架起“心”希望中国卫生集团(673)迈出版图扩张第一步_

医疗器械行业听不得“集采”，集采降价措施一有风吹草动，股价大概率面临承压，资本市场已经到了谈“集采”色变的程度。今年安徽地区放出集采消息，龙头迈瑞医疗应声下跌17.5%，拖累整个行业股价单边下挫。

然而，有一类医疗器械公司却不受集采的影响，中国卫生集团（673）就是其中之一。这是因为国内集采主要是针对国产替代，以降价带量的模式，而中国卫生集团其分销的产品覆盖高中低端，能够迭代迅速，其中不乏来自国际知名品牌包括：雅培、强生、心诺普医疗以及波士顿科学等等。此外，值得注意的是，医疗器械赛道中的心血管细分领域由于专业度高，大部分仍以进口为主，不受集采的影响，有望成为避险资金的避风港。

近期，中国卫生集团（673）发布收购公告，以其在医院管理上积累多年丰富经验和资源为基石，在医疗器械分销上乘风破浪，稳步扩张，今年有望扭亏为盈。

医疗器械分销业务由华中拓展至京津冀承接千万患者需求

2018年，我国的医疗器械市场规模已达5304亿元，过去四年间平均复合增速高达20%，大幅超过全球医疗器械市场的平均增速，成为高景气的行业之一。同时，我国虽为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场，但以医疗器械与医药1:1的比例来看，还有很大的发展空间。其中，心血管介入器械作为医疗器械行业的重要细分领域，行业增长势头强劲。

根据《中国心血管病报告2018》数据，中国心血管疾病患者约2.9亿人，2016年城市与农村心血管疾病死亡分别占全部死因的45.50和43.16%，心血管疾病已经成为威胁中国居民健康的第一大危险因素，心脏电生理、起搏器、外周血管支架等需求庞大，市场前景广阔。面对庞大的市场需求，中国卫生集团稳抓机遇，不断拓展业务规模，完善供应商及客户网络，不断提高收入水平。

近期公告显示，公司通过现金及股份配发的方式完成对主要在北京-河北地区从事医疗器械及耗材分销业务的目标公司完成相关收购，其主要为分销心脏电生理及泌尿外科器械产品。据了解，目标公司目前已经与超过20家医院建立业务关系，当中大部分位于北京市，例如：北京医院、首都医科大学附属北京康复医院、中国人民解放军空军特色医院及中国人民解放军第305医院等北京知名医院。这与公司旗下的马格瑞兹（武汉）的业务不谋而合，中国卫生集团在扩张的路上又向前迈进一大步。

据了解，其子公司马格瑞兹（武汉）主要从事心血管医疗器械及耗材分销业务，已初步建立了以武汉为中心，辐射湖北、湖南、江西、河南等多省市的业务布局，在华中地区建设大型三级医院服务网络。同时，公司2020年将持有马格瑞兹（武汉）股份的51%进一步增加至87%，公司透露不排除未來增持到100%的可能性。这意味着，收购完成后公司的器械分销业务将全面覆盖华中及华北地区，商业版图进一步拓展，收入增速加快，盈利能力进一步提升。

协同效应显现基本面持续改善集团或在今年扭亏为盈

年报显示，中国卫生集团截至2021年3月31日止年度医疗器械及耗材分销及服务收入约6,880万港元，较上一年2970万港元大幅上升131%。另外，值得注意的是，公司医疗器械及耗材分销及服务收入占总收入的78.2%，可见作为集团收入引擎，心血管医疗器材分销业务堪称集团的“印钞机”，而此次收购完成后，集团的“印钞机”变成了两台，收入和盈利都将实现再提速。

根据公告提供的目标公司2021年前八个月的财务报表，公司于2021年5月收入107万元人民币，实现跨越式提速。到2021年8月，目标公司收入458.万元，短短三月实现翻番。年报指出，中国卫生集团2020年全年亏损已经缩窄至770万港元，根据公司收入增速笔者计算，随着目标公司收入并表，华中地区和京津冀地区“双轮”驱动的收入贡献，中国卫生集团在2021年全年很有可能迎来盈利拐点，实现扭亏为盈。