撰文 | 李娜
编辑 |简佳
央地合作正在以另类方式进一步强化。
例如，并购市场传来的最新消息，央企国药集团实控的上市公司天坛生物（600161）8月2日发布公告称，公司将以现金出资不超过6497.63万元收购西安回天35%股权，收购完成后向其现金增资不超过14674.3万元，收购及增资完成后，天坛生物共持有西安回天63.69%股权。
鉴于下文即将展现的内容，金融棒棒糖认为：这是“回天”重要的“回血”，对西安增强在这一细分行业的整体表现，构成正面信息。
01
西安回天：或现2年亏损
在我们的观察中，西安回天是一家特殊的公司。
血液制品这个赛道本身具有天然行业壁垒，最初诞生是为了二战期间抢救伤员的需要，因此被视为重要战略物资，当下自然也在国家政府强监管范围内。
而西安回天则成立于1996年10月，是本地唯一一家血液制品生产企业，未被收购前，中国能源建设集团西北电力建设工程有限公司（简称“西北电建”） 和山东泰邦分别持有其 65%和35%股权。
▲图：西安回天主要财务指标
我们的关注点放在，在此之前，西安回天基本已经失去了经营能力，处于停产状态，似乎在长达两年的时间里“回天乏术”，经营数据也乏陈可善，2021年及2022年上半年分别亏损1.34、0.23亿元。
至于西安回天目前不能正常进行血液制品生产的状况具体原因是因为在2020年7月，西安回天在生产过程中存在违反《药品生产质量管理规范》组织生产的行为，受到行政处罚停产。因西安回天停止生产，所属浆站停止采浆。
从中观上看，作为生物制药领域的这一细分行业也在发生着一系列强烈的变化。例如新增单采血浆站设置审批已经向研发能力强、血浆综合利用率高、单采血浆站管理规范的血液制品企业倾斜。例如，随着行业发展，兼并收购成为趋势，在行业集中度进一步提高的状况下，大小的生存能力显然已经分化。
从微观上看，目前西安回天拥有白水、富平2家单采血浆站，目前能生产人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白等系列产品共11个规格，其中人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（pH4）被法国科技质量监督评价委员会列为向欧盟市场推荐产品。
因此我们认为，面对本土唯一的血液制品公司不盈利和亟待复产的情况，能够被央企收购亦是利好，虽然短期可能影响一点上市公司业绩，但长远来看是一桩划算的买卖。因为券商在给出买入评级时表示：本宗收购有三大好处：收购价格较为便宜，恢复生产后会早日进入正常生产经营状态，“并购+新建”两条腿并行，公司浆量成长逻辑持续兑现中。
02
美股退出：北京天坛生物上位
本次收购，接盘方天坛生物正拟以不高于经国资备案的评估值作价收购山东泰邦持有的西安回天35%股权，按交易协议约定，西北电建放弃关于公司收购山东泰邦所持有西安回天股权的优先购买权，放弃公司向西安回天增资的优先认购权。
值得一提的是，其股东山东泰邦是一家美股上市公司的子公司，其大股东泰邦生物（NASDAQ:CBPO）持股82.8%，其次山东省妇幼保健院持股17.2%。
泰邦生物则是中国最大的非国有制的血浆生物医药制品公司，2006年7月在美国ＯＴＣＢＢ上市，2009年12月2日成功转板纳斯达克，2021年4月在纳斯达克交易所退市并考虑接下来赴港上市。从披露的数据来看，2020年实现营业收入5.24亿美元，净利润1.52亿美元。
近期，泰邦生物集团获得由阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司Platinum Orchid、新加坡政府投资公司（GIC）领投，国寿股权、信达鲲鹏参与跟投，融资总额高达3亿美元。俨然已经成为资本热捧和行业巨头。
另一方面，新接盘的天坛生物也不容小觑。公司实际控制人国药集团是由国务院国资委直接管理的中国规模最大、产业链最全、综合实力最强的医药健康产业集团，在世界500强位列第109位。另外其控股股东中国生物最早是由隶属于卫生部的北京、长春、成都、兰州、上海、武汉六个生物制品研发所联合组建而成，是我国产品最全、规模最大，集科研、生产、销售为一体的综合性生物制药企业集团之一。
在依托央企强大资源优势之下，天坛生物与各地紧密开展战略合作，截至2021年底，在营单采血浆站（含分站）数量达58家，实现血浆采集1809吨，浆站数量和血浆采集规模均持续保持国内领先。
根据年报数据，2021年天坛生物实现营业收入41.1亿元，与上年同期相比增长 19.35%；实现净利润10.7亿元，与上年同期相比增长13.33%。
因此我们认为，这一回收购案挖出来的资本背后实力都很雄厚，那么未来整合效应值得被期待，一方面，陕西较好的血浆资源优势将被激活并优化。另一方面，天坛生物将布局陕西省血液制品业务，进一步拓展血浆资源，提升企业规模和综合实力，两方实现良性循环。
目前，除了最新布局的陕西站以外，天坛生物下辖成都蓉生、兰州血制、上海血制、武汉血制、贵州血制五家血液制品生产企业。
03
生物制药：陕西期待后续有人
随着资本和产业交响发光发热，金融棒棒糖也注意到，生物医药企业在本土的崛起与焕新。在“十四五”期间，陕西正在力争全省生物医药产业产值达到1000亿元。西安也将进一步提升生物医药产业研发和生产制造能力，力争到2025年，全市生物医药产业链产值达到500亿元以上。
在此期间，也形成了各种细分领域集群。
例如，以力邦制药和万隆制药为代表的化学与制剂生产集群，以步长制药和金花药业为代表的中成药生产集群，以皓天生物和嘉禾生物为代表的天然植物提取生产集群，以佰美基因为代表的基因检测集群，以天隆科技和金磁纳米为代表的医疗器械生产销售集群等。
在此期间，也出现了各种资本发展阵队。
已经上市的有如盘龙药业（002864），盘龙药业在2021年业绩大增长，实现营业收入约8.87亿元，同比增加32.4%；归属于上市公司股东的净利润约9317万元，同比增加17.77%，有段时间二级市场表现惊人。康惠制药（603139）在2021年报表现也不错，主营收入4.43亿元，同比上升6.93%；归母净利润3648.15万元，同比上升6.94%，并且四季度成为亮点，单季净利润同比增225.76%。
排队后备库中，数量有明显增多。举例来讲如我们在《“国资”与“华邦系”共同坚守20年？汉中或迎第2家IPO》，一文中提到的汉王药业，主要做中成药研发生产，一旦成功IPO，也是汉中在12年之后迎来第2家上市公司。如获得国资入股，正在打造全国首个PPP“医检中心”的佰美基因。创新药方面还跑出来一个“新通药物”，主要做乙肝的创新药，2021年已经递交科创板上市申请等。
还有外迁入陕，像大健康领域的银丰生物，目前银丰生物投产于秦汉新城的大型GMP生物实验室已建设完毕，陆续投入使用。此前还有以强生、杨森为代表的世界500强生物医药企业落地西安。
行文至此，以上也只是不完全统计的展示，目的是以点窥面，偶做小结，相信资本的选择，也期待西安的大产业发挥出更强的吸引力。
