富凯摘要：68亿元存货难以变现，紫鑫药业三年战略恐成泡影。
作者|欧文
9月29日晚间，紫鑫药业发布前三季度业绩预告，不出意外，公司的困境仍在延续。
公告预计，2021年前三季度归属于上市公司股东的净亏损3.05亿元至3.5亿元。去年同期归属于上市公司股东的净利润亏损约2.77亿元。
亏损愈演愈烈
说起紫鑫药业的业绩，要从3年前开始。2018年年报显示，公司实现营业收入13.25亿元人民币，较上年同期持平；实现归属于上市公司股东的净利润1.74亿元，较上年同期下降53.15%。
或许营收停滞、利润下滑正是紫鑫药业走上下坡路的开端。2019年，公司业绩变脸，净利润直线下滑至7029万元，直至2020年全年亏损超过7亿元，同比下降1104.03%。
实际上，公司主营业务亏损在2019年就已经出现。数据显示，当年紫鑫药业扣非净利润为亏损3470万元，同比下降121.7%。
如今两年多时间过去，紫鑫药业的主业经营不仅没有好转，反而越来越糟糕。2021年上半年公司净利润亏损2.06亿元，扣非净利润亏损2.10亿元，预计三季度净亏损3.05亿元至3.5亿元，继续下滑10.1%至26.4%。根据中证行业分类的中药板块排名，紫鑫药业上半年在69家中药上市公司中亏损金额排名第三，上半年仅有6家企业出现亏损。
现在看来，紫鑫药业的业绩可谓成也人参、败也人参。2018年，人参系列产品营业收入达7.51亿元，占总营业收入的56.69%。
根据紫鑫药业于2018年4月制定并发布的《人参产业发展战略规划（2018—2022年）》，到2022年人参种植业将实现产值约100亿元,人参加工业将实现产值约40亿元，参业实现总产值约150亿元，力争成为吉林省规模最大、科技含量最高、实力最强的龙头企业和吉林省千亿元人参产业的排头兵。其中，2019年后公司人参产业板块将有战略储备期进入经济效益的收获期。
然而，事与愿违。2019年公司人参业务开始放缓，此前囤积的大量人参也成为公司拖累。资料显示，紫鑫药业在2017年至2019年囤积了大量人参，这也是为了预防人参涨价。如今看来，这些借款已经成为公司业绩的最大障碍。有报道称，公司为了屯上述库存人参，不仅背上45亿元借款，还花光了增发股票募来的15.67亿元。这些借款的利息正在疯狂地消耗紫鑫药业的资产，而当初的战略更成为空中楼阁。
根据公司半年报，2021年上半年紫鑫药业存货高达68.38亿元，占总资产的65.44%，而货币资金仅有1096万元，占总资产的0.10%。紫鑫药业还在半年报重表示，公司流动资金紧张并出现欠薪、欠税、欠息情况，同时因银行借款逾期被起诉，还存在重要经营性资产被司法拍卖的风险。
在A股历史上，曾多次出现上市公司囤货而遭遇窘境的事件，如康美药业囤三七、东方金钰囤翡翠，紫鑫药业如今也境况不妙。
控股股东麻烦缠身
面对紫鑫药业业绩不断下滑，控股股东敦化市康平投资有限责任公司或也“无能为力”，原因是康平投资自己也处在水深火热之中。
在半年报发布第二天，紫鑫药业便公布了控股股东部分股权被司法拍卖的提示性公告。公告显示，康平投资持有公司股份2.85亿股，占公司总股本的22.28%。此次司法拍卖共计2000万股，占其持股比例的7%。
此次司法拍卖源于之前的合同纠纷。不过，这并不是康平投资首次股权被拍卖。富凯财经查阅公告发现，有15条相关股权司法拍卖信息，最早一条发生在2020年8月。不过多次司法拍卖并未找到接盘者。从拍卖信息看，多场涉及紫鑫药业股权的拍卖竟无一人报名，多以流拍结束。
根据执行裁定书，最近发生的为与东吴证券的质押式证券回购纠纷，申请标的为1.66亿元及相应利息。
此外，截至目前，康平投资至少被深圳、苏州、延边、佛山等地法院冻结、轮候冻结股份。累计被司法冻结公司股份2.85亿股，占公司总股本的22.28%，占其持有公司股份总数的100.00%，轮候冻结2.32亿股，占公司总股本的18.10%，占其持有公司股份总数的81.26%。
爱企查信息显示，截至目前，康平投资自身风险41条，关联风险782条。涉及裁判文书12份，开庭公告11个、限制高消费4个等。
在此背景下，紫鑫药业股价一路下跌。在业绩变脸这两年，股价已从2019年高点16.56元/股，跌至如今的2.63元/股，总市值仅有33亿多元。
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