昨日股债双红
截至9月28日收盘，中国恒大猛涨20.61%，收报16.82港元；恒大汽车同样一路上涨，高涨20.30%收报20.25港元。同期恒指仅涨1.17%，恒大旗下三只股票均领跑大盘。
债市方面，19恒大01、19恒大02双双大幅回暖，截至发稿依然维持涨势。19恒大02昨日收涨14.39%，19恒大01昨日收涨9.08%，其他债券涨幅略逊，但依然飘红，15恒大03昨日收盘涨2.96%，20恒大01昨日收涨4.17%。
市场对恒大的信心正在重新恢复。
债券市场的表现很具代表性。众所周知，债市基本都是机构投资者在交易，散户很少参与，而机构投资者因为其专业性，对信息的解读更全面，对风险的定价也会更精准。当一家企业的债券价格开始抬升，往往意味着企业的真正价值正被重新发现。
对恒大来说，真正的价值在哪里？
回款迅速
说到底，企业的主营状况依然是支撑其资本市场表现的重要因素。
今年受疫情影响，楼市“冰封”超过两个月，成交惨淡。国家统计局数据显示，1-8月，全国商品房销售面积98486万平方米，同比下降3.3%。
但恒大依然展现出了头部房企的风范。截至9月24日，恒大实现销售5049亿，同比增长11.4%；销售回款4521亿，同比增长51.3%。
年初，恒大快速适应疫情的打击，开始推出在线购房的新举措。78折买房打响先声，再用VR看房解决不到场看房的缺陷，双保险定下购房信心，恒大打出了一套组合拳。2月，其全口径销售业绩领跑同行，成为头部房企里唯一正增长的企业。
而来到传统旺季，金九银十，恒大依然不放过回款时机。自9月3日起，恒大推出全国楼盘大优惠，计划在9月、10月两个月累计实现人民币2000亿元销售。
若按照上半年90%的回款率计算，恒大全年将回款7200亿元。
同时，截至6月底，恒大的住宅总建筑面积为2.4亿平方米，土地成本低廉，拥有足够的可销售资源，以保持较高的资产波动率，并帮助恒大降低总债务。
土储充足，推盘与回款已有成效，恒大正用充裕的现金流回应着市场谣传的种种信息。
多管齐下降杠杆
而在外界分外关注的降负债方面，恒大早已多管齐下力求砍下杠杆。
9月17日，恒大汽车发表公告称拟在上海科创板上市，有望成为第一家科创板上市的新能源车企。9月25日晚，恒大宣布分拆物业管理业务上市已获得联交所批准。
星展银行发表研报指出，今年9月，该公司通过恒大新能源汽车配售融资 40 亿元。恒大物业也已向一批投资者出售了超过 20% 的股份，并在9月份融资 250 亿元人民币。
这两家子公司的股权融资，无疑能缓解市场对其现金流的担忧。
银河联昌指出，恒大物业和汽车分拆上市，将推动净负债率大降50个百分点，加上严控拿地，预计2021年恒大净负债率将大幅降至100%以下。
自今年起，恒大也已经定下了“高增长、控规模、降负债”的三年发展战略，核心是通过销售高增长，严控土地储备规模，实现负债大降，力争3年内平均每年至少要减少1500亿元有息负债。
截至9月24日，恒大有息负债较3月末下降约534亿元，融资成本下降2.24个百分点。
减“负”决心之下，恒大已提前偿还15.65亿美元，约合人民币106亿元的美元债。恒大公告还指，其已提前偿还9月25日以后到期借款435亿元。
更引人注目的是，恒大称成立24年来，共计借款20523笔，从未出现利息晚付、本金逾期归还的情况。
24年未晚付、逾期，在房地产这种与资金密集打交道的行业来说，意味着债务管控十分到位。这种大企纪律，已经历时间的考验，抵受住了各界挑剔的眼光。
11大国际投行力撑
资本市场上，支持恒大的信息仍然在不断传来。
截至9月28日，美银、德银、摩根大通、里昂、渣打银行等11家国际投行力撑恒大，他们认为恒大销售增长强劲，降负债力度超预期，并预计大部分战投将延续与恒大合作，目标价上调至23港元。
美银预计，恒大会有足够的流动性，因为恒大对中国金融体系具有很高的系统重要性，它能将银行贷款展期。而且，由于对恒大施加流动性压力不符合战略投资者的最佳利益，美银认为恒大不太可能必须以现金偿还全部投入的资金。
德银称，恒大1300亿元的战略投资者至少有一半的投资者可能会延长A股上市期限或与恒大合作。而且，恒大在销售能力上有很强的执行能力，前8月已实现销售 4506 亿元，即截至10月应实现6506亿元，锁定全年合同销售目标。他们认为恒大2021年和2022年美元债券已经过度修正，是一个增持的机会。
投行们因为专业的素养，往往能发现更多普通投资者未曾留意的思路与信息，他们的观点与方向也往往容易被市场所接受。可以看到，在信息更充分披露之后，市场对恒大的认可度正重新回升，也斩获了昨日股债双红的好成绩。
