广积粮、高筑墙!双轮驱动的TATA健康国际(1255.HK)成长性

广积粮、高筑墙!双轮驱动的TATA健康国际(1255.HK)成长性
2021年08月27日 16:24 慧悦港股

随着时代的发展,医疗健康成为日益讨论的热门话题,却存在两个基本问题:中国的医疗资源分布不平衡、在重大疾病面前,社会迫切希望能够实现疗法新技术的突破。这背后突出的是在医疗市场规模随着人民生活水平提高的背景下,隐藏着诸多的投资机会。

基于上述判断标准,笔者关注到了港股TATA健康国际(1255.HK),这是一家大健康及生命科学业务平台企业,一方面以在线医疗平台为依托,收入来源覆盖医疗生态的各个环节,另一方面以“投资+引进+创新”的方式取得适用于中国及亚太地区顶尖生命科技技术的独家生产、研发及分销权。

很明显,TATA健康国际是典型的双轮驱动型企业,大健康业务及生命科学作为第一业务,提供稳定的收入和现金流,并随着业务的多方位不断拓展,同时也支持第二业务对资金的需求。而不久的将来,一旦公司第二业务进入收获期,毫无疑问,TATA健康国际会进入高速的成长期。

基此,不妨再具体结合实际情况看看公司的成长性几何?

1、医疗资源矛盾之下,商赢互联网医院直击痛点

中国医疗健康行业是国民经济的重要组成部分,而且随着人均可支配收入不断增加、人口老龄化及慢病患病率上升等多个客观因素的驱动,市场规模获得持续快速提升。根据弗若斯特沙利文的资料,中国2019年的医疗支出为人民币6.5万亿美元,预计到2025年及2030年,中国的医疗支出将分别达到人民币11.6万亿人民币及人民币17.6万亿人民币。

但是,该领域存在明显痛点:医疗资源地区分布的不平衡以及医疗体系、分级诊疗体系尚未健全导致供需失衡的矛盾。

其次,中国有超过3亿慢病患者,对应超万亿市场规模且数值不断增长的情况下,暴露的是大量增长的慢性病患者缺乏长期、持续的治疗及疾病管理服务的水平。

面对上述问题,国内也是颁布多项推动行业数字化的政策,浓墨重彩的一项是在2020年10月颁布的《关于积极推进互联网+医疗服务医保支付工作的指导意见》,用来推动医疗健康行业的数字化进程。

政策的利好直接推动了包括互联网医疗在内的数字健康市场,根据弗若斯特沙利文的资料,中国数字健康的市场规模预期由2019年的人民币2,181亿元增至2030年的人民币42,228亿元,复合年增长率为30.9%。

不过,企业想要进入这条关乎民生的万亿赛道,必然意味着有高壁垒性:牌照壁垒、医疗资源壁垒。

商赢互联网医院是TATA健康国际大健康及生命科学业务的主要载体,是上海首家及唯一一家独立设置的专科和综合互联网医院,并具备独家第三类互联网医院牌照,能够拥有独立自主的运营模式。

它依靠上海地区丰富的医疗资源,为全国用户提供优质的专科和综合远端医疗服务,结合医生多点执业政策支持,与名特专家独家合作,买断其执业时间,并立志于进入中国慢性病管理的蓝海市场,直击医疗资源供需失衡的痛点.。

同时致力于打造现价实体药房,已达成将线下实体药房、院边药房、及线上互联网药房纳入服务供应体系的目的,侧重与三甲医院院边店合作,承接处方外流,获取客户,提升营收,根据公司资料显示已覆盖上海合作药房300家。

可以看出,商赢互联网医院围绕“大健康”已经形成一体化、多元化商业模式,即问诊,药品销售,健康管理,保健品销售,保险销售以及其他创新方式保证多元化收入来源。根据信息来看,互联网医院业务预计2021年营收打平,从2022年开始全面盈利,并逐步扩大。

2、干细胞治疗领域先驱Promethera,切入超2000亿的中国肝病市场

2021年6月30日,TATA健康发布公告称:比利时主权基金SOFIPOLE共同投资世界干细胞治疗领域的先驱Promethera Biosciences (“Promethera”;下同),涉资约2000万欧元。交割完成后,TATA健康将变成Promethera最大股东。借助其在末期肝病干细胞疗法处于世界领导地位的布局,将先进的干细胞疗法带入全球最大肝病市场中国。

根据资料显示,Promethera致力于开发填充间质干细胞以及肝脏干细胞疗法来治疗由炎症,纤维化和酶功能障碍引起的肝功能障碍,拥有超过450项专利以及两个已通过cGMP认证的生产设施。

Promethera主要细胞疗法在研产品:HepaStem(IIB期临床)以及H2Stem(I期临床),面对慢加急性肝功能衰竭(ACLF),尿素循环障碍(UCD)和非酒精性脂肪性肝炎(NASH)等。

在可比对标公司方面,因为Promethera是专注于末期肝病的干细胞疗法的创新药企,所以在细胞疗法领域,其他公司产品不具备针对性,更重要的是与Promethera填充间质干细胞及肝脏干细胞疗法无可比拟的。

其次,在专注于肝脏疾病疗法的公司对比上,虽然适用病症与Promethera同类产品相似(如非酒精性脂肪性肝炎)。但是这些公司的产品更加专注于早期以及病毒肝脏疾病疗法,对非病毒以及晚期肝病疾病无能为力,这个点对于Promethera来讲,是非常大的优势。

引述第三方估值研究报告对Promethera整体估值分析:在完成慢加急性肝功能衰竭ACLF的HepaStem疗法二期临床后估值将大幅增长至2.6亿欧元,三期临床后估值增长至8.5亿欧元。最新的进度看,公司二期临床与三期临床预计分别于2022年底以及2024年底完成。

对于中国市场来说,这可以说是一个福音。因为中国是全球肝病负担最重的国家,除了大部分丙肝患者可以治愈以外,其他肝病患者均难以治愈,亟需临床特效药物。同时庞大的基础肝病患者造成我国每年新增肝癌患者高达46万人,对应的市场规模在超过2000亿。

那么,这次交易之后,TATA健康预计可以拿到Promethera中国的开发与落地权力。按照上述的研发管线进度情况,那么预计同步落地在国内,到那时结合时间进度与各个方面磋商落地事宜,并实现临床以及商业化。

总结来说,TATA健康国际第一业务在巩固、充实、持续发展下,能够创造源源不断的活水充实公司业绩,同时反哺第二大业务即“投资+引进+创新”更多的中国及亚太地区顶尖生命科技技术的独家生产、研发及分销权。

可以预料的是,TATA健康在未来凭借双轮驱动不断释放成长性以及优异的财务表现。

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