5月5日，证监会发布一博科技注册阶段二次问询的问题，要求详细说明公司毛利率水平高于同行业可比公司的原因等详细情况。
据了解，去年12月，一博科技向深交所证监会提交注册申请。1月时，它就遭到了证监会的问询，5月又被问。按照以往的经验，这意味着证监会对该公司质地和财务数据等高度疑问，很多情况下就是良心劝退的意思。
据最新招股书披露，一博科技是一家以印制电路板（PCB）设计服务为基础，同时提供印制电路板装配（PCBA）制造服务的一站式硬件创新服务商。
华为七兄弟做班底，营收靠低技术PCBA制造
一博科技成立于2003年，由汤昌茂、柯汉生、董英玉出资设立。
其中，汤昌茂和柯汉生都曾是华为的工程师。
汤昌茂曾于1998年2月至2002年7月，任华为技术有限公司工程师、项目经理；柯汉生曾于2001年3月至2002年10月，任华为技术有限公司工程师。
实际上，这家公司来自于华为的，不止有创始人。
通过公司的股权结构了解到，控股股东、实际控制人为汤昌茂、王灿钟、柯汉生、郑宇峰、朱兴建、李庆海、吴均，这七人合计持有4896.29万股，占到总股本的78.34%。
另外这5人也在不同时间段担任过华为的工程师。
看到这里，或许会认为这家公司有华为七兄弟作班底，技术应该很牛吧。
其实不是。
尽管一博科技定位于PCB研发创新服务商，但设计并没有创造出多大的价值，主要依赖低技术的PCBA制造。
PCBA制造服务，就是帮用户设计好之后购买半导体、电容等把板子焊接起来。
该业务营收占全年营收占比保持在74%以上。以2021年为例，PCB设计服务和PCBA制造服务分别收入1.46亿元、5.63亿元，分别占主营业务收入的20.58%、79.42%。
此外，PCB设计服务的市占率并不高。
公司2020年PCB设计服务业务的营业收入为1.29亿元，占我国理论PCB设计市场规模的比例约为0.34%-0.46%。
对于市场占有率不高的原因，招股书解释称，主要系上述测算的PCB设计细分行业市场规模仅为理论市场规模，而多数产品公司仍选择由公司内部的硬件工程师兼做PCB设计，不单独将PCB设计业务外包，目前PCB设计细分行业外包渗透率不高。
两者营收差得很远，人员配置却相差无几。
截至2021年，公司员工共计1553名，生产技术人员为611名，占比39.34%，而设计研发人员为655人，占比42.18%。
主营业务毛利率“畸高”于同行
一博科技的主营业务虽然技术含量不是很高，但却非常赚钱。
2019-2021年，一博科技的营收分别为4.06亿元、5.73亿元、7.09亿元，净利润分别为7991万元、1.27亿元、1.49亿元，同期净利润率分别为19.6%、22.1%、21%。
这净利润率甚至超出了行业。要知道，类似的上司公司金百泽的净利润率只有个位数，规模稍大的易德龙净利润率从未超过15%，行业龙头兴森科技同期的净利润率也从未超过15%，一博科技的净利润率在制造业中堪称神话。
而这，无疑引来了证监会的关注，并对一博科技发出两次问询。
第一次问询，证监会就PCB设计业务、毛利率水平、报告期股份支付费用3项问题进行问询。
第二次问询，证监会要求一博科技说明，公司毛利率水平高于同行业可比公司的合理性。
两次问询都聚焦在其毛利率上，是因为它实在是太高了。
招股书显示，2019年-2021年，发行人主营业务综合毛利率分别为44.30%、44.12%和42.28%，基本保持稳定。其中，发行人的PCBA制造服务业务毛利率分别为41.01%、42.12%和41.34%。
对比金百泽，2019-2020年度的电子制造服务业务毛利率31.40%、24.54%，易德龙的毛利率也从未超过30%。
对于毛利率，公司解释称，金百泽电子制造业务刚起步，规模尚小，不具有可比性；而易德龙从事的是EMS业务，订单批量大小不完全相同。
研发薪酬数据矛盾
除了业绩表现上有令人不解的地方，一博科技的招股书还存在数据打架的情况。
招股书显示，2021年度，公司研发费用为5802.51万元，其中85.53%为研发人员的薪酬，达到4905.08万元。
但是，在设计研发团队规模、薪酬与收入的匹配性及PCB 设计服务对毛利率的影响分析的表格中，2021年月度加权平均设计研发人员人数为644个，薪酬总额为11965.28万元。
人员或会出现变动，但薪酬实在相差太远。
可见，一博科技数据的准确性及真实性存疑。
完成3轮融资，上市拟融资8.07亿元
截至目前，一博科技已完成3次股权融资，共计2.465亿元。
2018年，杰博创、凯博创、众博创、鑫博创合计增资 1850 万元。
同年，领誉基石、明新一号、曾琴芳、赵瑞投资共计 1.28亿元。
2020年，晨道投资以增资的方式向公司投资 1亿元。
此次上市，一博科技的保荐机构是中金公司，拟募资8.07亿元，计划用于PCB研发设计中心建设项目、PCBA制造生产线建设项目。
据招股书显示，截至2021年，公司可动用的资金还有1.82亿元，其中1.1亿元还在理财产品上，不知道此次上市是不是为了割韭菜。
不过，经过证监会的二次问询，一博科技上市有了更大的不确定性。
值得注意的是，证监会对标的金百泽于在去年上市，较历史最高点41.25元/股，截至5月6日收盘，市值已蒸发99.9%，仅剩18.5亿元。据其财报，今年一季度归母净利润仅为74.08万元，同比下降95.62%。
若一博科技能上市，或许会走上与它相同的路。
