应用，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，这也是铁路行业落实党中央关于推进大规模设备更新的具体行动。
1)老旧内燃机车替换：根据国铁的数据，23年末我国内燃机车保有量为0.78万台，占比34.7%，据铁道视界初步统计，老旧直流传动货运内燃机车还有约2000台左右，假设到27年实现新车的完全替换，则有望拉动约年均500辆左右的机车需求。
2)动车组高级修：动车组由低到高分为5级检修等级，一二级修为运用检修，通常在动车所内进行，三至五级为高级修，需返厂维修。高级修的检修周期分别为120、240、480万公里，或3、6、12年。以时速350公里动车组为例，高级修一次花费约在2500万元。2024年国铁集团计划高级修1600组，单月最大高级修240组，从订单层面，中国中车公告23年12月-24年3月新签动车组高级修合同147.8亿元，已经超过了公司在23年1月、10月分别披露的高级修合同额合计142.8亿元。我们预计24年有望步入动车高级修的高峰期。
关注铁路上下游产业链投资机会
产业链角度，建议关注轨道交通施工装备制造龙头铁建重工(688425.SH)(机械覆盖)、中铁工业(600528.SH)，以及国内高铁整车供应维修龙头中国中车(601766.SH)；从设备角度，建议关注高铁核心零部件和材料供应的弹性标的，如铁科轨道(688569.SH)、高铁电气(688285.SH)、长青科技(001324.SZ)、威奥股份(605001.SH)、神州高铁(000008.SZ)等。
风险提示：铁路投资规模不及预期，动车高级修周期放缓，规划实施情况不及预期，订单转化速度放缓。
