龙头概念陨落,七成市值蒸发,西藏药业疫苗故事缩水严重

龙头概念陨落,七成市值蒸发,西藏药业疫苗故事缩水严重
2021年08月31日 19:25 富凯财经

作者|川扇假

新冠疫苗有多条技术路线,国内主要是传统的灭活疫苗和腺病毒载体疫苗路线,而国外疫苗则多使用新型的mRNA技术。疫情之下,mRNA新冠疫苗的成功,不仅成为了抗疫关键角色,也引发全球资本对前沿生物科学领域的瞩目,让许多原本名不见经传的小疫苗研发企业,借助mRNA新冠疫苗而市值连番十几倍。

由于mRNA技术代表了当前疫苗研发领域最前沿的技术,因此国内何时能迎来首款mRNA新冠疫苗,就成为市场关注的焦点。其中复星医药、沃森生物、西藏药业都是种子选手,这些企业的共同点是,都与疫苗研发企业联合开发mRNA新冠疫苗。

然而就在复星医药等企业的mRNA疫苗处于临床实验申请阶段,西藏药业却率先主动退出了战团。这就使得西藏药业在半年报利好情况下,继8月30日大跌7.18%后,8月31日继续下跌3.57%。

mRNA概念龙头陨落

引发西藏药业股价暴跌的原因是公司的一则公告,公司称由于mRNA疫苗产品上市周期较长,且预计未来将持续产生较大临床、产业化费用及风险,公司前期投资的7000万元将变为股权投资款。前期斥资1.26亿元购买的生产厂房也将用于出租或转让,可能出现闲置风险。

2020年6月,西藏药业拟以3.51亿元与斯微生物达成独家战略合作关系,获得斯微生物新冠疫苗、结核疫苗及流感疫苗的全球独家开发、注册、生产、使用及商业化的权利。

斯微生物成立于2016年,是国内开展mRNA药物研发和mRNA肿瘤精准疫苗人体临床试验的创新型企业。别看这家公司年轻,却利用自主知识产权的脂质多聚物纳米载体技术平台(LPP/mRNA)进行创新mRNA药物的研究和开发,目前拥有十几个自主开发的mRNA新药研发项目。2021年3月,斯微生物和同济大学附属东方医院合作研发的针对预防新冠肺炎的mRNA疫苗Ⅰ期临床试验正式启动。

在西藏药业与斯微生物达成战略合作后,公司也成为mRNA新冠疫苗概念的领头羊,公司股价在合作公布后就拉起一波高达近五倍的涨势。

然而西藏药业近期的公告,正式宣告公司将告别mRNA新冠疫苗概念,由于与斯微生物的合作方式变更,西藏药业表示,不再享有斯微生物mRNA新冠疫苗、结核疫苗等产品的全球独家商业化权利。前期已支付给斯微生物的7000万元将转换成对斯微生物的股权投资,西藏药业将持有斯微生物3.35%股权。

这就好比拿钱买货,对方却拿不出货也不想退钱了,于是把预付款变为股权,从合作对象变为股东了。

虽然西藏药业的解释较为现实,但这些都无法掩饰公司参与研发mRNA新冠疫苗遭遇的挫折。

但从估值上算西藏药业还占了便宜,因为西藏药业是以7000万元按照20亿元估值对斯微生物进行股权投资,经C+轮融资稀释后,西藏药业的持股份额为3.35%,按照斯微生物C+轮融资估值60亿元,西藏药业的7000万元投资已经升值到了约2亿元。

今年6月,斯微生物还宣布完成了12亿元新一轮融资,投资方包括招商健康、红杉资本、药明康德等等。能够搭上这个疫苗创新领域的新星,西藏药业也算提前给未来做了一笔有潜力的投资。

然而也有观点认为,随着斯微生物得到资本的青睐和自身实力的增强,对西藏生物享有斯微生物mRNA新冠疫苗的全球独家权利感到不满,宁可将股权分出一部分拿回这些权利。

看上去西藏药业用7000万元投入换得目前价值2亿元的股票仍是赚了,但投资者颇为不满,毕竟前期的公司高估值,是源于公司参与研发mRNA新冠疫苗上市后的业绩乐观预期,而不是股权投资一家疫苗研发企业。

投资者信心滑落

在去年对mRNA新冠疫苗概念一番炒作后,西藏药业的股票虽然连翻数倍,但也因为将研发寄托在斯微生物身上而受制于人。在复星医药合作的mRNA新冠疫苗产品已经上市情况下,斯微生物的mRNA新冠疫苗依然处于研发阶段,使得西藏药业的股价不断下跌,投资者的信心也日渐滑落。

相比于2020年8月公司在概念炒作时的股价高位,如今一年的时间西藏药业的股价已经跌去近七成。作为一家传统医药制造业企业,西藏药业的业绩主要靠几款畅销药,而公司的想象力,则主要依靠对外合作。

8月17日,西藏药业发布半年报称,2021年上半年营业收入约10.38亿元,同比增加65.13%。归属于上市公司股东的净利润盈利约2.98亿元,同比增加35.62%。基本每股收益盈利1.2元,同比增加9.09%。在主营业务中,心血管领域产品新活素、依姆多、诺迪康胶囊占比96.17%。

虽然公司生产的新活素系在国内是独家产品,近五年销量年均复合增长率达63.27%,是对公司利润贡献最大的产品,但市场最关注的还是公司的疫苗产业投资。

西藏药业在半年报中表示,与俄罗斯HV公司联合研发的“卫星-V”(新冠肺炎腺病毒疫苗)有效性再创新高,达到97.6%。2021年5月6日,其最新研制的“卫星-Light”已在俄罗斯批准使用,与“卫星-V”不同的是,Light型疫苗仅需接种一次,有效性为79.4%,每剂成本不到10美元。

根据此前协议,西藏药业与HV公司约定今年最少生产8000万支疫苗返销俄罗斯。而截至报告期末,西藏药业腺病毒新冠疫苗生产线厂房装修工作已基本完成,关键设备正在安装和调试中,建成后年产能预计将达1.6亿支成品。

而另一个重要的疫苗领域投资就是西藏药业与斯微生物合作研发的mRNA新冠肺炎疫苗,该疫苗已获得国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批件》,标志着中国mRNA新冠肺炎疫苗正式进入预防新冠疫情的临床试验行列。

然而,在即将喜迎收获的时候,西藏药业却陡生变数,想象空间大打折扣。

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