富凯摘要：去年前三季度扣非净利润-2152.93万元，今年前三季度扣非净利润约为-4628万元至3728万元，哈三联的主业颓势在进一步放大。
作者|欧文
10月13日晚间，哈三联披露了一份盈利暴增的三季度业绩预告，公司预计前三季实现净利润5.35亿元至5.44亿元，净利润同比增长2314.25%-2354.87%。
然而市场对此并不买账，14日开盘后跌幅超5%，截至收盘报。究其原因，一方面因为作为一家医药行业上市公司，近年来积极发展化妆品业务，近日医美概念股走强后出现回调，另一方面在于哈三联业绩猛增并非靠主业支撑，公司未来发展或存在不小隐忧。
实际上，受益于化妆品业务，哈三联今年以来被市场疯炒，半年内从最低每股7.32元飙升至最高触及36.99元，最高市值超百亿，如今已回落至81亿元附近。
业绩“一季不如一季”
虽然从数据上看，哈三联业绩非常好看。但这主要是非经常性损益的影响。公告显示，公司2021年1-9月业绩与上年同期比上升，主要系哈三联以持有的全资子公司北星药业100%股权对外投资，本次交易对公司2021年合并报表层面损益的影响金额为5.66亿元。
如此算来，哈三联主营业务仍然处于亏损状态。富凯君查阅分季度数据看，公司业绩在今年前三季度一直处于下滑状态。
4月27日，哈三联发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约2.30亿元，同比下降20.30%；扣非净利润为亏损1336.7万元，同比下降1957.4%；半年报显示，哈三联实现营业收入4.74亿元，同比下降24.45%；扣非净利润为亏损3029.5万元，同比下降87.59%；在第三季度，公司归属上市公司股东的净利润为亏损5129万元至4229万元，同比下降761.89%-610.65%。
如此看来，公司主营业务的亏损规模丝毫没有减少的趋势。公司实现盈利和股价的飙升皆因为营收占比甚微的化妆品业务。2021年半年报显示，哈三联的主营业务为医药行业、化妆品行业，占营收比例分别为95.25%、2.25%。
2020 年年报显示，哈三联的医药行业、化妆品行业占营收比例分别为85.57%、14.0%。
哈三联表示，由于持续受国家重点监控合理用药目录政策影响，公司医药板块受到较大冲击，部分产品销量大幅下滑，收入下降，公司的经营业绩与上年同期出现一定幅度的下降，仅前三季度公司扣除非经常性损益后的净利润约为亏损4628万元至3728万元。
此外，虽然哈三联股权对外投资在前三季度实现了5.66亿元的收益，但是公司在风险投资方面却出现大幅下降。公告显示，公司风险投资9月末收盘价与6月末收盘价的下降幅度大于上年同期的下降幅度，导致产生的公允价值变动损益同比下降约2,800万元。
公告显示，原本定于今年6月底投入使用的营销与服务网络中心项目推后1年预定可使用。对于募投项目延期的原因，哈三联解释称，受新冠疫情以及重点监控药品目录等医改政策的影响，公司对部分产品营销策略进行调整，以积极应对市场变化并不断完善销售服务体系。
值得一提的是，哈三联以北星药业对外投资后,其承接公司原有的医疗器械及化妆品生产业务剥离出去，不再纳入公司合并范围，这意味着，哈三联彻底失去了化妆品业务的控制权，换回来的仅是敷尔佳科技5%股权的小股东身份。
股价狂飙后高管纷纷减持
自公司股价突飞猛进后，董事会秘书赵庆福、高级管理人员梁延飞、范庆吉等便纷纷披露减持计划，并迅速实施完毕。
其中，赵庆福在披露减持计划不足一月便已实施完毕。此次赵庆福减持均价为32.11元/股，套现超千万，动作稍慢的范庆吉减持均价已不足21元/股。最近实施减持计划的梁延飞，从9月13日至9月23日合计减持23.6万股，占公司总股本的比例为0.0746%;此次减持完成后，梁延飞持有上市公司70.9万股，占总股本的0.224%。梁延飞的减持均价分别为20.75元/股、21.11元/股。
业绩颓势不改、股价不断飙升，高管减持或在情理之中。从研发投入看，今年上半年，哈三联的研发投入金额为4847万元，下降了12.23%。也就是说，虽然通过非经常损益获得业绩大增，哈三联反而压缩了研发投入。在此之前，2019年和2020年哈三联的研发投入金额几乎没有变化，约为1.12亿元。只是由于营业收入的大幅下降，导致公司的研发投入占营业收入的比例被动从2019年的5.35%上升至2020年的8.37%。
扩展到整个公司，自2017年上市以来，哈三联的业绩增长始终不给力。2017年至2020年，该公司的扣非后净利润分别为1.64亿元、1.18亿元、1.19亿元和-0.21亿元，同期增速分别为-1.38%、-27.69%、0.16%和-117.85%。
由此可见，哈三联的业绩颓势并不是从今年才开始。如今又失去化妆品业务控制权，公司股价还会像此前那样高歌猛进吗？
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