文｜AI财经社 伍月
编辑｜孙月
“赚钱的基金有这么几种：别人的基金，想买没买的基金，买了10块钱试试水的基金。”最近基金又“跌”上了微博热搜，引发了网友们良多感慨。
春节后市场风格多变，抱团的消费股持续回落，白酒神话不再，张坤、刘彦春、谢治宇等顶流基金经理的“代表作”业绩排名一落千丈；而另一边，科技、新能源板块开始风生水起，曾经“教人成长”的诺安成长混合基金来了一场逆袭，网友齐喊：那个蔡经理又回来了。
事实上，这一现象早在半年报披露之际就较为明显，资金的选择总在一个泡沫破灭之后涌向另一个。但近日大盘波动不断加大，叠加教培、互联网等中概股在海外市场遭遇信任危机，港股互联网科技龙头纷纷重挫，A股也被全面拖累。
26日晚间，重仓茅台的私募大佬但斌因为收益不佳发文“内省”，“除了茅台啥也不会”的调侃批评很快引起热议。7月28日，在经历了连续两日的深度重挫之后，A股初步迎来触底反弹。只是这次大家又玩起了“喝酒吃药”的游戏。
公募基金规模都23万亿元了，基金经理还要继续押注单一赛道，抱团取暖吗？
神话在谁处终结？
最近的市场不仅很难让股民开心起来，就连养基人也“郁闷”了。
尽管周三市场迎来了大跌后的反弹，但从上周开始大盘就开启了回调模式。就在中概股连续两个交易日于美股市场累计丢掉1.6万亿元市值的同时，港股市场也经历了一场“腥风血雨”，恒生科技指数周二再次大跌超过9%，恒生指数连续两天跌幅超过4%。这一系列连锁反应，也让A股在两天之内损失了4万多亿元。
尽管A股市场的暴跌也主要集中在与教培、房地产、医疗等与三孩政策“相悖”的领域，但前期杀估值的白酒等消费股也未能幸免，中证白酒指数更是在周一暴跌7.75%，其中“股王”贵州茅台连续两天跌超5%，如果自上周三算起，贵州茅台总市值在5个交易日跌去了3355亿元，其他白酒股同样是“比惨”状态。
在这背后，北向资金在所谓的“信任危机”笼罩下不断撤出，连续3个交易日合计净流出超过210亿元，银行、家电等板块也连续大跌，昔日的核心资产遇上了资金危机。
这些都反映在了股民的账户里，基民手里的基金也出现了立竿见影的净值回撤。
其中最受关注的是公募一哥张坤管理的易方达亚洲精选，因为“踩雷”教育股、重仓互联网中概股，这只规模40多亿元的QDII成为外界关注的焦点。尽管早在今年二季度张坤就卖掉了教育股，并在季报中罕见承认看错，但最近3个月回撤仍高达21.97%，在同类排名中已经滑至倒数2%。
而在张坤管理的千亿规模中，易方达蓝筹精选以近900亿元的规模占据了主要地位，加上近300亿元的易方达中小盘，张坤旗下产品因为对白酒的偏爱一度被称为中国最大的“酒庄”，在去年的白酒抱团行情中赚得盆满钵满，张坤也因此“封神”。
但随着市场风格生变，这两只基金的收益率也遭遇滑铁卢，最近半年、最近3个月业绩排名双双垫底，其中易方达蓝筹精选近6个月净值回撤了21%，易方达中小盘回撤了近17%。
尽管二季度减持了白酒股，但截至上半年易方达蓝筹精选与易方达中小盘前十大重仓股中，五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份等均占比在9%以上，对腾讯控股、美团-W等港股互联网龙头也是一如既往地青睐。
但这半年，这些股票的市场表现比起去年都很“惨烈”，而最近几天这一趋势因为环境变化得到了空前加强，白酒股的大幅回调加上腾讯、美团的暴跌，易方达蓝筹精选26日、27日两天净值跌幅就超过10%。
业绩滑铁卢的不止张坤，刘彦春、谢治宇等这些顶流基金经理最近也被“骂”得很惨。其中同样青睐白酒的刘彦春，其旗下“代表作”景顺长城新兴成长最近半年净值回撤超过15%，在同类排名中同样垫底，最近连续两天跌幅接近10%。截至二季度末，该基金重仓股包括泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒，以及迈瑞医疗、药明康德等，但最近市场显然对“喝酒吃药”很不友好，南京疫情中确诊病例多数接种疫苗的消息更是引起了市场对疫苗股的抛售。
谢治宇的兴全合宜混合规模也超过300亿元，但因重仓持仓腾讯近日净值也出现大幅回撤，近半年回撤已经超过12%。
“除了白酒啥也不会”行不行？
核心资产掉头向下，背后的原因说复杂也复杂，说简单也简单。
此前有投资人士向AI财经社透露，在疫情的冲击下，消费板块具有较强的确定性，加上全球“大放水”，消费股尤其以茅台为代表的高毛利白酒股拥有更强的估值支撑，泡沫很快就吹起来了，其中很大一部分是机构“抱团”的作用，“这是一个相互加强的过程”。
但泡沫的弱点是，稍有风吹草动就会戳破，对资金环境转向的担忧加速了杀估值的过程，敏感的资金很快在另外的赛道形成了共识——火爆的新能源和阴跌了一年的科技股形成了巨大的吸金效应，押注的资金又迎来一场狂欢。
最典型的是那只曾被骂上热搜的诺安成长混合，今年以来该基金的净值直线拉升，最近3个月收益率已经超过42%，在1945只同类产品中排名30以内，而这只产品此前一度在同类中垫底，基金经理蔡嵩松还因此收获了一个段子：赚了是蔡总，亏了是“蔡狗”。如今，网上的基民都叫他“蔡神”。
而早在去年年末，农银汇理赵诣就已经凭借对新能源的押注一骑绝尘，手中管理的3只产品投资收益在2020 年分别达到了166.56%、163.49% 和 154.88% ，包揽全市场基金的前三甲，成为名副其实的“黑马冠军”。得益于新能源行情的持续火爆，最近3个月，赵诣手中4只基金均保持了35%以上的投资收益。
但白酒的故事已经证明，押注赛道的模式并不保险。
26日晚间，知名私募大佬、明星基金经理但斌发声致歉，在微博中发文表示：“从业29年，东方港湾成立17年多，2021年也算经历又一次考验!今年除了美股正贡献，A股与港股，都是负贡献……”但斌表示，做得不好只怪自己，也在内省中。
此前，同是知名私募的格雷资产创始人张可兴也在策略会上公开道歉，称此前抛弃了涨势如虹的新能源车龙头股，转而押宝港股互联网板块，结果却赶上一系列黑天鹅事件，产品净值大幅回撤。
对于但斌的道歉，虽然不少网友对但斌的长期业绩表示了肯定，但也有网友调侃批评称：除了白酒啥也不会。这也再次引发了关于基金经理押注赛道的讨论。
早在去年的消费抱团行情中，就有投资者质疑有基金经理试图押注赛道后“躺赢”，结果引起净值表现大幅波动，当时最受争议的除了蔡嵩松，还有广发基金基金经理刘格菘，后者因为押注科技赛道成为上一届的冠军基金经理，但随后旗下产品也随市场陷入了持续阴跌。
重仓白酒的基金经理开始面临同样的质疑。此前就有业内人士透露，越是头部的顶流基金经理越是在意年底的业绩排名，参与抱团对很多基金经理来说也是一种“内卷”的表现，赚钱的时候不能落下，“跑路”的时候更要抢先一步，才能保证不比同行差。
如今又到了宏观分歧较大的阶段。星石投资首席研究官方磊对AI财经社表示，当前环境下机构还是更倾向于景气度高的行业，归结背后的原因还是那三个字：确定性。有券商分析，从产业趋势、政策扶持方向以及大国博弈角度来看，高端制造和科技是未来的主要发展方向，过去的投资逻辑将再一次被颠覆。
今年二季度，加仓科技、新能源，减仓食品饮料等消费股，确实成为不少公募基金的一致选择，其中不乏睿远基金傅鹏博、信达澳冯明远、工银瑞信袁芳等基金大佬。
方磊透露，教育、互联网等行业的确面临实质利空，因为主业经营面临不确定性，但A股整体没有实质性利空，现在的调整无非是两个原因：市场情绪的释放，以及前期部分成长赛道交易过于集中后的浮盈盘获利了结。
公募基金的规模“悖论”
方磊认为，不管是“双减意见”，还是南京疫情，都是长牛慢牛中的一个插曲。
A股结构性牛市的确是大部分机构的一致看法，但截至今年6月底，国内公募基金资产净值已经突破23万亿，支付宝报告中的基民规模也已经达到6亿人，基金规模与收益的“悖论”再次引起争议。
截至今年上半年末，张坤的管理规模已经达到1345亿元，有投资人士分析，从二季度表现来看，他可能已经受到了管理规模的影响，因为规模越大越难管理。
张坤本人也在二季报中表示，对于科技、消费、医药、新能源的一些公司，在各种假设都兑现的情况下，可能只获得一个平庸的回报率，但是一旦错误，可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。这也意味着，高规模也伴随更大的赔率挑战。
一位曾在某头部基金公司任职的人士透露，整个基金公司的核心KPI就是规模，这也是公募基金与私募基金（基金经理赚钱与投资人收益密切挂钩）一个比较大的区别，所以很多知名度高的基金经理本身可能并不想增加曝光，但这样可以为新发基金造势，基金公司可能会比基金经理更有动力去做（曝光）这件事。
图/视觉中国与去年消费类基金“大踏步前进”类似，在今年的新能源与科技行情中，同类主题基金成为新发基金的主旋律。数据显示，今年以来已经成立了1200只左右的新基金，整体发行规模达到1.8万亿元，持续创下新高。
不过也有基金踏错节奏，比如博时基金经理万琼旗下的博时全球中国教育基金，今年6月8日刚刚成立，但截至目前跌幅已经接近50%，其中最近一周跌了34%。
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