富凯摘要：从8月中旬到11月中旬，兴齐眼药股价已经反弹了50%左右，但可能还没达到两位计划减持的高管的心理预期。
作者|蓝月
11月26日一早，兴齐眼药针对投资者对股价大跌的提问，表示生产经营一切正常，相关药品的临床试验正在按照进度进行。或许是此番回答稳定了投资者的情绪，兴齐眼药逆势上涨4.39%，结束了此前连续大跌的态势。
业绩先抑后扬
随着眼病发病率上升、眼科治疗技术升级、患者诊疗意识提升，我国眼科市场规模近年来维持较快增长。申万宏源研报预测，眼科市场总规模有望超千亿元。兴齐眼药无疑处在这样一个不错的赛道。
公开资料显示，兴齐眼药是一家专业从事眼科药物研发、生产及销售的国家级高新技术企业，2016年12月8日在创业板上市。目前公司产品包括眼用抗感染药、眼用抗炎/抗感染药、人工泪液和眼润滑剂、干眼治疗药等，覆盖十余个眼科药物细分类别。
不过，上市后兴齐眼药业绩却下滑。财务数据显示，公司2017年实现净利润3944万元，同比下降27.3%；2018年实现净利润1366万元，同比下降65.4%。
由于业绩不佳，公司股价也一落千丈，从新股开板高点55.73元下跌至12.65元，跌幅近八成。
2019年，兴齐眼药终于扭转了业绩颓势，当年实现净利润3589万元，同比大增162.8%；去年更是实现净利润8798万元，同比大增145.1%。今年前三季度，公司实现净利润1.56亿元，同比大增190.5%。
由此不难看出，在上市6年来，兴齐眼药先是业绩大幅下降，随后又连续大增，整体业绩波动较大。
兴齐眼药业绩波动较大，部分原因来自公司快速增长的销售费用。数据显示，2017年-2019年，兴齐眼药销售费用分别为1.34亿元、1.93亿元和2.19亿元，占营业收入比重分别为37.17%、44.85%和40.43%。去年兴齐眼药销售费用2.44亿元。今年上半年，公司销售费用高达1.53亿元。
2019年4月，兴齐眼药从19元启动，一度走出10连板记录，之后又震荡上行，去年7月23日盘中最高涨至226.2元的历史新高。不到一年半时间，兴齐眼药暴涨超过10倍，市盈率上千倍。
兴齐眼药开始大涨时与一款药品有关。当时，包括莎普爱思、五景药业、兴齐眼药等在内的药企都申报了硫酸阿托品滴眼液的临床试验，但只有兴齐眼药的0.01%阿托品获得缓解近视的临床许可。目前，公司研制的低浓度硫酸阿托品滴眼液处于三期临床试验阶段。
高溢价并购引关注
然而好景不长，在去年7月下旬创出历史新高后，兴齐眼药股价开始调整，一度在今年2月初创出77.33元/股的低点，回落幅度超过60%。随后，兴齐眼药展开一波大反弹，股价在6月达到了173.55元/股的高点，四个多月完成了翻倍走势。
9月30日，兴齐眼药宣布收购控股子公司少数股东股权暨关联交易的公告，拟以自有资金1.3亿元收购兴齐眼科医院33.20%的股权，收购标的增值率高达526.41%。
公告显示，兴齐眼科医院2017年未实现营业收入，2018年、2019年、2020年、2021年1至7月分别实现营业收入3.25万元、2367.98万元、13,769.05万元、15,998.17万元，分别实现净利润-949.05万元、-1922.60万元、1651.08万元、2698.37万元。由此不难看出，兴齐眼科医院业绩波动较大。
兴齐眼药推出5倍多的高溢价收购，备受市场质疑，也受到了深交所的关注。
为此，深交所要求公司补充说明请以净资产增值率526.41%的评估值为交易作价的基础实施关联交易收购少数股权的必要性及合理性？是否存在向关联方不当输送利益的情形？是否有利于保护上市公司及股东合法权益？
此外，深交所还提到，若公司研发的阿托品滴眼液正式获批上市生产，无需通过院内制剂方式对外销售，是否会对兴齐眼科医院业绩造成不利影响？兴齐眼科医院估值的合理性以及本次交易作价公允性？
值得一提的是，兴齐眼药被以公募为代表的机构重仓。三季报显示，富国基金三个产品、基本养老金16021组合、广发多因子灵活配置、博时医疗保健位居前十大流通股股东。
其中，明星基金经理朱少醒管理的富国天惠精选成长混合已经连续5个季度增持兴齐眼药。截至三季度末，富国天惠精选共持有兴齐眼药280.087万股，持股比例3.40%，位居第三大股东。
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