罕见涨停！银行行长们，终于解套了？_

银行股终于支棱起来了。8日，银行板块全线飘红，中信银行、西安银行先后涨停，中国银行也在接近11点时冲击涨停，最终成功封板。截至8日收盘，工商银行、农业银行、中国银行等多只个股创年内最大单日涨幅。

“银地保”股价过去难见起色，被投资者戏称为“A股三傻”。近期，银行股一路走强，接下来银行股又将如何演绎？“三傻”的春天来了？

银行股“狂飙” 中特估发威？

“涨停了？真的不敢相信”“第一次见大象起舞”……在股吧里，股民纷纷围观中国银行涨停，该行上次涨停还是2015年7月。

今年5月以来，以六大行为首的银行股迎来久违大涨。截至8日收盘，Wind二级行业板块中，银行股板块涨4.34%，居24个板块之首。在银行股的一路冲击下，上证指数一度冲破了3400点大关。

▲来源：Wind

8日，42只银行股全线飘红，涨幅在5%以上的银行股多达10只，尤其是六大行，除中国银行涨停外，农业银行涨7.46%，工商银行涨6.21%，建设银行涨5.24%，交通银行和邮储银行分别涨4.81%和3.67%。此外，继4日涨停后，民生银行8日再度大涨6.99%。

从成交额看，有18家银行8日成交额超10亿元，工商银行成交额最高，达54.90亿元，农业银行、中国银行的成交额均超40亿元，分别达44.88亿元和41.09亿元。民生银行、招商银行、兴业银行、建设银行、平安银行和江苏银行的成交额也均超30亿元。

拉长时间来看，银行板块从今年年初至今涨幅达10.90%，整体表现也较为突出。个股方面，Wind显示，有13只个股年初至今涨幅超20%。其中，中信银行涨幅达51.81%，中国银行涨幅达42.09%，农业银行和交通银行涨幅均超30%。

当然，并非所有银行股都有如此亮眼的表现。42只银行股中，有7只年初至今不涨反跌，如兰州银行年初至今跌幅达15.38%。

有观点认为，银行股是本轮“中特估”的旗手。浙商证券在研报中指出，中特估是全年主线，本轮高股息银行股行情有望延续，继续看好。

浙商证券分析称，从资金面角度，由于打破刚兑和前期高收益率固收类资产到期，社会无风险利率下降，导致高股息类债股资产价值重估。截至4月21日，四大行平均动态股息率6.46%，股债性价比（股息率-10年期国债收益率）处于过去十年96%的高分位数，如假设股债性价比回到过去5年中位数水平，则四大行平均股息率下降到5.0%，对应四大行股价涨幅达29%，四大行平均2023年PB估值由0.50修复到0.64。同时国有行的基金重仓比例极低，截至2023年一季度末仅0.2%。

jwview

业绩拐点出现？

目前，42家A股上市银行已全部完成2023年一季报披露。整体来看，42家银行中，29家银行营收同比上涨，13家银行营收同比下降；40家银行归母净利润同比上涨，仅兴业银行和浦发银行两家归母净利润同比下降。

海通国际分析师林加力测算，上市银行一季度收入增速略高于2022年，按算术平均值口径，一季度增速为3.56%、2022年为3.17%，提高了0.39%；按加权平均值口径，一季度增速为1.48%、2022年为0.72%。由于2022年增速逐季下降，相较于2022年四季度的低点，2023年一季度的收入增速有明显的修复。

林加力指出，按算术平均值口径，上市银行一季度的归母净利润增速为8.95%，2022年是10.94%，下降约2%。其中大行、股份行和城商行增速都有一定下降，股份行降幅最大。他认为未来三个季度银行业的收入增速和利润增速会逐步小幅回升。

从净息差看，今年一季度，银行息差继续呈收窄态势。据招商证券按期初期末余额测算，上市银行2023年一季度年化净息差为1.84%，较2022年下降16BP。2022年上市行息差均值为2.00%，较2021年下降10BP。

上市银行的资产质量则出现改善。根据上市银行2023年一季报，有27家银行的不良率较上年末出现下降，12家持平，3家上升。从拨备覆盖率来看，42家银行中，有6家拨备覆盖率高于500%，仅8家低于200%。

“2023年一季度将是银行业绩低点，二季度起盈利增速有望逐季上行。”浙商证券分析师梁凤洁、邱冠华此前发布研报称，中小行前期估值压制因素有望缓解，迎布局良机，其中一大因素就是业绩锚即将确认。

对于银行上涨的逻辑，林加力认为，短期逻辑来看，最近银行业出现存款利率下调，低利率贷款行为经过窗口指导已经取消，这对银行息差有比较正向的催化，是一个短期利好。此外4月底的政治局会议并未出现明显政策收紧，对银行业是另一个短期利好。

中期看，业绩出现拐点，疫情扰动结束。银行收入增速自去年一季度开始逐季下降，今年一季度已到最低点，单季来看今年一季度比去年四季度营收增速略微提高。预计今年二季度、三季度、四季度银行收入增速会逐季改善，特别是中小银行。出现拐点的原因是去年上半年LPR下降，今年1月1日银行进行贷款利率重定价，利率出现下降。这是一个已知利空，市场已经消化，所以银行股会出现修复。

光大证券王一峰等认为，展望二季度及以后，伴随着经济景气度提升，政策主导的信用扩张有望逐步向市场化融资需求切换，有助于银行信贷投放取得更好量价平衡，稳定利息收入。从估值角度看，前期银行板块经过回调后，当前银行板块PB不足0.6倍，远低于2021年0.86倍的平均水平，具有修复空间。同时，银行板块具有“低估值，高股息”特征，近十年股息率均值稳定在4.3%左右，居各行业板块首位，在市场对宏观经济运行及资本市场走势具有一定分歧背景下，凸显防御价值。

行长们解套了？

过去几年，银行高管们曾多次为自家银行股价站台，并喊话投资者。

中国银行行长刘金在2022年业绩发布会上表示，近两年，中国银行在H股和A股的表现在银行股中还不错，并且跑赢了主要的市场指数。A股考虑股息分红的两年股东总回报率超过了13%、H股超过了26%，为股东提供了较好的投资收益。

“包括中国银行在内的国有大行的整体估值水平明显偏低，还没有准确反映出投资价值。”刘金透露，他个人也投资了一只大型银行的股票，约几万股。十几年前买的，现在还经常低于十几年前的购买价。

“投资者朋友们不妨把时间轴拉长一些，把坐标系放大一些。”刘金建议。

“近年来，包括农行在内的中国银行业估值被明显低估”，在近日召开的一季度业绩发布会上，农业银行董事会秘书韩国强表示，在近一段时间，农行股价有所回升，但是当前估值水平依然偏低，仍处于破净状态，A股市净率仅为0.54倍，H股市净率只有0.36倍，这与农行高含金量的经营业绩、高回报的分红比例以及高质量的发展态势显然不符。

中信银行副行长谢志斌表示，整体而言，目前银行板块估值都较低，中长期看银行股价“向下有支撑，向上有空间”。

除了喊话投资者，银行高管们还拿出真金白银力挺自家股票。中新经纬不完全统计，2022年下半年以来，包括苏农银行、沪农商行、长沙银行等银行发布了董监高增持的公告。