富凯摘要：前三季净利润预计3亿左右，与高峰期的20多亿还有很大距离。
作者|孜斋
从跌落神坛，再触底反弹，东阿阿胶的故事不可为不激励人心。
尽管资本市场用一个涨停表达了实实在在的喜悦，但东阿阿胶能否配得上“药中茅台回来了”，也值得思量。
“药中茅台”由盛转衰
近日，东阿阿胶分布2021年前三季度业绩预告，公司预计今年前三季度实现归属净利润2.81亿元-3.16亿元，同比暴增1440%-1608%；预计三季度单季实现归属净利润1.31亿元-1.67亿元，同比增长109%-164%。
上半年东阿阿胶的的营收和净利润同比增长率分别是54.01%和278.1%，对比发现，2021年第三季度，东阿阿胶进入业绩快速释放期，单季度贡献的净利润接近甚至可能超过上半年的净利润。
消息发布后，东阿阿胶10月15日，跳空高开大涨10%，股价报收于39.59元/股。
至于增长的原因，东阿阿胶说的很笼统，使用了诸如“数字化转型”“丰富产品矩阵”“优化商业模式”“巩固品牌核心竞争力”等一些词，归结起来看就是公司战略上有了很多调整。
要理解为何资本市场对于这一成绩如此兴奋，要看清东阿阿胶的“老树新花”，不得不梳理下东阿阿胶近10多年的发展道路。
东阿阿胶的起势可以从2006年开始算，“灵魂人物”秦玉峰（原总裁）开始掌舵，他把阿胶从保健品定位成滋补品，一句“人参、鹿茸被称为中药三宝”的广告词广为流传。同时，受“茅台越贵人越买”的启发，秦玉峰开启了东阿阿胶长达12年的提价之路。
富凯财经通过梳理历年公告发现，从2006年到2018年，东阿阿胶共有18次提价，出厂价从每公斤196元提升至3858元，上涨近20倍。
产品提交、销量大增，连续12年，东阿阿胶业绩正增长，年度复合增长率超过20%。2018年业绩达到顶峰，年营业总收入73.38亿元，净利润20.85亿元。
也就是在这一年，东阿阿胶由盛转衰。虽然2018年业绩数字非常亮眼，但营收和利润增速已经双双“跳水”，营业收入73.38亿元，同比下滑0.46%；实现扣非后净利润19.15亿元，同比下滑2.32%。
2018年末，秦玉峰退休离任，业务发展遭遇巨大困难。由于此前连年涨价，渠道商靠囤货赚钱。但阿胶不像白酒，阿胶只有5年保质期，随着阿胶价值回归，以及保质期临近，东阿阿胶和渠道商都面临很大的去库存压力，东阿阿胶不得不主动压缩渠道客户库存并控制发货，对营收造成巨大影响。
2018年后，东阿阿胶没有再公布过涨价公告，而实际上通过“买一送多”“打折销售”等方式进入了变相降价的阶段。
2019年可谓是东阿阿胶的“业绩滑铁卢”上市以来首次亏损。2019年，东阿阿胶营业总收入29.59亿元，同比下降59.68%，净亏损4.55亿元。
触底反弹“三板斧”
那么，东阿阿胶又是如何扭亏，实现漂亮的翻身呢？
面对业绩颓势，东阿阿胶的战略还是很清晰的。在2019年年报中，东阿阿胶表示，一方面降库存、控制发货，拉动终端纯销，一方面孵化培育拓展新品类，布局休闲滋补产品。
在消费者心目中，阿胶主要是具有"补血"、"益气"的保健功效，似乎是大爷大妈们的专属。但80、90后已经逐步成为消费的主力军，如何使得在年轻消费者心目中留下印象，是东阿阿胶要解决的问题。为此，东阿阿胶在产品、渠道和营销上都做了调整。“阿胶即食化、对接新消费、转型新营销、拓展新客群、孵化多品类、代表新滋补”成为其发展的重点方向。
在“阿胶+”和“东阿阿胶生活化”的战略下，东阿阿胶相继推出了“桃花姬”和“桃花润”，前者是在食品领域上主打美容养颜的保健品，后者是美妆领域上主打保湿、抗衰等系列的化妆品。
目前东阿阿胶的产品线中除阿胶、复方阿胶浆，还有“桃花姬”阿胶糕、“真颜”品牌系列产品、东阿阿胶牌“阿胶粉”以及其他战略储备产品40余种。
2020年以来，新冠疫情严重冲击消费行业。2020年1月，东阿阿胶开始提出数字化转型的理念，计划通过数字化工具运营及技术赋能传统营销，尝试将自身置于新营销的汪洋大海中。通过数字化触达与新生代消费者产生共鸣，线上线下渠道深度融合，在天猫等互联网渠道上的销量大增。
经过摸索调整，2020年下半年，东阿阿胶业绩开始好转。2020年净利润达到0.43亿元，同比增长109.52%，实现扭亏为盈，2021年更是进入发展快车道。
当前，东阿阿胶的渠道库存已清理至正常水位，终端销售持续带动。西部证券预计2021年-2023年阿胶块销量将恢复至800-1000吨，对应营收32-40亿元。特别是线上渠道，预计新的消费者市场在未来3年内保持20%以上的高增速，带动整体收入增长。
免责声明
富凯财经所发布的信息均不构成投资建议，据此投资风险自担
本文由富凯财经原创，转载联系后台，侵权必究！
