红刊财经 刘增禄
结合之前5年四季度的历史市场行情表现，非银金融、家用电器、食品饮料、农林牧渔4大行业在今年四季度很可能有突出表现,特别是行业内的绩优龙头公司尤其需要重视。
随着国庆假期结束，上市公司三季报披露工作正式拉开帷幕。结合之前5年四季度的历史市场行情表现，非银金融、家用电器、食品饮料、农林牧渔4大行业在今年四季度的机会很可能更为突出,进而也将推动行业内的绩优龙头股价继续上行。
四大行业四季度机会更为凸出
10月10日，中小板公司安纳达、奥士康打响了三季报披露工作的“头炮”，随后，拓维信息、许继电气、全通教育、齐翔腾达、牧原股份5家公司也将于本周12日交出今年前三季度“成绩单”。
与以往靓女先嫁的惯例不太相同，安纳达身为三季报最先“亮相”的公司，业绩表现并不出彩，归母净利润继今年一季报和中报同比下滑73.09%和49.68%后，报告期内3946.51万元的净利润实现额较去年同期下滑了40.87%。对于业绩的下滑，公司表示是因营业利润和所得税费用减少所致。然而就在其披露三季报前的10月8日，股价却收出6.47%涨幅，明显强于大盘0.29%涨幅，原因很可能与投资者寄希望其业绩能超预期有关，但在10日季报出炉后，其股价却在市场普涨的基础上,逆市下跌了2.22%。奥士康前三季度净利润同比增长了11.41%，相较其中报业绩下滑，重回增长通道。季报披露当日，股价呈现强势涨停。
结合2014年~2018年近5年四季度的行情表现，可以发现，申万28个大类行业中有5个行业累计3年在四季度涨幅跑赢同期大盘，分别是非银金融、家用电器、食品饮料、农林牧渔和建筑装饰，不过相比之下，建筑装饰板块在今年的成长性还是明显处于弱势的。上半年，农林牧渔、非银金融股行业归母净利润分别较上年同期增长了83.68%和68.36%，位列大类行业业绩增幅榜前两位。食品饮料、家用电器的业绩增速也分别达到21.24%和9.91%，相较之下，建筑装饰公司的整体业绩却是明显偏弱，上半年行业内127家公司整体净利润仅较上年同期实现2.45%的增长。
就最新三季报业绩预告情况看，家用电器板块提前公布三季报业绩预告的公司家数相对最多，共有17家，其中天际股份、创维数字、兆驰股份、聚隆科技、小熊电器、老板电器等公司三季报净利润均有望实现不同幅度的同比增长；农林牧渔和食品饮料板块也分别有14家和12家公司提前预披露了三季报业绩情况，其中，益生股份、牧原股份、圣农发展、金字火腿、双塔食品、燕塘乳业等公司报告期内预计净利润将实现同比增长。
减税政策推动家电股盈利能力提升
家用电器行业正式的三季报要在10月18日才会正式发布，长虹华意和长虹美菱将率先亮相。在已披露前三季度业绩预告的17家家电股中，天际股份、创维数字、兆驰股份、聚隆科技、小熊电器、老板电器等公司前三季度业绩预增。其中，天际股份因收购的江苏新泰材料未能完成承诺业绩，新泰材料原股东补偿了公司5002.74万股股份，股价的大涨，产生了3.5亿元的公允价值,进而使得3.8亿元~4亿元的净利润预期同比大增674.89%~715.67%。创维数字则是基于公司产品与销售结构的优化，主营业务得到增长，三季报净利润增长预期也高达94.42%~137.62%。
虽然受到了一定宏观经济的影响，但家电板块上半年5635.75亿元的整体营收还是实现了4.49%的同比增长，同时385.51亿元的扣非归母净利润也同比增长了1.9%。而在原材料价格下降和企业减税方案的实施下，行业销售毛利率和净利率分别由去年上半年的23.83%和7.40%上升到今年上半年的25.64%和8.08%。随着时间进入年底消费旺季，消费升级和传统扎堆消费习惯有望刺激家电销售放量，预期业绩确定性较强且估值相对合理的白电龙头将迎来新一轮表现机会。
食品龙头市场份额持续扩大
今年一季度和中报，食品饮料板块整体实现了23.15%和21.24%的稳健增长，而从11家提前预披露三季报业绩的公司基本面看，有8家公司业绩预喜，占比高达72.73%。在个股中，金字火腿、双塔食品预期前三季度净利润将实现翻倍增长，原因是，金字火腿稳步发展火腿业务，重点发展香肠、酱肉等肉制品业务，并快速发展新零售渠道；而双塔食品则是得益于蛋白销售情况的良好。
宏观经济目前虽然仍不佳，但对食品饮料行业的影响却相对较小。以今年前三季度股价表现最优的白酒和调味品板块为例，在“金九银十”的中秋、国庆旺季，茅台部分区域批价高达2500元以上，这导致茅台公司多管齐下加强管控，月末批价虽回落至2300元左右，但销量却得到大幅增长。五粮液也为抢占市场份额加大了投放，动销情况保持良好。广发证券分析师王永锋表示，预计高端酒板块三季度仍能实现20%~25%左右的收入增长。此外，白酒行业地域龙头近两年也在大力推广次高端产品，全国化次高端山西汾酒、区域次高端古井贡、口子窖、今世缘的渠道力和份额抢占力也是十分强劲的。
调味品板块中，酱油行业成本压力仍无明显增加，龙头公司继续维持性价比抢占市场份额，预计今年三季度海天味业和中炬高新的收入仍将维持15%左右同比增速。此外，乳制品龙头公司伊利股份；肉制品龙头公司双汇发展；食品细分行业龙头桃李面包、汤臣倍健、安琪酵母等在基本面继续向好的背景下，未来股价也有望继续上行。
禽畜养殖股受益于供需缺口扩大
农林牧渔板块在今年的市场表现中十分抢眼，前三季度整体上涨了46.65%，排在申万28个大类行业的第三位。进入四季度，截至10月10日，行业整体股价累计上涨了6.54%，位居同期大类行业涨幅榜的首位。子行业中，禽畜养殖板块的表现最为优异，10月份以来股价整体已录得9.52%的阶段涨幅。
分类来看，畜养殖行业产能加速下行，区域分化严重。南方省份由于疫情冲击，部分养殖场（户）提前抛售、停止补栏，北方地区虽然疫情影响逐渐趋弱，但产能恢复进程缓慢，并且补栏也是以大规模养殖场为主。9月~12月预计市场猪肉供给会持续减少，而届时猪肉消费即将迎来元旦、春节旺季，因此供需缺口或将继续增大。面对巨大的猪肉消费量，生猪供给仍十分紧张，由此推断猪肉价依然存在上涨空间。
禽养殖板块方面，三季度最后一周主产区肉鸡苗均价为9.90元/羽，较上周上涨2.1%；主产区白羽肉鸡均价为10.30元/公斤，较上周回落2.46%，但仍然维持在6月以来的高位。四季度猪肉供给缺口进一步扩大，叠加肉类消费旺季来临，作为主要替代品的禽肉消费量也有望进一步提升。
本周，益生股份、牧原股份、圣农发展、仙坛股份、温氏股份等多家禽畜养殖股纷纷提前公布了三季报业绩预告，表示前三个季度净利润将大幅增长。分析原因，肉鸡供给紧张及需求攀升双重作用，鸡肉价格上涨势头强劲、受非洲猪瘟的持续影响，生猪价格上涨是禽畜公司业绩快速增厚的最直接理由。
非银金融龙头基本面大幅改善
身为上半年业绩增速排在全部大类行业第二位的非银金融板块，子行业中保险和证券都实现了不俗的增长，报告期内净利润分别同比增长了77.6%和66.35%。保险股业绩的增长，很大一部分是来自于税收新政追溯调整带来的一次性利好影响；而证券股业绩的增长，则离不开市场的快速上行。基本面的边际改善，带来了非银金融板块的估值修复行情，前三个季度，保险和证券股价分别大涨了45.19%和35.35%。
对于保险业来说，政策面利好带来的催化效应，鼓励险资增加权益投资、放开手续费税前抵扣比例等，均为保险行业的估值提升奠定基础。此外，保险公司在健康险领域的布局再次加大了力度，太保安联健康在保险行业协会网站发布公告，拟将注册资本增加10亿元至27亿元；国寿拟筹备专业健康险公司；平安医保科技亦正式发布了“智慧商保云”整体解决方案，探索完善健康服务管理闭环，健康险迎来黄金发展期已成为行业共识。
对于券商板块，虽然宏观经济增速下行压力仍在，再叠加非银金融机构流动性问题悬而未解、全球央行开启降息周期、国内通胀率见顶回落等因素，预期货币政策有望继续维持边际宽松，如此情况下，市场交易活跃度有望继续提升。
另外，以科创板注册制试点为契机，多项资本市场改革政策陆续落地，包括但不限于融资融券、沪伦通、股指期货、券商托管结算、再融资、结售汇等领域，为券商拓宽业务疆界打下基础。随着国内直接融资市场的扩容、对外开放进程的推进，证券业供给侧改革将持续深化，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商将会受益于行业集中度的提升。
（本文已刊发于10月12日的《红周刊》）
