周五大盘全天缩量宽幅震荡，沪指跌0.06%，深成指跌0.49%，创业板指跌0.51%，资金维持观望态度。
板块方面，动力电池回收、环保、HJT、淡水养殖等板块涨幅居前，其中电池回收受消息面刺激成为周五市场的最大热点，HJT方向延续周四强势全天逆势上涨。半导体、人脑工程、医药、游戏等板块跌幅居前。
在当下时候，板块轮动较快，但在轮动中可能会逐步走出持续性不错的方向。今天我们就来聊一聊一个渗透率快速提升的方向——扁线电机。7月19日，扁线电机板块低位异动，催化剂是一体化压铸方向领涨市场，市场开始挖掘潜在的“一体化压铸板块”。
为什么说扁线电机可能是潜在的一体化压铸？一方面，一体化压铸方向上涨的核心逻辑是：1）受益于下游车型驱动行业2022-2025年年均复合增速可达到100%以上，增长存在稀缺性；2）产业链内各个公司2022年年底开始将兑现一体化压铸的业绩，收入出现快速增长的预期；3）成本方面上游大宗原材料铝价下行带来的压力减缓。
而扁线电机当下的大逻辑也是类似的。1）2022年受益下游车型驱动以及高压快充（扁线电机是最好的选择）的快速发展，行业渗透率开始大幅增加，2022-2025年年均复合增速也可达到50%以上；2）扁线公司产能在2022年年底将有明显的增加，可以享受行业增长带来的收入增长；3）上游大宗原材料铜价下行成本压力减缓。因此，也是一个景气度边际变好的方向。
扁线电机：步入1到10发展阶段的技术方向
1. 什么是扁线电机
电机是指依据电磁感应定律实现电能转换或传递的一种电磁装置，是各种机械的动力源。其中，驱动电机替代了传统汽车中的发动机和发电机，成为了新能源汽车的动力源。
永磁同步电机是我国应用最为广泛的新能源车驱动电机（下文“电机”均特指永磁同步电机），2021年装车量占比为94%。电机主要由定子、转子和端盖等部件构成，其中定子由定子铁芯及缠绕在铁芯上的铜导线（又称铜电磁线，分为圆线与扁线）构成，扁线电机指的就是采用扁平铜线绕组定子的电机。
2. 扁线化是电机的大趋势
（1）当前电机主流为圆线电机，扁线电机的渗透率快速提升。2020年全球扁线电机的渗透率约14%, 2021年扁线电机的渗透率提升至27%，预计2025年渗透率将达到80-90%。因为和圆线电机相比，扁线电机具有高功率密度、小尺寸、更好的散热性能等优势，从而可以有效提升新能源车的续航里程。
（2）新能源车高压快充的发展有望进一步带动扁线电机渗透率的提升。高压快充能在较短时间内完成充电，为解决客户续航焦虑。今年以来，高压快充成为新能源车发展的大趋势。
各个电车平台逐步从400V切入到800V，在800V架构下，轴承防腐蚀是电机面临的核心问题之一。扁线电机相对圆线电机具备的优势，可更好顺应在高电压平台下对轻量化、高功率密度等性能追求，同时可缓解当轴电压较高时击穿油膜形成轴电流导致的轴承腐蚀问题。
（3）电磁线（圆线和扁线）加工费方面，扁线相对于圆线溢价最高可达1倍，能为厂商带来更高的利润弹性。当前，圆线加工费大概为15元/kg；低压扁线在20元/kg以下，高压扁线在28元/kg，综合来看扁线加工费为20元/kg左右。
（4）扁线电机方向增速较快。预计到2025年，扁线电机全球市场空间约708亿元、国内市场空间约342亿元，2022-2025年CAGR分别为63%、54%；预计到2025年，扁线全球市场空间约134亿元、国内市场空间约65亿元，2022-2025年CAGR分别为74%、64%。
3. 扁线电机的竞争格局
（1） 电机分外采和自制，格局较散
电机行业可以分成整车厂自供和第三方外供两大类。采取自供的整车厂有特斯拉、比亚迪、北汽新能源、宇通客车、大众等。第三方供应商包括大洋电机、方正电机、汇川技术、华域汽车等。
2021年驱动电机行业集中度不高，格局较为分散。前三家企业合计市占率为29.8%。其中，比亚迪、特斯拉和方正电机的市场份额排名前三，分别为13.2%、9.9%和6.7%。
前十企业中，整车企业驱动电机市场份额合计34.3%；第三方厂商驱动电机市场份额28.1%，其格局仍较分散，方正电机份额领先。
（2） 扁电磁线供应商较少，格局更为集中
目前国内具备新能源车电机扁线供应能力的厂商相对较少，主要厂商包括精达股份、长城科技、金杯电工、冠城大通等。
2021年，电磁线（圆线和扁线）整体出货量上，精达股份出货量31.44万吨，长城科技出货量16万吨，冠城大通出货量8.44万吨，金杯电工出货量4.8万吨，在头部的以上几家公司中，精达股份的份额最大。
扁线方面，各厂商扩产产能逐步落地，跟随下游需求进入释放阶段。精达股份2021年产能0.6万吨，2022年年底可达4.5万吨；长城科技2021年0.4万吨，2023年可达4.5万吨；金杯电工2021年产能0.7万吨，2022年年底可达2.5万吨；冠城大通2021年产能0.5万吨，2022年年底可达2万吨。未来随着新能源车扁线电机渗透率提升，扁线开始放量，电磁线行业格局有望继续向头部集中。
4. 总结：扁线电机的tou资逻辑
（1） 行业整体快速发展，其中扁线细分增速更快，格局更优。
（2） 扁线化加工溢价提升，叠加产能快速释放，带动业绩增长。
以上内容仅为行业思考，不构成tou资建议，任何逻辑都需要遵循市场来选择进出的时机。Gu市有风险，入市需谨慎。
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今天就这样，上面没提到的我们留言区交流。
