文丨李壮
编辑丨谢长艳
2月19日，在沪指重新站上2900点之际，北向资金却出现63.72亿元的净流出。 不过，个别龙头股依然获得北向资金的加持，当日，北向资金净买入贵州茅台9.37亿元——是A股市场惟一一只获北向资金净买入超过9亿元的个股。
除了贵州茅台，五粮液、山西汾酒也获得北向资金加仓。 有机构指出，白酒行业正进入库存周期后半段，预计后续去库特征将更明显。
北向资金46亿元“买醉”
贵州茅台居前
本刊据Wind统计，2月19日和20日，北向资金连续两日整体流出，金额分别达到63.72亿元和1.23亿元。 但具体到细分行业，白酒行业却逆势获得北向资金的加仓，加仓金额分别为15.30亿元和9.96亿元。 具体到个股，贵州茅台、五粮液和山西汾酒均获得连续加仓，贵州茅台北向资金净买入分别为9.37亿元和5.58亿元，五粮液分别为1.81亿元和2.05亿元，山西汾酒分别为0.92亿元和0.92亿元。
实际上，从1月至今，北向资金就在持续加仓白酒。 （见表1）
据Wind统计，从1月1日-2月20日，北向资金净买入额32.2亿元，其中白酒行业净买入额45.82亿元。同时，北向资金净买入白酒的金额中，有37.34亿元买入了贵州茅台。在贵州茅台之后的是洋河股份和山西汾酒，但金额均在6亿元以下。
在所有A股个股中，获北向资金净买入额超过20亿元的一共三家公司，即贵州茅台、中际旭创和江苏银行。 （见表2）
春节消费超预期
白酒库存压力趋缓
需要指出的是，白酒龙头品牌占据龙年春晚黄金时段，同时在终端消费方面也超出市场预期。 有机构指出，2024年春节白酒动销良性，同比略优于去年。
平安证券根据渠道调研反馈发现，泸州老窖高度1573动销与批价好转，“窜货”行为减少，低度国窖在优势区域表现较好，低度国窖在华北等优势区域表现良好； 今世缘开系列动销势头良好，V系列低基数下快速增长； 洋河股份水晶瓶与天之蓝表现更优，费用向终端倾斜促动销； 古井贡酒古5/古8等大众本土化的产品是过节走亲访友刚需，需求较稳定。
平安证券指出，白酒行业马太效应明显，经销商偏好打款名优酒，白酒消费向各个价格带的龙头集中。 分酒企看，高端酒品牌认知度较高，叠加提价等因素，经销商回款意愿较强。
国泰君安也在最新研报中指出，“基于周期嵌套的思路，白酒的库存周期围绕人口周期、投资周期及信用扩张这三大周期运动，在三大周期支撑弱化的前提下，白酒库存周期特征将日益明显。 当下白酒消费的需求端弱复苏、供给端领先，行业累库与去库并存，微观信号表明行业已经迈入库存周期后半段，预计后续去库特征将更明显。 ”
国泰君安认为，整体而言，区域酒和高端白酒的业绩确定性仍相对占优； 茅台在高端价位的压倒性优势或延续，山西汾酒有成为全价位龙头的潜力，浓、酱、清“三分天下”的格局加速形成，对应三大龙头相对优势更明显。 其推荐重点布局确定性及超跌标的，确定性标的增持贵州茅台、山西汾酒、五粮液、迎驾贡酒，超跌标的增持今世缘、泸州老窖、古井贡酒、金徽酒及港股珍酒李渡。 “我们认为，板块被低估的核心在白酒消费具备较强顺周期属性，业绩预期尚待稳定，展望后续，经济持续复苏叠加去库压力释放，市场对板块业绩预期将回归稳定，板块估值体系有望企稳甚至回升。 ”
机构预测乐观
双位数增长频现
目前，白酒板块仅8家公司公告了2023年度业绩预告。 其中，贵州茅台预计2023年实现营业总收入1495亿元，同比增长17.2%； 归母净利润735亿元，同比增长17.2%。
结合机构预测会发现，机构更加乐观。 （见表3）贵州茅台的业绩预告指标略低于机构一致预测，从贵州茅台未来2年业绩增速来看，机构给出了16%以上的盈利增速。
除了贵州茅台，五粮液、泸州老窖等也获得机构给予的“双位数”增速预期。
从机构调研角度看，今年以来，白酒板块受到关注较多的公司是老白干酒和舍得酒业等，其中老白干酒被调研总次数为2次，舍得酒业机构调研家数达到71家。
华金证券认为，截至2024年2月17日食品饮料（申万）PE-TTM为23.94倍，处于2010年1月以来的13%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为24.27倍，处于2010年1月以来的35%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。
（文中提及个股仅做举例，不做买卖推荐。）
